黄金牛市尚未完结

　　文/覃维桓

　　近来黄金市场走势不尽如人意，在5月份创下26年来最高位每盎司730美元后，金价一直处在徘徊整理之中。尤其是自9月份以来，本应是黄金销售旺季，而金价却从640美元/盎司价格回落，此后一直未能突破600美元/盎司大关，出现旺季不旺的情景，令人对黄金投资的前景感到担忧。事实上，近一段时间美国纽约商品交易所里大投机商的多头仓位不断减少，市场上每逢高位出现大量基金兑现抛盘，是近期金价下跌的主要原因。

　　对黄金市场看空的理由有：美国经济发展态势良好，带动美元继续走强，美元指数已经从前些时的低位84回升到了87；美国股市连创新高，道琼斯指数逼近12000点大关，吸引资金流出黄金市场；

　　一年来国际金价走势图

　　但是从长期看，黄金市场的牛市并未结束，我们可以和上个世纪70年代黄金市场的走势比较一下，当时也是在金价上涨了5年之后出现调整，从1974年开始下跌，一直到1976年才重新回升。目前金价虽然下跌，但自2001年以来一直保持在65周平均线的上方，我们应当看到目前的金价下跌只是因为前期金价上涨过大而出现的一轮调整，调整过后金价还会上升。

　　金价上升的最根本的原因是美国过大的贸易赤字，近来每个月美国的贸易逆差在700亿美元上下，占到国内生产总值的6%以上，而且有不断扩大的趋势，这是美国历史上从来没有过的。美国政府之所以敢置如此高的贸易赤字于不顾，是因为美元在世界上占据着非同一般的地位，如果美元下跌，将会引起全世界的经济金融危机，所以当美元贬值到一定程度时，欧元、日元等都出现下跌，美元反而走强，实际上这是把美国本应出现的通货膨胀转嫁到了全世界，所以这一年多来，各种商品包括黄金价格都上涨很多。

　　全球商品价格上涨固然和需求增长有关系，所以罗杰斯认为在15-20年内商品市场都是大牛市。但是另一方面反映出来的就是货币过多，引起各种商品价格上升。拿黄金供求关系来说，目前黄金矿产量保持平稳，但是央行售金呈下降趋势，投资需求则在增长，所以金价上涨只是一个早晚问题。目前投资商的多头持仓在减少，而矿山等商业性多头持仓却在增加，显示他们对金价前景看好。

　　希望愿意加入黄金市场的投资者放开眼量，不要被当前的市场低迷所迷惑。如果能够在市场中高抛低吸获取短期利润固然最好，不然在低位买入后就耐心持有，等待市场走好也不失为一个良好策略。

　　(作者 贵金属分析师)