2007年黄金价格展望

　　成都高赛尔金银有限公司 杨先军

　　前言

　　2006年是一个不平凡的“黄金年”，超涨超跌是去年黄金市场的关键词。黄金留给市场的总体印象就是波动，而且是巨大的波动。国际金价时而势如破竹频创新高，时而悬若瀑布直泻而下，国际金价创纪录得在如此短的时间之内出现的如此大的起伏让很多人切身体验到了天堂与地狱的巨大落差，这也是5年来黄金市场出现的新变化。

　　2006年上半年国际金价呈单边走势，只见飞奔的脚印不见停歇的身影。黄金价格从1月初516.75美元/盎司到5月12日730美元/盎司，累计涨幅达41.3%，短短的半年时间就实现了一个前所未有的飞跃。然而好景不长，受到世界政治局势的缓和、美国经济的放缓以及中国因素的效用降低等影响，下半年国际金价则展开了牛皮盘整，730美元/盎司的高点也只是昙花一现，在6月14日回落到了阶段性低点541.90美元/盎司，跌幅达25.8%。下半年黄金走势更是陷入一个泥潭，一直没有一个明确的方向，在541.90美元/盎司和650美元/盎司之间做大范围的震荡。

　　2007年金价可能将不像2006年那样上窜下跳，但仍会呈现震荡的特征。部分国家央行的增持态度、国际政治局势的演变、美元的走势以及商品市场的走势将是影响国际金价的主要因素。综合预计，2007年金价将会在振动中上行。

　　一、黄金仍将表现为强烈的货币属性，部分国家央行的增持态度将是判断未来价格走势的一个重要依据。

　　人类历史上没有哪一种物品像黄金这样复杂，兼具多种角色和特殊功能于一身，在古往今来的政治经济生活当中发挥着无可替代的作用。作为商品的黄金我们不难理解，布雷顿森林体系崩溃后至今黄金作为商品被大多数人理解和接受，而黄金至今仍表现出强烈的货币属性，世界各国的中央银行都将黄金视为一种必不可少的金融资产，并将它纳入国家资产储备组合当中，以防范风险。

　　2006年黄金价格经历了一个总体上涨的态势，之所以延续上涨走势得益于黄金货币金融属性的发挥，人们越来越愿意将黄金视为可以对冲通货膨胀风险的资产，这一点在央行近来对黄金的态度上也可以看出。2006年9月开始的第二份央行售金协议扩大了央行的售金份额，但主要国家的央行售金态度却趋于谨慎，这从另一方面表明各国央行对于储备黄金日益重视。售金量的减少主要是由于第二份央行售金协议的成员国售金量减少，而协议外的国家净购买量温和。

　　另外，近两年黄金的流向开始发生了一些新的重大变化。从总体来看欧洲中央银行沽出部分黄金储备，而一些东方国家如俄罗斯、印度、中国、日本等国的官方或者民间大量增持黄金，形成黄金大转移，可以称之为“西金东移”现象，目前这种转变还在继续。俄罗斯央行是增持黄金的央行中态度较为积极的一个。目前俄外汇储备位居世界第三，而据俄罗斯央行估计，2007年俄外汇储备将增加700亿-800亿美元。截止2006年12月，俄罗斯央行手中握有黄金394.1吨，只占外汇储备的2.8%。俄罗斯央行手中的黄金绝对量和相对量在全球央行排名中不算太大，但是伴随着原油价格的上涨，如果将手中不断贬值的美元换成黄金不失为俄罗斯央行的一个明智选择，而俄罗斯央行似乎也有意而为之，这将会对全球黄金市场的格局产生重要的影响。

　　世界黄金供应量在2007年将出现连续第三年的下降，而预计净售金总体在2007年上半年也可能会有所减少，这主要是由于央行售金协议的售金量仍然在下降，而且其他一些欧洲国家的小规模购买仍在持续。除了市场上零散的黄金出售以及俄罗斯等国有规律的购入会对国际金价的走势产生影响之外，市场对于外汇储备高于俄罗斯的中国和日本如何分散外汇储备风险的预期同样可能会在未来提升黄金价格。在全球政治格局多极化趋势缓慢发展的背景下，货币的多极化演变显然更为迅速。黄金以及美元在二次石油危机过后被市场公认为无风险资产，而在美元一蹶不振的情况下，黄金资产自然受到了投资人的追捧。大国的崛起更多的是以经济力量的强弱来衡量，而黄金对于体现经济实力就变得相对重要。因此，持有一定数量的黄金对于一国经济发展和安全尤为关键。

　　在未来一段时间里，各国央行仍会积极的储藏黄金，黄金在发展中国家的发展势头将继续大步向前，这给黄金的中期走势打下了坚实的基础。

　　二、国际政治局势的复杂性将支持黄金价格高位整理

　　2007年世界仍然不太平。当今的世界战略格局显示出各种复杂的现象，持续困扰国际社会的各种战略问题，如伊朗核问题、中东以色列巴勒斯坦问题、以色列黎巴嫩冲突、伊拉克战争和战后的内战、朝鲜核问题等等都对国际政治经济局势产生重大而深远的影响。其中的中东局势是最能影响全局的重大问题。

　　从中东局势来看，围绕争夺资源、打击恐怖主义、宗教派系斗争的大国角力、东西对抗以及中东国家国内各政治派别之间的斗争使中东陷入更深层次的混乱和动荡，也给世界和平蒙上了一层挥之不去的阴影。美国在伊拉克的战争并没有给伊拉克人民带来期待已久的和平，反而使伊拉克始终徘徊在内战的边缘，也让美国陷入了伊拉克的泥潭难以自拔，而围绕着美国是否增兵伊拉克的激烈争论也在美国国内风起云涌。伊拉克问题久拖未决，而伊朗则有可能成为中东地区的下一个火药桶。2007年地缘政治的焦点是联合国制裁伊朗的核企图。美国是否在布什卸任之前教训伊朗一下，现在还因美国深陷伊拉克内乱泥潭无力分身而充满悬念。不管是美国航母编队亲自动手轰炸，还是借以色列空军之手，对伊朗核设施进行武力打击，这都将在一定程度上刺激国际金价。然而作为军事战略的一部分，金融稳定也在美国的考虑之中，防范原油和黄金的大涨从而造成经济衰退是美国的利益所在，我们还要从这个角度考虑中东问题与黄金之间的关系。相较于火药味十足的中东局势，东北亚地区局势则显得相对平稳一些。第五轮六方会谈第三阶段会议于2007年2月13日下午在北京闭幕，根据共同文件，朝鲜将关闭和封存在宁边的核设施，朝核问题朝着一个良好的方向发展。

　　在世界的其他地区，由各种利益纠葛引发的朝野颠覆和国家间矛盾都一再上演。2007年国际形势将继续发生深刻而复杂的变化，世界多极化趋势在曲折中前进，有利于和平与发展的各类因素在在不断显现。大国关系总体保持稳定，大国合作势头有所上升。然而，主要政治力量之间的角逐仍将继续，各国之间的竞争态势也在增强。国际环境将更加趋于错综复杂，局部战争和冲突不会停息，区域热点问题带来的严峻挑战难以化解。国际社会还将继续面临恐怖主义、大规模杀伤性武器扩散、跨国犯罪、严重自然灾害等全球问题的威胁。一国独立处理相互交织的传统与非传统安全问题将变得越发困难，各国的利益交汇和相互依存度进一步加深，多边合作促进共同安全和繁荣的势头日益加强，避免对抗、谋求合作仍是国际关系发展的主流。基本上，我们生活的这个世界仍沿着和平与发展的主基调前行，但局部的冲突以及对资源的争夺大有愈演愈烈之势，地缘政治摩擦已变得非常清晰。萨达姆被处死显然不能化解穆斯林国家与西方各国之间意识形态上的冲突，伊朗核问题集中升温给2007年的黄金市场埋下了重要的伏笔。

　　历史上黄金在战争中的避险作用得到了淋漓尽致的发挥，上述地缘政治的摩擦同样在黄金中长期走势上提供支撑。

　　三、美元止跌反弹将抑制金价走高

　　2007年的世界经济还面临多重风险，轻度调整不可避免，但稳定增长的基本势头不大可能发生逆转。目前仍有人担心美元在近年的表现让很多人已不再将它放到可靠性资产的行列，信用货币的盛行一度让市面上的欧元数量超过了美元。但在着重对美元的历史走势以及美国国内经济面临的问题分析后，我个人倾向于认为美元将在2007年迎来转机。

　　美国贸易赤字从2006年7月到11月分别为675美元、685美元、643美元、588美元和582美元。财政赤字方面，2006年8月至12月美国财政赤字分别为646亿美元、560亿美元、493亿美元、756亿美元和445亿美元。美国国会预算办公室在1月24日作出预测，预计美国2007财年预算赤字为1720亿美元，08年预算赤字将降至980亿美元，而2012年将达到预算平衡。美国2006财年预算赤字为2480亿美元。从美国目前的经济形势来看，财政及贸易赤字很可能在未来进一步缩小，从而使得美元在基本面上受到提振。与美国财政赤字相对应的是石油出口国(如俄罗斯)与其他新兴市场(如中国)出现盈余。不过，周期性推动因素表明美国经常帐户赤字将不会成为2007年美元兑其他主要货币走弱的主要原因。美元资产的强劲表现可能使投资资金转而流入美国，这将足以抵消外部赤字给美元带来的长期疲软。双赤字的减少以及美国经济延续强势走势是美元后市获得支撑的关键。不可否认，美元现在遇到这样那样的问题不少，但世界大宗商品依然在以美元计价，美国资本市场持续的吸引全球大量资金参与，美元资产的透明度以及安全度依然是全球最好的。

　　从美国房地产市场来看，尽管美国住宅市场在2006年出现了大幅下滑，但美国经济总体而言仍朝着“软着陆”的方向发展，其2007年经济平均增长率预计将在3%至3.5%之间。非住宅部门并未受住宅市场疲软所累。美国公司的财务状况总体良好，金融环境略有宽松，就业增长健康而油价降低则提高了实际收入。另外，还有迹象表明住宅市场已度过了其最艰难的时期，供需失衡开始得到缓解。调查显示置业态度已变得更为积极，单个家庭住宅已到达底部，并且销售住房存量在过去4个月内也出现下降。2006年12月中旬以来，美国公布的一连串经济数据已平息了市场忧虑，从而给美元带来支撑并多少降低了

美联储将在2007年加息的预期。

　　各种经济数据表明美国经济不仅可能在2007年实现“软着陆”，而且可能还会有温和增长。从近期FED的货币政策倾向来看，一方面，只要就业市场保持一定的活性，同时避免过分扩张引发的“工资价格螺旋”，将失业率维持在可以接受的水平，将GDP保持在3%左右的速度，FED降息的可能性会非常小，因此美元在未来经济温和成长的基础上可能不会缺乏基本面的支撑；另一方面，如果美国经济在年内实现“软着陆”并且温和增长，那么其他资产对黄金的替代作用会趋于明显，黄金的避险作用将可能不再受到青睐。而物价水平始终保持在FED所能忍受的范围之外，这使得FED仍然可能将货币政策的重心放在控制通货膨胀上面，甚至不惜采取升息的手段加以实现。随着市场对于美国经济放缓延长的忧虑减弱，人们相信美国未来的经济数据将会对美元形成支撑，美元可能将适度升值，而在2007年的预估上，美元指数将形成拐点而振荡走高，而以美元计算的全球经济失衡在2007年可能再度扩大。

　　2007年美元的止跌回稳将在一定程度上抑制黄金价格的上涨势头，但这却是投资者良好的吸纳时机。

　　四、商品市场走势

　　商品市场在2006年的表现已让历史暗然神伤，罗杰斯与罗奇之间的争吵并不能挽回商品市场的颓势。在2006年末2007年初商品市场的破位走势中，

能源市场以及基本金属市场无疑成为了带领商品市场集体跳水的罪魁祸首。截止2007年1月，原油已跌至50美元整数关口附近，基本金属市场铜从高点8800美元回撤至5500美元。

　　从目前的路透CRB指数来看，指数在298点附近仍然受到压力，始终没有能够突破去年10月以来的压力位，在未来倘若基本金属市场仍然保存高位回落的态势，那么很可能继续拖累整个商品市场在相对低位波动。

　　影响商品市场最大的一个因素便是原油市场的走势。供给的增加、美国经济的下滑和中国

宏观调控的深化使国际能源市场延续跌势，曾经爬上78美元/桶的原油价格得最低跌至1月份的50美元下方，遥望100美元分析师的预测值已是天穹。再加上气候温暖减少了对于石油的需求，主要商品在2006年1月遭遇大幅抛售。不过，全球经济强劲增长以及收益适度上升的前景预示着商品价格与商品货币将继续得到支撑。

　　从目前国际原油价格的形势来看， 原油价格要重回60美元上方仍然有一定的难度。由于今年欧洲以及北美大部分地区都经历了一个相对温暖的冬天，取暖油的需求大幅下滑，同时全球乃至美国经济的减速使得原油需求同步减少，再加上OPEC各成员国在减产问题上的“不合作”，使得原油价格仍然可能面临一定的压力。

　　商品市场的集中下跌将不可避免地对仍是商品属性的黄金价格产生负面影响，也将抑制黄金价格的大幅走高。

　　结论：

　　综合上述一些观点和看法，

　　1、2007年黄金价格将在高位蓄势整理，价格区间580～715美元，正是投资者逢低吸纳的良好时机；

　　2、如遇重大的国际政治经济突发时间，价格区间将上调20～30%。