本报记者 王芳艳

　　国内中资行最早被曝光的涉“雷”产品——招商银行(600036.SH，3968.HK) “金葵花——雷曼兄弟农产品指数表现联动理财产品”终于安全着陆。

　　11月19日，招行表示，美国东部时间2008年11月13日8∶00，彭博财经显示雷曼兄弟农产品指数(LBAGER Index)即时报价为100.4233。这也就意味着，“金葵花”雷曼兄弟农产品指数表现联动理财计划的最后一个观察值最终锁定，同时也宣告投资该产品的客户实现了12%的产品最佳收益率。

　　该产品于2006年11月发行，投资期限为2年，其挂钩的“雷曼兄弟农产品指数”是雷曼在2006年7月推出的“雷曼兄弟商品指数”中的一项，指数编写者是雷曼兄弟。

　　“雷曼兄弟农产品指数”追踪农产品期货交易价格，涉及的农产品期货有大豆、玉米、豆粕、小麦、豆油、咖啡、棉花和糖。产品的基本收益设计是：设定8个观察日对雷曼兄弟农产品指数价格进行观察，最终对8个观察日中雷曼兄弟农产品指数收盘价格计算平均价格，客户的收益率就是这个平均价格相对于指数初始值的增长率，最高是12%。

　　受益于商品牛市，这款产品的收益不错。据招行8月15日的投资公告，在第七个观察日2008年8月14日，该指数的收盘价格为146.6249，收益颇丰。

　　不过，就在该产品还有2个月就到期之时，今年9月15日雷曼兄弟公司被迫申请破产保护，该产品由于涉“雷”而引发高度关注。

　　焦点之一是该农产品指数还剩下最后一个观察日，而雷曼兄弟申请破产保护，由其编写的指数是否能继续存在是一个问题。其二是该产品是否牵涉雷曼资产而受损。

　　不过今天看来，较为简单的产品结构、安全的设计以及运气帮助了这个产品。

　　“雷曼兄弟破产后，雷曼兄弟农产品指数还在发布，因此我们这个产品也就能正常运行。”招行有关人士表示，在这之前他们曾经做出预案，如果这个农产品指数不存在了，他们将参照历史数据计算这个指数进行公允价格，然后给投资者回报。

　　如果后者发生，有可能引起客户对价格计算方法的分歧，幸运的是这一事件并未发生。

　　而最为关键的是，招行这款产品的设计上其实与雷曼本身关联不大。

　　“我们与雷曼的关系仅仅是用了他们编制的指数，我们的交易对手与资产都与雷曼无关，因此没有损失。”上述招行人士说。

　　事实上，招行这款产品就是比较简单的结构性产品，一般来说这种结构的产品，银行会买固定收益产品保证本金安全，再拿一小部分资金投资期权，客户端本金几乎都留在国内。

　　招行表示，通过产品的结构设计和交易工具对产品的本金及收益风险进行风险对冲，加上发行时机得当，分享到了国际农产品的牛市，客户因此可根据产品说明书的约定获得收益。

　　不过另外一家银行的产品却不太乐观。

　　北京银行发行的两款名为0770号、0771号的理财产品于9月17日到期，但现在投资期满却不能分配，并且存在本金亏损的可能。

　　这些产品挂钩对象为雷曼、美林、高盛、摩根士丹利、摩根大通五大投行的信用。一般情况下，只要不发生信用违约事件，产品就能获得预期收益。

　　北京银行曾对外表示，雷曼9月15日申请破产保护的行为已经构成理财产品交易合同项下的“信用违约事件”，进而产生如下法律后果：北京银行须将理财产品项下全部资金，以等于票面金额的价格买入雷曼的债券，之后只能按市场价格(通常低于票面金额)卖出，这会产生价差损失和交易费用，上述损失将由理财产品资产承担；理财产品交易合同随之自动终止。

　　上述公告未对投资者是否要承担相关损失、损失程度为多少等关键问题进行披露。

　　“目前还未有进一步消息，争取最大程度上减少损失。”北京银行客服相关人士表示。

　　不过目前雷曼债券在市场上的估值相当低，并且缺乏流动性，估计该产品前景不乐观。