策划 | 投资与理财研究院   文 | 薛原

　　2010年以来，银行理财产品呈爆发式增长，一举抢占了公募基金相关理财的龙头地位。2011年上半年，银行理财产品发行规模达8.5万亿，超越2010年全年总量，而5年前，它的总规模仅在4000亿元左右。毫无疑问，银行理财正以井喷速度，在财富管理市场大肆吸金纳银。

　　银行理财 负利率时代的宠儿 

　　银行理财市场的“大跃进”，折射出的正是负利率时代居民资产配置的重大变化。2010年2月开始至今，国内已经连续8个月处于负利率状态。CPI从去年2月的2.7%上涨到今年7月的6.5%，相比最新的一年期储蓄基准利率3.5%还要高出290个基点。面对躺在银行不断缩水贬值的储蓄存款，老百姓这1年多来最操心的，当然是如何寻找投资渠道，保值增值。正所谓：你可以跑不过“蒜你狠”、跑不过“猪坚强”，但一定要跟上CPI。

　　此外，2010年4月开始的房地产调控，逼迫炒楼资金从一线城市退出。到了今年，二、三线城市在国家强制之下，开始出台调控细则，限购、限贷等一系列政策，极大地抑制了各地区投资投机性房产需求。被

　　“史上最严”调控政策挤压出的大量楼市热钱，也在伺机寻觅新的出路，出于避险目的的人则将钱暂时放到了银行里。

　　那边厢，储蓄资金不断分流，居民资产配置需求陡增，从楼市撤出的风险偏好较低的资金，也在寻觅投资机会。这边厢，股市连续两年牛皮震荡、缺乏赚钱效应，房地产市场又面对宏观调控步步紧逼的窘境，搞点艺术品、农产品、黄金吧，不是专业要求太高，就是炒作风险太大。那么选择怎样的投资工具，稳健安全、流动性好，又能不被CPI远远抛在身后？

　　显然，负利率、股市低迷、房地产紧缩，为银行理财的崛起创造了“天时”之利。而凭借极低的风险、高于存款的收益和丰富的品种，银行理财产品充分契合了近几年投资者保值增值的需求，从而得以迅速膨胀壮大。2010年7万亿、2011年上半年8万亿的惊人数据背后，隐含的其实只是一个简单的市场规律。

　　基金不给力 银行理财抢占市场

　　2009年之前，国内理财市场唱主角的一直是公募基金。按理说，长期通胀、货币紧缩导致储蓄资金投资意愿加大，房地产调控背景下楼市资金伺机而动，最先受益的应该是主要投资于股市和债券的基金，却缘何让银行理财半路上杀出，抢占了市场？

　　这里既有两者受政策限制不同，更有公募基金近年的业绩难如人愿的原因。我们以与短期银行理财产品类似的货币式基金为例，其投资范围比银行理财产品严格，对债券回购、协议存款都有着明确的比例限制。而银行理财产品更趋向于收益性，在投资标的方面也没有太多范围和比例限制，在资金面紧张背景下，能高比例地参与更高收益的投资。政策限制下的货币基金收益率自然很难敌过银行短期理财产品。

　　近几年股票型基金的业绩，一直广受基民们诟病。2010年，203只股票型基金年度平均收益率为2.64%；今年上半年股票型基金平均亏损8.03%。这样的业绩表明基金依然是在靠天(行情)吃饭，没有体现出专家集合理财的优势。反观银行理财产品，银率网的数据显示，2011年上半年，1-3个月、3-6个月、6个月-1年的银行理财产品，其平均预期收益率则分别达到了3.58%、4.00%和4.43%。1年以上的产品平均预期收益率则达到了5.75%，明显战胜上半年5.4%的CPI。

　　面对收益如此不给力的基金，不仅新资金敬而远之，许多老基民更直接选择用脚投票。Wind统计数据显示，2011年上半年，在有可比数据的756只基金中，有539只基金份额出现了下降，占比高达71.3%。从2007年的3万亿到如今2.4万亿，基金发展长期裹足不前，江河日下。银行理财则抓住了这一难得的时机，攻城拔寨，从昔日的小弟弟，成长为财富管理市场的大哥大。

　　银行理财 兼具安全性收益性

　　银行理财产品的投资者，相当多是从银行储蓄客户直接转换而来。他们的目的就是追赶CPI，确保资金不贬值。这类投资者厌恶风险，对收益要求不太高，只要能保值增值、得到安全稳定的收益即可，毕竟这些钱本来是存在银行的养老钱。绝大多数银行理财产品的特点就是风险低，收益高于同期银行存款利率，还有在此基础上的期限灵活，种类丰富，购买方便。所以，银行理财顺应了现阶段中国理财市场的现状，这是它近年来销售持续火爆的直接原因。

　　银行理财产品种类也在根据市场形势，不断推陈出新，可谓是“乱花渐欲迷人眼”。例如2010年以来，银行与抗通胀相关的理财产品大受欢迎，诸如投资黄金、信贷资产、艺术品、PE乃至申购新股等五花八门的理财产品应有尽有，且银行为了维护信誉，产品风险极低。

　　此外，银行相对于基金公司、证券公司和保险公司具有销售渠道优势，更接近于普通老百姓的生活。购买银行理财产品，投资者只要去趟银行柜台就OK，类似于办理存款。银行的便捷性是银行理财产品得以发展，得天独厚的优势所在。