证券时报记者 曹攀(微博 专栏)峰

　　阳光私募产品濒临清盘的声音不绝于耳，券商集合理财近期也难以独善其身，但造成两者面临清盘的原因却迥然不同。受产品遭遇赎回和首发规模偏小影响，部分券商理财产品正处在清盘的红线边缘。

　　规模逼近1亿红线

　　证券时报记者采访获悉，部分券商理财产品规模缩小的主要原因并非缘于亏损，而是由于首次发行中“帮忙资金”的退出、券商产品设计不尽合理以及重首发不重持续营销的销售等等。对于濒临清盘的产品，业内人士表示，按照以往惯例，券商一般会努力保证产品存续。

　　根据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的规定，在券商集合计划存续期间，客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿，集合计划应当终止。

　　Wind数据显示，券商一季度资产管理报告公布时，共有16只券商集合产品的资产净值在1.3亿以下，均逼近清盘红线。数据显示，截至一季度末16只净值在1.3亿以下的产品中，7只为小集合产品，9只为大集合产品，产品类型涉及股票型、混合型、债券型等各种类型产品。而在整个二季度，上证指数更是跌跌不休，最低下探至2610.99点。

　　据了解，眼下券商理财产品规模逼近产品红线有两种情况。一是因为产品首发规模就比较小，后期的些许赎回就会导致产品规模逼近1亿。据统计，在16只逼近清盘红线的产品中，大多数属于此类情况，有6只产品成立时甚至不足2亿，仅有3只产品成立规模在3亿以上。另一种情况是因为产品首发规模不小，但因后期赎回压力较大，产品规模下降严重，但此类情况较少。如某券商债券型理财产品2009年首发规模曾达到10亿，但两年间规模就缩水了9亿，产品净值不足1.2亿。

　　持续营销难度大

　　据某券商资管产品发行负责人介绍，除了因业绩波动造成客户赎回资金导致产品规模下降外，还存在另外一种情况，即不少产品首发时都会拉来帮忙资金，过了一段时间后，帮忙资金就会退出。

　　事实上，单只产品规模下降，也有券商内部产品设计和发行销售逻辑的原因。多位券商资管负责人介绍，券商发行产品大多重视首发，而不重视销售，持续营销做得不好，造成券商理财产品只有赎回、没有申购；二是部分券商理财产品的设计不利于投资者申购赎回，很多产品设计时，大多一个月，甚至三个月才开放一次。

　　“事实上，因为券商会给渠道很多的激励措施，银行等渠道也重视首发。”某上市资管负责人表示。

　　另一位券商资产管理部门人士称，因为投资者大多喜新厌旧，喜欢买新产品，这也导致持续营销难度加大。因此，很多投资者可能会赎回一只产品，再购买其他产品，从而也造成券商集合理财产品数量不断增多，而规模并没有同比大幅提升。

　　“对于小集合产品，很多是专门为几个客户设定的，跟客户沟通好的话，产品清盘的可能性不大。”某上市券商资管部门投资经理表示，而一些大集合产品，因为客户太多，就难以控制产品规模。

　　“如果市场实在没机会，不排除部分券商会选择清盘。不过一般情况下，券商仍会做努力保证产品存在。”某中部上市券商资管负责人表示。