黄金短期止跌

　　上周五，国际现货黄金大幅下挫，单日下跌14.4美元至606.8美元，我们认为，由于价格下跌过快，引发部分投机性买盘，珠宝现货商的低位介入为金价提供了些许支撑。

　　同时，尽管美元走高引发近期金价大幅下跌，但鉴于黄金供需基本面维持不变，其中珠宝需求强劲，产出仅出现小幅增长，银行卖盘减少，预计金价中期前景依然非常乐观。不过业内人士同时提醒投资者警惕强劲的美国经济数据可能对金价造成的打压，并认为600美元/盎司是极为重要的心理价位。

　　基本面方面：

　　美元2006年的周期性调整将延伸至2007年上半年，在这一期间，美国经济增长仍将不温不火。但下半年，美国经济向潜在经济增长水平回归，美元的市场人气将大幅提升。

　　2007年，美元的表现将与过去5年的直来直去迥然不同。2002年-2004年，美元突然下跌，此次下跌可以从结构性角度加以解释。2004年下半年，美元过度下跌，2005年全年美元才逐渐恢复平衡。2006年，我们看到美元经历了一次周期性修正，围绕美国经济是软着陆还是硬着陆的争论一直挥之不去。

　　2007年上半年，只要我们仍然徘徊在“微笑美元”(指当美国经济率领全球经济进入复苏周期，以及当美国带领全球经济陷入衰退时，美元的表现都会较为理想)的入口，美元仍然会不堪一击。对于全年来说，2007年美元的走势不会以单边走势为主。今年，美国经济周期可能发生变化，这可能改变市场对美元的看法，结构性因素也可能继续支撑欧元/日元的上升。

　　今年美元下跌部分是周期性的，部分是结构性的，但与经常项目无关。2006年美国经常项目赤字(占GDP比重)可能已经到达一个饱和点。经济学家预期美国经常项目赤字从2006年6.7%下滑至2008年的4.7%。

　　当前美国经济的放缓是良性的、必须的。

美联储425个基点的紧缩货币政策将对经济和

房地产市场产生持久的影响。而其他经济体将会继续表现优异。增长周期循环将会使短期利率的轨迹产生偏离。这一机制至少在上半年继续拖累美元。相对于欧元来说，美元将会偏弱。但下半年，当美国经济逐渐稳定下来，欧元/美元将会面临抛售，而美元/亚洲货币将会进一步下跌。

　　操作上，610以下谨慎做多。

　　作者：东金