将应用新的产品策略以“战胜”危机

　　杨斯媛

　　一场蔓延全球的金融风暴搅乱了去年的理财市场，一些投资者几乎抱着“山穷水尽”的心态来到了2009年。不过，外资银行人士认为，2009年不是悲观的时候，要积极寻找投资机会。今年外资行理财产品将主要以结构性保本型为主，并积极开发新的产品策略以“战胜”危机。

　　首先让投资者“安心”

　　“结构性”三个字总是不禁让人联想到复杂的数学模型，投资者在面对结构性理财产品繁杂的条款时也总是面临“解构”难题。

　　去年，海外市场的不断震荡下行，让很多投资者对QDII和挂钩海外市场的结构性产品留下“心理阴影”。今年，让投资者“安心”成为银行设计理财产品的主要考虑因素。

　　“在现阶段的市场环境下，保本线等于生命线，要增加无风险和低风险资产比重，保证大部分资产有本金保障。”荷兰银行在一份报告中指出。多位外资银行人士也认为，今年结构性保本型理财产品存在很多机会。

　　“今年投资市场的时机比去年好很多，”荷兰银行（中国）零售投资产品经理李莹表示，“虽然美国和欧洲市场还会维持负增长的局面，2010年也可能继续衰退，但股票类行业的估值基本见底，农产品和石油都有大幅回落，目前投资成本已经相对较低。”

　　在挂钩标的选择上，海外股票市场指数、黄金、原油等商品市场以及中国经济刺激方案带动的行业，普遍被外资行人士看好。

　　事实上，今年已经有外资银行推出新的结构性保本型理财产品。普益财富数据显示，汇丰正在推出一款指数挂钩保本浮动收益型投资产品，花旗也在本周推出了一款挂钩股票的保本收益型产品。

　　注意防范三类风险

　　虽然中外资银行目前推出的理财产品大都穿上了“保本”外衣，即意味着投资者的投资本金会有所保障，但是投资者在选择保本型结构性产品时，仍要注意其投资期限、投资币种等因素。

　　李莹表示，投资者要注意三方面的风险：一是投资收益的风险，即最差表现为到期100%保本，收益为零；二是外资银行外币投资产品较多，应注意汇率风险；三是流动性风险。

　　期限较长的结构性理财产品都有一定的封闭期，即使封闭期过后投资者可选择提前赎回，但即意味着投资者无法得到100%的本金。另外，短期产品可能没有提前赎回的机会，尤其是对非本币投资者来说，要注意这方面的风险。

　　此外，保本所带来的“低风险”也意味着必然的“低收益”。某外资行投资产品部人士表示，由于银行在理财产品设计过程中加入了“保本”条款，银行必然倾向比较低价的期权，因此投资者得到高收益的可能性会比较小，投资者在投资前要做好选择。

　　此外，投资者要做好不同时期的投资计划。渣打银行（中国）首席投资总监梁大伟认为，从短期来看，未来3到6个月，在投资者还在等待投资机会出现之前，降息预期还存在，固定收益类、利率类产品是比较受青睐的投资工具。

　　从中长期来看，新兴市场尤其是国内市场有一定的吸引力。从长期资产配置的角度来说，黄金、金属市场和亚洲股票市场可以放入资产组合中。

　　寻找新的产品策略

　　今年各家外资银行仍在积极寻找新的产品策略，以期在市场回暖的时候给投资者带来更多投资机会。去年，外资银行在理财产品中普遍植入的对冲机制曾经是一大亮点，例如荷兰银行推出的“市场中立”、花旗银行的“涨跌双赢”以及渣打银行和东亚银行推出的“全天候”等策略。

　　市场中立策略的特点在于，与传统资产如股票、商品的相关性较低，无论股市和商品涨跌，市场中立策略均有机会获得正向回报。李莹表示，荷兰银行将延续以前的思路，将市场中立策略应用到不同的产品中。此外，荷兰银行在最近推出的一款产品中还应用了“移动平均线”，一种自动资产配置机制。

　　“全天候”策略同样是可以通过做多和做空来获得收益。东亚银行（中国）财富管理部总经理陈伯轩表示，由于目前市场仍存在一定波动，“全天候”的概念还会应用到挂钩型产品当中。同时，在中国4万亿经济刺激方案的带动下，考虑推出全球衰退和中国复苏的概念。

　　但是，梁大伟指出，全天候的策略主要应用在牛市，即股市出现大幅回调时，通过抛空某些指数来调整资产配置收益，今年理财产品的开发将主要集中在资产配置策略上。

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