文/本刊记者 张学庆

　　终于有券商集合理财产品挨不过股市的“寒冬”清盘。8月2日，华泰紫金智富集合资产管理计划因投资者大量赎回导致管理资产规模减少而终止，成为首只提前清算的集合理财产品。

　　首现清盘

　　华泰紫金智富集合资产管理计划于去年7月8日成立，属于非限定性小集合产品，成立时规模1.37亿份，不设固定存续期限，封闭期一年。截至7月22日，该产品累计净值1.1644元，成立以来取得了约16%的收益。今年以来，该产品累计单位净值增长2.28%，不仅跑赢同期上证指数，而且大大超过同期166只券商集合理财产品平均收益率-3.28%，业绩排名第10位。

　　导致该产品终止的原因是，投资者大量赎回，使其管理规模缩水。根据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》规定，券商集合计划存续期间，客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿元，集合计划应当终止。

　　资料显示，华泰紫金智富在清算时资产净值为6724.36万元，产品份额为0.58亿份。

　　由于今年市场总体走势向下，持有人落袋为安的意愿较为强烈，以致在产品开放日被大额赎回，最终使其不能满足存续要求。

　　对于该产品持有人来说，无论是6月24日首个开放日赎回还是到清盘最后清算，都获得了不错的投资回报，清盘没有带来实际损失。

　　最新数据显示，目前资产净值低于1.1亿元的券商集合理财产品有13只（见表1），都面临清盘的威胁。

　　规模缩水

　　产品规模是券商集合理财产品的“软肋”。今年以来，集合理财产品发行规模不断缩小。数据显示，今年2月份，平均发行份额超水平达到16亿份。自此之后，产品规模一路下滑。3、4、5、6、7月份的平均发行份额分别为10.02亿份、7.65亿份、5.64亿份、3.96亿份和2.36亿份。

　　其中，4月份以来发行的32款产品中，仅有恒泰证券的1款产品募集资金接近预定目标规模。包括该产品在内，总共仅有2款产品募资超过预定目标的50%，而近3成产品募资规模约为预定目标的一成，其中有10款产品实际募集资金不足2亿元。4款产品规模更是逼近1亿元的产品清盘边缘。

　　华泰证券发行的紫金新兴产业预定募集资金规模为100亿元，实际只募集了10.06亿元，仅为预定计划的一成。中信证券发行的卓越成长，预设募集规模为100亿元，实际募集仅为25.24亿元。海通证券发行的海蓝消费精选，预定目标50亿元，实际募资规模为5.51亿元。宏源证券发行的新兴成长预定目标为50亿元，实际募资3.56亿元。此外，最近4个多月内包括长江证券、光大证券、中信证券、华泰证券、第一创业证券、广发证券、东方证券在内的多家券商发行的10多款产品，实际募集资金均不足2亿元。

　　可以说，市场下跌是募集资金规模下降的主要原因，但客观上，券商集合理财产品的特性也决定了其不能像公募基金那样平民化。因为投资者参与券商集合理财产品的门槛较高，限定型、非限定型的大集合产品参与门槛分别为5万元和10万元，小集合产品的参与门槛为100万元，远高于公募基金1000元的参与门槛，使其募集规模受限。加上券商集合理财产品属私募范畴，不得在公开媒体宣传，也限制了产品规模。

　　券商自救

　　在规模日益萎缩之际，券商不断出手自救，即自购本公司产品，以达到增强持有人信心或避免被清盘的命运。数据显示，在全部247只集合理财产品中，101只产品中有管理人自有资金参与，涉及券商46家，总计占用资金40.71亿元（见表2）。

　　比如，8月3日宣布成立的海通海蓝消费精选集合理财产品共募集资金5.5亿元，其中券商自身参与出资2203万元。海通证券的另一只产品——海通金中金集合理财产品，在2008年6月30日成立时募集9.05亿元，其中管理人参与出资8000万元。但是到今年二季度末，该产品的规模仅为1.34亿份，如果管理人还没有赎回的话，那管理人的份额占比将高达近6成。一旦没有管理人护盘，该产品也将进入清盘行列。

　　另外，国元黄山2号、申银万国2号等产品的自购占比也较高，分别达到29.2%、24.9%。

　　宏源证券以其自有资金买入了旗下宏源内需成长、宏源3号红利和宏源新兴成长等3只集合理财产品，总计投入金额3.19亿元。招商、光大、长江、申银万国等券商自购金额也都在2亿元以上。

　　提升业绩

　　券商在自救的同时，也在力争提升产品业绩。“业绩决定一切。只有让持有人对业绩满意，才能保持规模稳定甚至做大规模。”分析人士表示。

　　今年以来，股市持续震荡，券商集合理财产品业绩波动较大。据统计，截至8月11日，券商集合理财产品今年以来的平均收益率为-5.13%，而同期公募基金的平均累计净值增长率为-4.94%，差距并不大。在230款运行的集合理财产品中，有19款产品保持正收益，占比为10%不到。其中，今年以来收益最好的券商集合理财产品为浙商金惠1号，取得8.71%的净值增长率；东方红先锋1号、东北证券1号、金航1号、东方红4号也名列业绩排名前茅（见表3）。

　　业内人士表示，产品是否清盘与产品业绩没有直接关系，在市场前景不明朗的情况下投资者大量赎回，才是导致产品清盘的主要原因。其实在震荡的市场环境中，券商集合理财产品由于仓位控制比较灵活，既可以把仓位提高到95%，也可以把仓位降到0，所以在下行市场中可以更好地控制风险，可能比公募基金更有优势。

　　在8月8日至12日一周中，114只券商集合理财产品净值实现增长，约占全部产品数量的50%。其中，浙商证券产品净值增幅最为明显，前10名中占据5强，净值增长最快的金惠1号、汇金1号一周净值分别增长5.63%、4.11%，完全没有受到股市暴跌的影响。

　　表1 资产规模较小的券商集合理财产品

　　产品简称 最新单位净值(元) 最新规模(万份) 资产净值(万元) 最新净值截止日 首发规模(万元) 成立日期

　　华泰紫金龙(QDII) 0.893 10186.073 9670.9061 2011/8/16 19225.14 2011/2/15

　　中国红新股增强1号 1.0124 10037.661 10124.716 2011/8/12 15320.19 2011/1/19

　　中信证券贵宾5号 1.003 10243.669 10274.4 2011/8/15 10243.67 2011/7/18

　　国泰君安央企50 0.9293 10169.593 10335.879 2011/8/17 29072.13 2010/7/15

　　招商智远稳健4号 1.022 10240.462 10403.127 2011/8/17 10240.46 2010/12/24

　　国信金理财限额特定1号 0.951 11139.582 10549.717 2011/8/12 14970.75 2010/9/16

　　华泰紫金策略优选 1.0169 10468.24 10657.469 2011/7/29 28176.45 2010/2/9

　　长江超越理财宝2号 0.9849 10699.078 10733.335 2011/8/12 10699.08 2010/12/20

　　平安优质成长 0.986 10999.792 10822.587 2011/8/12 20823.47 2009/11/26

　　创金灵活成长1期 0.9597 11294.166 10839.011 2011/8/17 11294.17 2011/7/5

　　齐鲁金泰山2号 0.815 13019.018 10910.09 2011/8/17 14936.71 2010/7/16

　　国泰君安君享精品一号 0.8957 11948.887 10947.865 2011/8/12 21329.92 2010/5/21

　　平安稳健增值一期 1.0085 10890.975 10956.163 2011/8/12 10890.97 2011/5/31

　　国信金理财收益增强 0.9915 11019.222 11109.007 2011/8/17 45184.82 2010/1/5

　　创业1号安心回报 1.006 11174.552 11183.841 2011/8/17 101190.45 2009/4/17

　　长江超越理财3号 0.9259 11779.013 11237.47 2011/8/12 26934.94 2009/1/5

　　金管家理财?策略2号 0.9571 11741.77 11238.048 2011/8/17 11741.77 2011/6/30

　　中金中华配置 0.91 11884.916 11243.764 2011/8/16 37159.52 2008/2/28

　　中金安心回报 1.0049 11135.254 11294.401 2011/8/12 34086.13 2010/3/29

　　长江超越理财增强债券 1.0098 11180.442 11328.857 2011/8/17 19747.69 2008/12/18

　　国信金理财泰然1号 0.876 13222.735 11505.557 2011/8/12 23792.77 2010/6/28

　　数据来源:上海财汇信息

　　表2 管理人自投的部分券商理财产品

　　产品简称 目标规模(亿元) 成立规模(亿份) 有效认购户数（户） 管理人参与金额(万元) 成立日期 所属概念 净值统计截止日期 单位净值（元）

　　宏源3号 50 31.85 14019 15922.77 2011/3/21 混合型 2011/8/16 0.9138

　　招商智远避险 30 25.13 10647 10000.00 2011/3/23 混合型 2011/8/16 0.999

　　滨海1号民生价值 40 20.88 8927 6000.00 2011/2/14 混合型 2011/8/16 0.9089

　　中原炎黄一号精选基金 15 11.99 6313 5997.21 2011/5/16 FOF 2011/8/12 1.0056

　　海通海蓝内需价值优选 30 14.98 5302 5992.22 2011/2/10 混合型 2011/8/16 0.895

　　华西证券融诚2号 50 11.42 5885 5438.07 2011/3/25 FOF 2011/8/16 0.942

　　恒泰先锋1号 8 8.00 3913 3999.16 2011/6/13 混合型 2011/8/16 1

　　长江超越理财经典策略 30 12.36 5853 3599.88 2011/6/15 混合型 2011/8/12 0.9945

　　中投汇盈基金优选 60 6.84 2955 3422.18 2011/5/3 FOF 2011/8/12 0.9875

　　山西证券汇通启富2号 20 8.29 3544 2438.93 2011/6/10 混合型 2011/8/12 0.9986

　　中航金航2号 10 5.02 1918 2388.89 2011/1/27 FOF 2011/8/16 0.9325

　　海通海蓝消费精选 50 5.51 2712 2203.70 2011/8/3 混合型 2011/8/16 1.0032

　　中航金航3号 10 3.80 181 1808.78 2011/7/25 混合型 2011/8/12 1.0061

　　宏源新兴成长 50 3.56 1607 1781.87 2011/7/1 股票型 2011/8/16 0.9974

　　兴业证券玉麒麟1号 10 3.13 200 1564.03 2011/1/20 股票型 2011/8/16 1.06

　　国都安心投资 20 2.98 929 1489.50 2011/5/6 混合型 2011/8/12 0.9949

　　兴业证券玉麒麟2号 10 2.72 175 1360.59 2011/6/3 混合型 2011/8/16 1.003

　　世纪金彩1号 20 5.36 1598 1320.84 2011/6/23 混合型 2011/8/12 1.032

　　东方红公益 5 2.52 5 1259.04 2011/4/13 混合型 2011/8/16 1.0074

　　创业金益求金 5 2.36 9 1180.55 2011/1/21 混合型 2011/8/12 1.009

　　长江超越理财宝3号 10 1.75 147 834.88 2011/5/5 混合型 2011/8/12 1.0338

　　华泰紫金套利宝 10 1.76 125 513.45 2011/8/9 混合型 2011/8/16 1.0003

　　东方红先锋6号 8 2.59 196 258.60 2011/3/10 混合型 2011/8/16 0.9887

　　东方红先锋6号Ⅱ期 8 1.24 100 123.97 2011/6/8 混合型 2011/8/16 1.0174

　　数据来源：Wind资讯

　　表3 今年以来券商集合理财产品业绩排名前后10名

　　产品简称 最新单位净值(元) 总回报(%) 统计截止日期 风格属性

　　 今年以来 最近1月 成立至今

　　浙商金惠1号 1.2948 8.71 8.95 41.11 2011/8/12 混合型计划

　　东方红先锋1号 1.2625 5.16 -0.8 31.38 2011/8/17 混合型计划

　　东北证券1号 0.99 3.56 0.92 16.28 2011/8/12 混合型计划

　　金航1号 1.0448 2.51 -0.23 4.48 2011/8/12 混合型计划

　　东方红4号 1.6959 2.38 2.77 78.34 2011/8/17 混合型计划

　　招商智远稳健4号 1.022 2.1 0.29 2.2 2011/8/17 混合型计划

　　东方红5号 1.064 1.74 2.61 11.6 2011/8/17 混合型计划

　　华泰紫金智富 1.1599 1.52 0.08 16.47 2011/7/27 混合型计划

　　创业1号安心回报 1.006 1.39 0.46 6.62 2011/8/17 债券型计划

　　兴业金麒麟1号 1.0368 1.32 0.12 17.78 2011/8/17 债券型计划

　　西部财富长安1号 0.864 -12.28 -4.11 -13.6 2011/8/12 FOF

　　中信积极配置 0.8713 -12.65 -4.8 -8.08 2011/8/17 混合型计划

　　中信建投理财灵活配置 0.8958 -12.91 -6.77 -10.42 2011/8/12 混合型计划

　　国元黄山2号 0.799 -13.59 -4.21 -16.21 2011/8/16 FOF

　　安信理财2号 0.8439 -14.34 -4.7 -15.59 2011/8/17 混合型计划

　　齐鲁金泰山2号 0.815 -15.19 -5.29 -18.53 2011/8/17 混合型计划

　　海通稳健成长 0.8695 -16.03 -4.42 -13.08 2011/8/17 混合型计划

　　浙商金惠2号 0.8493 -16.14 3.25 -15.07 2011/8/12 混合型计划

　　东吴财富1号 0.7422 -16.81 -2.29 -25.78 2011/8/17 混合型计划

　　国泰君安君富香江 0.791 -18.45 -7.38 -20.9 2011/8/16 QDII

　　数据来源:上海财汇信息

　　基金动态

　　交银深证300价值ETF发行

　　交银施罗德基金旗下交银深证300价值ETF及其联接基金于8月29日起正式发行。深证300价值价格指数长期、短期皆大幅跑赢深证300、沪深300、上证综合等主流指数。Wind资讯数据显示，截至2011年6月30日，深证300价值价格指数今年以来取得0.06%的正回报率，同期深证300、深证100、沪深300以及上证综合均为负收益率。

　　南方中国中小盘基金发行

　　南方中国中小盘基金近日开始发行。该基金跟踪俗称“港版中证500指数”的中国中小盘指数，是由MSCI编制的反映在香港上市的中国内地中小企业整体状况的指数。该指数将香港上市的中资和中国概念的H股、红筹股和民企股按照市值从大到小排序，选取市值排名在70%～99%之间的股票作为成份股，包括李宁、波司登、达芙妮、中国建筑、SOHO中国等知名企业。

　　标普石油天然气上游基金获批

　　华宝兴业标普石油天然气上游指数基金日前获批，近期将通过中国建设银行等各大银行及各大券商正式发行。该基金为专注投资石油天然气上游行业的基金，投资于标普石油天然气上游股票指数成份股。该指数采用等市值加权的方法计算，主要标的为在美国主要交易所上市的石油天然气上游行业公司，如埃克森美孚、雪佛龙等知名企业。

　　平安大华行业采用“投资时钟”

　　正在发行的平安大华行业先锋股票基金，在业内首次采用该公司独家发展完善的“投资时钟”策略，以此把握行业轮动节奏，挖掘不同经济周期下的投资机会。该投资策略由时针、分针、秒针三个刻度组成投资雷达，能够对A股市场30多个大类行业及细分行业的投资机会和风险进行立体扫描，动态跟踪分析各行业的景气程度及驱动要素变化，挖掘不同经济周期下的投资机会。