招商银行财富管理中心冯婷婷

　　在弱势环境下始终坚持“现金为王”策略的投资者，将不得不接受越来越低的存款收益率。除了降息，各种救市政策还在陆续出台，各国政府不断扩大救市投入和财政支出，在可以预测的未来，我们将长期生活在通胀的噩梦中。

　　坚持“现金为王”的同时，如何提高现金的投资收益抵御通胀，是许多投资者关心的问题。在可替代的选择方案中，货币基金以及债券基金是大多数人的投资选择。

　　在当前51只货币基金之中，绝大多数货币基金的7天年化收益率集中在2%-4%之间，而近期，有部分货币基金的7天年化收益率超过了10%，这对于基本以债券、定期存款、央票、债券回购为主要资产配置方向的货币基金来说无疑是一个巨大的投资回报。一般而言，货币基金7天年化收益率剧烈走高，往往是由于大盘新股发行时资金拆借利率走高，部分货币基金的单日收益会快速上涨。或者，在节假日过后，货币基金的万份收益是将节假日中的收益累积而形成，从而造成了货币基金在节假日后的首个交易日的万份收益提升。从目前市场来看，并不存在上述条件，由此可以判断，货币基金超过5%以上的7日年化收益基本上都是难以为继的，在高收益过后，货币基金一般都会回归到高流动性的现金管理工具这一根本定位上来，获得比相应同期存款利率稍高的收益。

　　相比货币基金，近期债券基金演绎了一波相当壮观的行情，从刚披露完毕的三季报看，债券基金一枝独秀，共实现当期利润约25 亿，债券基金的净值增长幅度高达6%。如今债市在急速的上涨后又面临迅猛的下跌，从10月13日至10月27日的半个月内，债券基金收益率大半为负。上证国债指数、企债指数均出现了不同程度的回调，企业债市场的部分品种更是暴跌，这一方面缘于债市短期上涨迅速，更主要的原因在于，普涨之后债券的风险开始积累。由于担心金融海啸引发国内实体经济增长速度放缓，上市信用债偿还风险加大，尤其是无担保的信用债，出现了剧烈调整，给债券基金的投资带来一定风险。但国债等高信用等级债券调整幅度并不大，未来债券市场可能将结束普涨普跌格局。在这种情况下，对债券基金的选择变得日益重要，投资企业债、公司债比例高的债券基金，在带来高收益预期的同时，隐含的风险也将更大。

　　除了货币基金、债券基金以外，各家商业银行也在积极推出各类“准现金”的理财品种，比较典型的是招商银行的日日金和周周发，日日金以央票和债券回购为主，收益率维持在2.5%左右，流动性类似活期存款，而周周发提供每周一次(每周二)免费申购、赎回的流动性，主要投资于央票、剩余期限在2年以内的国债、金融债、企业债等。更加注重对券种的选择和风险的控制，在持续降息的预期下，周周发无疑是“现金为王”策略的上佳之选。