黄金做市商制度：在中国如何落地

　　是大力培育中国自己的黄金做市商呢？还是让国外的黄金做市商来占领中国的黄金市场？答案应该是肯定的：大力发展中国自己的黄金做市商交易模式，同时加强行业监管和规范单个黄金做市商行为，形成黄金做市商与黄金交易所相辅相成共同发展的良性态势

　　张卫星沈玮

　　做市商交易制度是一个非常古老而且成熟的交易制度，自诞生以来已有数百年历史。从国际黄金市场的现实看，其主要由大量直接面向投资者的黄金做市商网络体系构成。无论从交易深度、广度和交易总资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。

　　我国的黄金市场刚刚建立，整个体系还没有健全，与国际上成熟发达的黄金市场相比存在较大差距。要推进我国

黄金投资市场的发展，应该充分学习国外黄金市场已经有的经营模式和各种投资工具，借鉴国际黄金市场成熟的市场经验，从作用及功能角度出发，参照其基本构成要素，走中国特色的黄金市场发展道路，建立符合中国国情的黄金市场结构体系。

　　经验与知识告诉我们，世界黄金市场的交易模式主要有交易所模式和做市商模式，现在我国已经有了黄金交易所制度：上海黄金交易所，它正在发挥着黄金交易主渠道的作用，在未来相当长的时间里仍然会是中国黄金交易的主渠道。同时，我们也注意到国际黄金市场主要运行模式是大量直接面向投资者的黄金做市商交易模式。无论从交易深度、广度和交易总资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场主流交易模式。

　　相比世界黄金市场，刚刚走向开放的中国黄金市场缺乏大量的黄金做市商来为投资者提供黄金交易的流动性。中国黄金市场的开放发展是不可阻挡的大趋势。黄金做市商交易制度必然要在中国生根、发展。黄金做市商能够弥补交易所交易模式的不足，提供黄金市场更多的交易流动性，促进中国黄金市场的繁荣。如果不培育中国自己的黄金做市商，难道拱手将中国黄金市场的做市商制度都让给国外公司？

　　是大力培育中国自己的黄金做市商呢？还是让国外的黄金做市商来占领中国的黄金市场？答案应该是肯定的：大力发展中国自己的黄金做市商交易模式，同时加强行业监管和规范单个黄金做市商行为，形成黄金做市商与黄金交易所相辅相成共同发展的良性态势。

　　如同美国的纳斯达克

股票市场，NASDAQ交易所与做市商系统极大地方便了市场交易，在促进做市商发展的同时，也使之成为交易所的有益补充和完善。借鉴世界黄金市场的交易模式，借鉴美国纳斯达克股票市场的经验，在中国大力发展黄金做市商，能够更快地完成黄金投资知识的社会普及工作，能够为上海黄金交易所带来更多的大型企业级投资者，而发展壮大中的黄金做市商的风险对冲头寸也能够在黄金交易所对冲化解，增加上海黄金交易所的交易量。如果能够建立这样一个完整的黄金市场体系，那么中国黄金市场将是最有发展前途的市场之一，也将是增长最迅速的市场之一。