外资行冠军秘密

　　外资银行跻身“TOP30榜”理财产品，全是结构性产品。理财周报与产品设计者深入交流，“看准标的+选对策略+适时进入”是夺冠三大秘诀。我们梳理2008年时，也在发现新年的方向

　　理财周报记者 施维/文

　　“我经历过三次金融危机，这一次最可怕，因为它似乎还没真正到来。”2008年10月渣打个人银行华南与西南区总裁陆锦流告诉理财周报记者。

　　陆先生是一位有30年从业经验、足迹遍及亚非欧美四大洲的老银行家，说起金融海啸对银行理财产品的冲击，他平和的脸上泛起了忧思。

　　“中国内地的银行和投资者都没经历过金融危机，这是一个极大的考验。我们在努力把投资者的损失降到最低。同时，我们还面临另一个问题——坚定员工的信心。”陆先生说，“我们需要跟投资者共度难关。”

　　渣打银行的确有不少产品(尤其是代客境外理财，即QDII产品)受资本市场全面下陷拖累，下半年一度出现超过60%的亏损。但渣打的高收益产品也是外资行中最多的。理财周报记者结合多方数据统计出的“2008年到期理财产品年化收益TOP30榜”中，渣打的产品独占9款。

　　值得关注的是，这9款是上榜产品是仅有的几款2008年发行的产品。其它上榜产品，都是2007年10月以前，甚至是2006年发行的产品，多数分享了上一轮牛市成果。而渣打这9款都是2008年2月、3月发行的，那时市场已经开始大幅震荡，“全身而退”的秘籍是“障碍敲出期权”。

　　这种期权的运用，使得9款产品在短短2个月内提前终止，拿到35%、30%的最高年化收益。仔细分析发现，这些产品其实是2大系列——“聚通天下”代客境外理财计划价值发现、计划环球农业，每个系列中只是发行时间或是计价货币不同，挂钩标的及结构一模一样。这证实了渣打所挑选的标的股票把握较为准确。

　　汇丰银行有4款理财产品跻身“TOP30榜”，在外资银行中排名第二。其中，“汇丰一篮子股票挂钩保本投资产品—一篮子能源股票EQ8A08、EQ8A09、EQ8A15，都挂钩于中国石油、中国石化、中国神华和中海油港股。由于这3款产品都在2006年下半年发行，比2007年11月中国石油回归A股“能源概念”到达火爆巅峰早一年以上，取得到期收益最低27.13%，年化收益最高22.61%的成绩，不足为奇。

　　“这是一种亚式平均期权策略，适合牛市到来时运用”，汇丰个人金融理财业务副总监李峰告诉理财周报记者表示，“银行在设计结构性产品时，第一是看标的，第二是看结构，也就是不同标的的表现配合不同的结构。如果看对了标的却用错了结构，一样会使产品无法获得高收益。”

　　花旗银行的“1.5年期美元结构性投资帐户SIA20070430006”产品地把握了牛熊市周期的投资策略，使得产品无论在牛市还是熊市均分享到正收益。这个投资策略就是“涨跌双赢”策略，取波动率的绝对值作为产品的收益。

　　花旗中国是第一家发行“涨跌双赢”策略产品的银行。“那时全球股市到了蛮成熟的时候，尤其是2007年，已有较大幅度的上涨，与此同时波动性机会激增”，花旗中国零售银行产品总监梁展霖告诉理财周报记者，“涨跌双赢产品的收益取决于标的的波动性大小。”

　　理财周报记者发现，看准标的+选对策略+适时进入是外资银行2008年冠军产品背后的三大逻辑。那么，已经到来的2009年，外资银行给中产家庭带来了怎样的策略和建议呢？

　　“对于2009年的市场走势，目前很难下明确的结论。”李峰表示，“但做财富管理，必须要坚持两条原则——风险与回报原则、配置原则。”

　　“这次全球金融动荡，是我多年银行生涯中所遇到的最为艰难时刻。”荷兰银行中国区投资及资金产品总监林扬告诉理财周报记者，“目前我们坚持‘保本线就是生命线’，只有在金融海啸中保住资产，才可能在市场好转时有足够的本金再进行投资。”

　　但梁展霖却认为，“正如巴菲特所言，在市场恐慌的时候可略显贪婪，而在市场表现机具贪婪的时候懂得恐慌。明年可适当激进一点，增加非保本投资比例。”

　　东亚银行个人银行财富管理部总经理陈柏轩向记者表示，“从股票来讲，欧洲股票、H股可能要慢慢增加，贵金属、农产品比较看好。”

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