2月春风吹暖银行理财市场，仅银行理财产品发行数就比1月增加四成多。各类理财产品前景明朗，信贷资产产品、结构化产品和外汇产品表现可圈可点。

　　东方早报理财一周报记者/陈珺

　　2月乍暖还寒，而理财产品市场却表现出温和的“暖春”迹象。

　　据西南财经大学信托与理财研究所最新发布的理财报告显示，2009年2月全国37家商业银行，包括31家中资银行和6家外资银行，共发行理财产品307款。与1月份相比，参与银行数和理财产品发行数均明显上升，其中，发行数上升了43%，表明银行理财市场正在快速回暖，但发行仍处于低位。

　　进一步调查可以发现，促使市场整体转暖的原因，在于各类理财产品的投资取向出现了较为明朗的前景，尤其是信贷资产产品、结构化产品、外汇产品各有优势所在，而唯独QDII产品一枝独“锈”，为2月份理财产品的整体表现增加了一个不大不小的“污点”。

　　信贷产品发行居首

　　2月份，银信合作理财产品发行数为114款，其中信贷资产类理财产品发行数为85款，相比于上月增长了30款，上升幅度近55%，稳居各类理财产品发行之首。西南财经大学信托与理财研究所研究认为，由于目前市场情形和政策环境仍然存在较多变数，而信贷资产类理财产品较为稳健，并且收益水平居各类理财产品前列，受到投资者的青睐。

　　由于我国在2008年下半年开始实行适度宽松的货币政策，2008年10月以来，人民币贷款增加较多，其中，中长期贷款也迅速增长，政府主导的大型基建项目正逐渐进入实质性的放款阶段。受此影响，2月份信贷资产类理财产品的基础贷款的借款人大多也是基建行业企业，比如天脊煤化工集团有限公司、上海建工(集团)总公司、国家电网公司下属省网公司等。此外还有不少产品对应的借款人为各地市政建设公司。而在2008年的第三、四季度则有不少产品对应的借款人为一般企业。

　　在信息披露方面，1月16日刘明康在银监会2009年第一次经济金融形势通报会上强调，理财产品管理要严格遵守“三要求一加强”，即做到风险可控、成本可算、信息充分披露，加强售前、售中、售后全过程管理。在这一政策指导下，2月份新发的信贷资产类理财产品在信息披露方面更为完善，这也成为此类产品愈加受到追捧、风险系数降低的原因。在发行的85款信贷资产类理财产品中，仅有7款产品未披露基础资产明细，其余78款产品均披露了基础资产的借款人，不少产品还披露了借款用途。由此可见，信贷资产类理财产品的信息披露逐渐走向规范化，信息披露更为完善，产品信息更加透明。

　　“中国概念”受宠

　　报告显示，2月份结构性理财产品共发行了34款，发行数与上月相比大幅增加，增幅达到近100%，表明结构性理财产品正在成为市场新的热点。在2008年10月份后，结构性理财产品每月发行数均在30款以下，最低只有16款；2月份发行数超过30款，出现了强劲的反弹。西南财大研究认为，这是部分商业银行在对2009年宏观经济和各类金融市场进行研判基础上逐渐确立了其市场操作策略，将其付诸行动的结果。

　　近期，中国概念成为各外资银行关注的对象。他们纷纷做出预期，认为随着国家出台的十大行业振兴计划的不断实施，2009年中国经济将率先走出低谷。由此，中国经济和部分行业股票受到外资银行的密切关注。花旗银行理财产品挂钩于香港上市的中国能源类股票和基建类股票，主要在于十大行业振兴计划中石化行业属于其中之一，理财产品希望经济复苏和政策扶持带动石化行业的发展，能源类公司得到较高速度的增长，从而传达到股票市场。东亚银行在上月推出的股票挂钩型理财产品，同样是看多中国经济。

　　利率指数成主标的物

　　2月份，外币理财产品共发行了96款，发行数与上月相比，增加幅度明显。其中，美元理财产品发行数为42款，较上月大幅攀升，市场占比为14%，小幅上升；欧元理财产品发行数为17款，市场占比为5.7%，与上月相比，略有上升；港币理财产品发行数为12款，与上月相比有所增加，市场占比为4.0%，与上月基本持平；澳元理财产品发行数为21款，市场占比为7%，发行数和市场占比均大幅上升；英镑和加元理财产品共4款，发行数与上月相当。

　　随着金融危机影响的逐步加深，各国宏观经济持续走弱，全球股市纷纷遭遇重挫，外汇市场波动加剧，风险相对较小的银行外币理财产品受到投资者的追捧，成为规避市场风险的避风港之一。

　　在挂钩标的方面，利率和指数是主要的投向。利率挂钩标的除了美元3个月伦敦同业拆借利率外，澳大利亚银行票据3个月短期利率也成为新的挂钩标的。此外，指数挂钩型理财产品也成为市场中的新宠，本月荷兰银行发行了8款产品，摘得榜首。另外，个别银行还推出了黄金指数基金类产品，主要挂钩于黄金指数，看好近期黄金市场的牛市行情，发掘其中的投资机会。

　　QDII泥潭深陷

　　根据普益财富对正在运行的337款QDII理财产品的跟踪研究，截至2009年2月27日，实现正收益的QDII理财产品有14款，其中渣打银行3款，中国农业银行3款，花旗银行6款，中国光大银行2款。虽然正收益产品数有所增加，但就整体QDII理财市场而言，亏损的QDII理财产品占比高至96%，依然深陷亏损泥沼。

　　2月份，道琼斯工业指数大跌11.7%，遭遇月线“六连阴”，并收盘至1997年5月以来最低水平；标准普尔500指数重挫11%，为1996年12月以来的最低水平；纳斯达克指数下滑6.7%；恒生指数下跌3.51%，香港国企指数下跌3.21%。股票市场进一步走软，由于境外标的市场的资产价值日益缩水，拖累QDII理财产品收益也渐行渐低。

　　在所有市场中，新兴市场、中国股票的QDII理财产品亏损幅度较深。从收益观察，深度亏损的产品日益增加，并且有愈演愈烈的趋势。运行期在6个月以内的产品有2款，平均累计亏损29.89%；运行期在6个月至1年之间的产品75款，平均累计亏损37.35%；运行期在1年以上的产品多达260款，平均累计亏损45.47%。

　　考虑到全球经济仍然处于低迷的状态，股票市场再次遭遇重挫，市场风险继续加大。本月花旗银行发行了2款结构性QDII理财产品，使得QDII理财产品的发行数依然停滞于个位数，表明商业银行和投资者对QDII理财市场的信心尚未恢复，产品发行的低迷现象仍将在短期内维持。

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