外汇衍生品风险超收益30倍

　　如果说汇率的波动是导致亏损的一个火种，那么金融衍生品复杂的结构以及隐藏其中的巨大风险却是“星火燎原”、导致投资客大幅亏损的致命内因。由于外汇市场的风险主要取决于利率与汇率两大因素，国际金融形势的变化使得外汇市场瞬息万变，对于不了解外汇市场变化规律的投资者，还是远离外汇市场为上策。如果手头有一些外汇无处投资，也最好选择短期型产品，以免汇率波动造成大的损失，和中信泰富一样血本无归。

　　重新审视中信泰富的巨额亏损合约，让人不得不被“衍生”二字畏惧三分。事实上，中信泰富签订的杠杆式外汇合约总共4种，包括每月结算澳元合约、每日结算澳元合约、每月结算双币合约和每月结算人民币合约。看似对赌的协议，实际上却是一份“不平等条约”。对于中信泰富而言，这些合约都有盈利上限，每月结算澳元合约是5150万美元、每月结算双币合约是200万美元，每月结算人民币合约是730万人民币。总的来看，这些合约的盈利目标只有区区不到4亿元人民币，然而其约定中对于风险的注解却少了“风险下限”这一栏。

　　算一笔明细账。对于每月结算澳元合约和每日结算澳元合约，以目前汇率计算，1澳元仅相当于0.679美元，中信泰富需以0.87美元的价格买入91.83亿澳元，亏损17.54亿美元(约120亿人民币)。每月结算双币合约方面，目前欧元兑美元的汇率是1.308，跌得比澳元少，所以合约以澳元汇率计算，亏损5673万美元(3.876亿人民币)。人民币币值目前还算稳定，1美元可以换6.833元人民币，但风险敞口也超宽，该合约最高亏损可达2.9亿元人民币，相对于730万元人民币的最高盈利是何其之巨大。

　　按照以上合约规定，与4亿元最大收益相对的是被极端放大的亏损底线，已经超过了120亿人民币，而且理论上还可以继续亏损，直到中信泰富破产，粗略估算下来，其风险竟超过了收益的30倍。

　　新发产品收益普降

　　在银行发售的新一期外汇理财产品中，受金融危机以及多国降息政策的影响，预期收益与两三个月前相比明显降低，最多相差一半，而投资期限也明显缩短。

　　以中国银行外汇产品为例，今年七、八月份的外汇理财产品中，基本上每期都有半年或一年的产品，可投资币种也有6至8种，其中美元产品的预期收益率达到5%以上，澳元产品也在8%至9%之间。而在9月发行的外汇理财产品中，只有美元、港币、欧元、澳元四个币种，投资期也只有6个月，收益率降为3%和2.7%。进入10月后，中行发行的外汇理财新产品的投资期限再次缩短，目前正在发行的产品都只有3个月的，投资收益率分别只有3%、2.7%、4.2%、6%。

　　“不对等”仍在蔓延

　　个人投资者向银行购买理财产品时，虽然选择范围小、产品单一、收益较低，但风险也相对小一些；相比之下，机构投资者在购买海外银行或投行的理财产品时，却可能风险巨大。联合证券分析师刘湘宁认为，中信泰富没有真正站在对赌的地位上，这直接导致了中信泰富的巨额亏损。也正是机构投资者对金融衍生理财产品的风险估计不足，使得其股价大跌，拖累了中小投资者，这种损失的幅度甚至超过了中小投资者自己购买银行理财产品的损失。