实战点评：金价上扬可期 但近期调整难免

　　笔者从以下两个方面分析与黄金市场相关的因素：

　　(一)、世界经济、尤其是美国经济增速放缓导致对原油需求增速的放缓

　　据美国商务部公布的数据显示，受住房市场萎靡不振的拖累，2006年夏天美国经济增速进一步放缓，创三年来最低水平。随着美国经济的放缓，对原油的需求也相应减少。实际上，在2006年用油高峰的8月份，美国日需求原油2132.2万桶，尽管比7月份上升3.5%，但是比2005年同期减少1.6%，05年8月日需求为2166.6万桶。另外，第二大经济强国日本9月原油进口同比下降2.0%。

　　美国经济的放缓以及对原油需求的相对减少从去年8月份开始显现出来。实际上，美国第一、二、三季度的经济增长率分别为5.6%、2.6%、2.2%，可见在不断下降，与此同时，油价也在不断下跌。

　　(二)原油供应大幅增加

　　第一、 美国原油库存处在历史高位

　　美国第一、二、三季度的经济增长率分别为5.6%、2.6%、2.2%。从表一种可以看到，近7年来，世界原油供应总体上还是大于需求的，这在美国的战略以及商业原油库存都在增加的数量上就可以明显的显示出来，整个经合组织的战略原油库存也处于增加的状态。只不过供大于需的量很有限，从而使供求关系处于脆弱的平衡中。但是随着美国油品库存的不断增加，随着非

欧佩克特别是俄罗斯对原油供应的不断增增加，这种脆弱的平衡关系日益得到巩固与加强，从而增加了抵御风险的能力。而在这时，预期将会有的飓风没有到来，风险一下子消失了。

　　第二、供应在不断增加

　　实际上，俄罗斯2006年8月原油产量触及历史纪录高点，达4127万吨，平均日产量为972万桶，比去年同期增加2.8%，已经超过沙特阿拉伯成为世界第一大产油国。而到12月，俄罗斯原油产量已经高达4144.8万吨，相当于日产976万桶。2006年全年俄罗斯原油产量增加超过2%。而今年第一季度俄罗斯计划开采石油1.19亿吨，比去年的1.163亿吨高出2.3%。不仅如此。另一种隐形的原油供应却在不断增加。2006年5月，布什政府宣布暂停增加美国战略原油储备。依笔者之见，美国暂停战略原油库存就是为了平抑

原油价格。不仅如此，在2006年7月原油价格创出新高后，美国政府放言如有必要将动用战略原油库存来平抑油价，此后原油价格开始回落，即使在2006年7月底众多利多消息云集之时也没能再创出新高。从此原油价格一去不回头。

　　(三)美元因素

　　1999-2004年，欧佩克夺回对原油定价的控制权，将原油官价定为每桶22-28美元。但是2002年以后美元开始大幅贬值，贬值幅度超过30%，从而使欧佩克不再恪守其制定的官价。

　　在原油大幅上涨的过程中，美元的贬值无疑会加大油价上涨幅度；同样，在油价下跌过程中，美元的大幅反弹也会加深油价下跌。2007年新年伊始，美国公布12月份就业报告，数据显示意外强劲，使得

美联储减息的可能性减弱，这一消息使美元出现强劲反弹，三个交易日使美元指数反弹1.42，幅度达1.7%。而美元的大幅反弹，对商品市场产生极大影响，导致周三所有商品大幅杀跌，黄金与原油更是成了重灾区，下跌幅度巨大。

　　目前黄金价格在658下方附近的650遭遇阻力，两度试探失败。后市向下寻求支撑的可能在增加。下方支撑在630——635附近。投资者不可忽视短期价格波动所带来的风险，因为大多数投资者的抗风险能力是很弱的。投资者可坚持短空思路。

　　以上观点仅做参考，依据此入市,风险自担。

　　吴昌 20070129