曹咏

　　花无百日红。

　　3月7日，平安年年红1号集合资产管理计划(下简称“年年红1号”)存续期满，正式宣告清盘。

　　它曾是平安证券的第一款集合理财产品，三年后，它刷新了券商资产管理的最差业绩：最终累计净值为0.6040元，且自成立以来，从未回到1元的初始面值；它甚至还放弃了最后一根救命稻草：存续期满即刻清盘，而不是申请展期以寻求“转正”机会。

　　整整三年，年年红1号都只是在一个极低的投资回报率下苟延残喘地生存。

　　2008年3月7日，该产品正式成立。作为平安证券的首款集合理财产品，公司对此寄予厚望，不仅动用自用资金1500万元认购，还承诺在符合有关收益分配原则的前提下，每年至少分红一次，以契合“年年红”的寓意。

　　但事实终究残酷。每周五，为平安年年红指定净值披露日，三年来累计已公布186次，除成立首日外，该产品再也没有回到初始净值1元；而当初承诺的一年至少一次分红，也在糟糕的业绩表现下化为泡影。

　　年年红1号连续三年飘绿

　　2011年3月4日，平安年年红1号最后一次公布了产品业绩，当日净值为0.6040元，累计净值为0.6040元。至此，成立以来高达39.60%的跌幅，也使得该产品在所有集合理财产品中跻身业绩最差的行列。

　　不过，投资者的实际亏损远不仅于此。“自2011年3月7日起五个工作日内，我公司和托管人在扣除清算费用、管理费、托管费等费用后，将本集合计划资产按照委托人持有本集合计划份额的比例，以货币形式分派给委托人。”平安证券公告明确表示。

　　“尽管我们公司在该产品中有自有资金投入，但这和客户资金是同等地位，将在扣除相关费用后平均分配。”3月7日，平安证券相关人员对记者表示。

　　2010年第四季度，平安年年红1号等到了存续期满前最后一次翻盘机会。

　　从已公布的季度报告推断，投资团队在市场大势上判断较为准确，却在具体操作上棋差一着。

　　“低估值的大盘股始终处于低迷状态，与节节高升泡沫不断累积的中小市值股票形成鲜明的对比。” 年年红1号投资经理毕红2010年产品三季报中写到。

　　“基于经济放缓风险较小可能带来大盘周期股估值修复，账户将以传统周期性股票阶段投资，主要配置保险、有色、机械、水泥等估值较低的个股，如果中小市值股票风险释放，将选择一些长期受益经济转型的个股投资。”毕红表示。

　　同年10月，沪深300指数上涨15.14%，而中小盘指数中证500仅上涨8.47%，市场风格转换明显；A股在有色、煤炭资源为代表的大盘股带领下，走出2010年度最强劲的反弹行情。

　　年年红1号也随之反弹，当季净值增长率达到3.17%，但截至12月31日，产品单位净值为0.6157元，距离“翻本”依旧遥遥无期。

　　从已有数据判断，年年红1号在四季度明显调低了股票的资产占比，从三季度末的24.16%陡降至13.33%，反而基金持仓从34.25%增长至45.33%。作为保守的代价，该产品当季股票投资收益达到351.48万元，而基金项上却亏损197.60万元。

　　而在更早前，年年红1号也失误频频。

　　“由于我们秉持的是投资高成长类公司并长期持有的理念，虽然资产组合中持有的个股业绩增长符合甚至超过预期，但在前所未有的系统性风险面前，我们坚持的较高仓位持有优质股的投资策略受到严峻挑战，选股方面的优势没有转化为胜势，净值出现较大下降。在此深表歉意。”2009年3月，年年红1号投资团队就在致客户的信件中写到。

　　难拒清盘

　　投资失误带来的另一个迹象，即是投资团队的严重不稳定。从2008年至今，该产品投资主办人已累计有四任，尤其在2009年短短一年间，投资经理就更迭三次，操盘最短的易胜任期仅仅为两月。

　　朝阳永续数据统计，从2005年首款集合理财产品诞生至今，累计已有9款产品期满谢幕。其中，除平安证券年年红1号外，还有上海证券旗下上证理财1号也面临亏损危机。

　　2010年9月16日，上证理财1号三年存续期满，当日净值仅为0.5566元。但几乎同时，一份产品展期的通知也随即公布。

　　根据公告内容，上证理财1号投资者到期后有两种选择，其一是选择与公司签订上证理财1号(展期)合同，将按比例分得的剩余财产将继续参与展期后的集合资产管理计划；而对于未签约的投资者，公司将按照清算结束日的单位净值为其发起全额退出。

　　“产品没有做好，我们申请展期的主要目的，就是寄希望能有更多的时间扭转目前亏损的局面。”上海证券相关业务负责人对记者表示。

　　但时隔五月，面临同样境地的平安证券却选择了产品清盘。

　　“绝大多数的客户倾向终止产品。”3月7日，平安证券相关人员对记者解释。据其介绍，申请展期也需要有一定的客户基础。但该公司的调查结果显示，大多数客户宁愿亏损，也没有继续下去的勇气。