中行挂钩黄金以静制动

　　结构性产品年度解构

　　见习记者方会磊北京报道

　　“在上一波跌势中，挂钩黄金产品已基本失败。”11月底，一家外资银行理财师称，“事实上，我们现在一般不会主动向客户推荐挂钩黄金产品。”

　　跌市收益率不到1%

　　看着屏幕上逐渐翘起的走势，12月1日649.85美元/盎司的国际金价让王林(化名)有种守到云开的感受。

　　“我被黄金撞了一下腰。”这一年，王林可被黄金走势折腾得不轻。

　　今年5月12日，国际金价站稳730.65美元/盎司的7周年最高点，短短两个月，金价由3月10日的533.8美元/盎司上冲197点，一时间市场“涨声不断”。

　　进入震荡期的金市让王林觉得有利可乘，他立即在中行“汇聚宝”黄金看涨挂钩产品上投了5000美元。

　　该产品期限6个月，起始日为2006年8月4日，此时的金价在640美元/盎司左右。

　　产品观察期是8月4号到07年1月31日。按照条款，观察期内任何一个伦敦工作日上午10点30分路透“GOFO”公布的每盎司黄金的价格将作为观察指标当日的价格。当观察指标的价格曾经等于或大于期初价格的120%时，王才能获得8.50%的年化收益。这意味着，“8月4日以后，需要某天金价能走到768美元的高位”，否则他的年化收益将仅为2.00%。

　　“这基本是不可能实现的。现在来看，当时是过于乐观了，但依照协议双方都无权中止。”王林说。

　　“上轮市场行情中，挂钩黄金的

　　“在上一波跌势中，挂钩黄金产品已基本失败。”11月底，一家外资银行理财师称，“事实上，我们现在一般不会主动向客户推荐挂钩黄金产品。”

　　如果加上产品管理费、

　　两大关键点

　　可王林仍不甘心就这样变相宣告自己的投资失败，他选择了带有避险性质的挂钩黄金产品。王相中的是中行汇聚宝6个月黄金价格触发利率可变美元产品。

　　该产品起息日为2006年9月15日，前三个月年化投资收益率固定定为5%。

　　后三个月的收益率则直接取决于前三个月的金价走势。若前三个月金价下跌，则后三个月的年化投资收益率为4.00%，反之则为6.00%。

　　“这非常有利于那些对后市看多的投资者。”中行北京分行交易员马由之说，由于9月13日金价还处于下降通道，所以前三个月年化5%的收益率可以规避市场的风险。

　　历史数据显示，该产品期初的黄金价格约为593美元/盎司左右，9月13日，黄金现货价格最高点为593.6美元/盎司，10月4日更是走出了近三个月来559.1美元/盎司的低点。此后，金价逐步走出阴影，进入上行通道。

　　产品设计的两大触发点为起始日前的两个工作日。其中，设定9月13日伦敦时间上午10：00路透“GOFO”页面公布的每盎司黄金的美元价格为

　　G0，12月13日同一时点的价格为G1。

　　即若在后三个月中，G1≧G0，则产品的年化收益率为6%，若G1<G0，则年化收益率为4%。后三个月的收益率则取决于前三个月金价走势。

　　“现在的金价在640美元/盎司的位置徘徊，远高于9月13日的590美元的点位，只要12月能守两个星期，后三个月6%的收益就是确定的了。”王林比较乐观。

　　事实上，今年以来，基本处于三角形整体形态运行的金价，正随着时间的推移，逐渐收窄开口。马由之认为，目前金价的支撑点很多，可能会在615美元—640美元/盎司的价位徘徊，后市金价倾向于继续震荡以寻求方向。

　　“到期日5.5%的收益率(即6个月收益率5.5%)，问题不是很大。”他说。