西汉志：金价出现下跌 等待CPI数据的指引

　　黄金市场周三受美元走强影响而微幅走低，但市场显然在美国CPI数据公布前保持谨慎态度，并没有导致金价出现趋势性的下跌。现货黄金价格07年前三个季度的平均单日波动幅度为13.46美元(当日最高价减最低价)，07年至今的平均单日波动幅度为12.66美元，10月1日至今的平均单日波动幅度为9.8美元，而到了12月份则只有7.68美元(数据来源：KITCO)。虽然金价从570美元一路上行，进而突破600美元上方阻力后的中期涨势十分明显，但其间回调之频繁和上涨之缓慢都给我们的操作带来一定难度。

　　美国13日公布的零售销售数据显著高于市场预期，美元

汇率受此提振大幅上扬。考虑到圣诞节来临之前的消费支出增长和油价较前两个月更为稳定，11月份零售数据出现较大上升幅度基本上应在预料之中，也许是投资者此前对美国经济增长减缓的担忧有些过度罢。从年率来看，11月份数据实际上还在近两年的平均水平之下(见下图)，但总体上保持着良好增长势头。另外，在能源价格下跌和消费者物价涨幅减缓的情况下，美国人的实际个人收入增长速度有所加快(10月份月比0.7%)，如果由此而提高的储蓄率(10月为-0.6%)仍保持负值，则可能意味着今后几个月的零售数据将依然十分强劲。

　　

美国零销售额走势图（来源：美国商务局） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　金价本周始终维持在630美元下方的极窄幅区域内盘整，显然是因为市场关注焦点已经转向周五即将公布的美国消费者物价指数。从近期数据来看，CPI已经显著下降，但除能源和食品之外的核心CPI却不断上升(见下图)。不过，核心CPI的变化一般都会滞后于前者，因为能源价格向通胀传导会有一些滞后效应，这或许就是市场通胀预期有所下降的部分原因。我们需要关注周五的通胀数据，尤其是核心CPI数据与市场预期的对比情况。

　　

美国消费者物价指数走势图（来源：美国劳工统计局） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　本周金价波幅过窄且方向尚未明朗，缺乏可操作性。周五的重要数据公布前不排除价格波动突然加剧的可能，但目前还不能认为调整会马上结束。仅就技术面而言，下探613区域或607区域后企稳是见底迹象，如果周五的数据支持金价上涨则可以确认是买入机会。

西汉志投资研究中心分析师 汉金