管理办法择日出台 黄金交易有规可循

　　中国经营报 本报记者：朱紫云

　　面对投资热度节节升高的黄金市场，管理层终于坐不住了。

　　记者近日获悉，一直只闻其声不见其人的《黄金市场管理办法》(下简称《管理办法》)日前已经由中国人民银行制定完毕，正式文件将不日出台。这意味着，在启动市场化4年之后，黄金市场将终于拥有自己的“根本大法”，参与其中的生产、流通、投资、中介机构的交易行为也将终于能够有规可循。

　　游戏规则缺失

　　据知情人士透露，此次央行将出台的《管理办法》涉及四个方面内容：第一、规范场内交易；第二、规范场外交易；第三、引入境外会员；第四、规范黄金进出口业务。

　　“央行已经就这个《管理办法》讨论了五六次，原本定于6月底公布。这对黄金市场来说是件大好事。”一位参与《管理办法》制定的消息人士告诉记者。

　　“一个市场发展本应该法律法规先行，但黄金市场法律法规严重滞后，目前依据的还是1983年国务院颁布的《金银管理条例》，而且条例从未修改过，已经不能适应当前市场的发展实际。”上述消息人士告诉记者。

　　在上世纪很长一段时间里，国内黄金市场处于统购统销的状态，受到严格管制。《金银管理条例》规定，国家对金银实行统一管理、统购统配。因此在2001年以前，国内基本上不存在黄金市场。

　　2002年，上海黄金交易所的成立标志着黄金市场开始全面走向市场化。

　　而随着近年来黄金投资逐渐升温，黄金市场管理法规缺失的弊端日益凸显。

　　场内交易制度有待明确

　　“场内交易目前是指在上海黄金交易所进行的交易，现在有现货和T+D(现货递延)交易，参与者主要是150家会员单位，还没有对个人投资者开放。”黄金分析师柳宇宁告诉记者。

　　个人投资者如果要投资黄金，目前只能通过金融类会员和非自营类会员的代理个人炒金业务，还有一些银行推出的“纸黄金”、“账户金”以及一些公司推出的标准金条等，这些交易都是100%的资金交易。

　　去年7月份，上海黄金交易所与工行上海分行联合推出“金行家”业务，首次面向个人开放黄金投资，但是这个渠道也要通过银行会员进行交易。

　　场内交易另外一个值得关注的品种是T+D。由于T+D品种采取保证金交易方式，具有部分期货性质，能以较少资金参与投资，因此从2005年下半年开始成交量逐渐放大。随着交易所二级系统的推广，个人通过交易所会员渠道来参与T+D交易也逐渐增多，交易所对此似乎也采取了默许的态度。

　　“到现在交易所也没有明说个人能不能投资T+D，但交易情况说明市场确实有投资需求。实际上，交易所本身一些会员也在进行T+D品种的个人代理业务。”交易所一家会员单位的资深人士告诉记者。

　　“从活跃市场交易来看，黄金交易所当然希望成交量做得越大越好，但是交易所也是有所顾忌的，主要考虑代理会员如何管理客户保证金。”这位资深人士表示。

　　记者获悉，目前交易所正在寻求系统、渠道上的解决方案，即像证券市场客户管理资金一样，比如让客户资金账户与上海金交所结算系统直接对接。而这些，都需要以法规的形式加以明确。

　　场外交易挑战多头监管

　　黄金市场场外交易包括各大银行推出的黄金交易品种，纸黄金、账户金、高赛尔标准金条、金行家、龙鼎金等。但“目前场外交易鱼龙混杂，在彻底开放市场前，应该要先整顿市场。”上述会员单位资深人士颇有感慨。

　　目前国内黄金市场的场外交易主要包括部分新生黄金保证金交易或者准期货交易、以及一些没有正规渠道的境外期货交易。国内目前尚未允许开展黄金期货业务，加之国内黄金衍生品市场发展并不完善，给这些灰色地下交易提供了空间。

　　这些灰色交易往往夸大黄金投资回报， 比如一些香港注册公司到内地开展业务，以交纳1%保证金放大100倍交易的条件吸引个人投资者甚至一些法人到境外炒黄金期货。诱惑之下，一些对黄金投资了解甚少的普通投资者往往忽略了风险。

　　对此，某业内人士指出， 按照行业归口划分，上海黄金交易所直属央行管理，交易所会员中金融类会员如商业银行由银监会管，其他一些会员如首饰等用金企业由工商部门管理，而黄金期货衍生品交易又归口证监会，如果出现违规操作，实际上这种多头管理很难形成有效制约、控制市场风险。

　　对此，经易期货经纪有限公司总经理张必珍指出，美国商品期货交易委员会根据美国国会立法连同期货交易所、期货协会三个机构共同管理黄金交易市场，其管理模式的特点是先立法管理，即利用制定、修改、颁布有关的法律法规对黄金储备和黄金交易市场进行管理，然后配套行政管理，即依靠有关政府授权部门、职能机构和地方政府等进行管理，实际实施中则以市场原则为依据，以行业自律为主，实施市场化管理。