降息救市

　　传统高息产品丧失优势

　　除去与境外资本市场挂钩的产品，一些投资于境外债券、货币市场的产品也是目前外汇理财产品中的主流。但在当前的形势下，面对各国央行蜂拥救市行为——降息，类似产品的投资价值也在减弱，预期收益正进入下行通道。

　　据本报粗略统计，目前美元6个月期产品的平均预期收益率从上月的4.7%降到了4.3%，澳元理财产品预期年收益则由原先的8%下降到现在的7%。港币固定收益产品的预期收益率也比此前整体下降0.3个百分点。

　　澳元产品凭借债券货币市场的高利率，一度成为国内外汇理财市场上非结构性产品的 “宠儿”，年收益率一般在8%～10%，再加上汇率套利，年收益率甚至可达15%左右。但随着澳大利亚央行近期连续两次降息，基准利率已下调为6%，带动国内澳元产品收益率走低。

　　以目前澳洲政府债、澳元拆借市场利率为基础，在考虑到一定溢价的基础上，同类产品的收益水平应该在6.5%左右。但近期部分在售的澳元理财产品，银行仍给出了高达8%～9%的预期收益率。对此，社科院金融研究所理财产品中心王增武博士认为，在当前的形势下，澳元产品想实现这一收益水平的难度很大。

　　而更令市场感到担忧的是，如果银行为片面追求高收益而投资信用等级低、预期收益高的产品，无疑将承担极高的风险。以境外抵押贷款债券为例，类似品种预期收益率可达10%左右，但同一品种在境外市场几乎已没有买方敢于投资。同样，随着金融机构信用正在被市场质疑，银行间拆借市场利率很高，可以支撑起外汇产品高收益水平，但面对几近瘫痪的拆借市场，拆出资金的安全性同样面临问题。

　　对此，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，外币理财产品的投资尤其要注意货币本身的利率以及汇率问题，而当前市场状况下外币产品的风险已经逐渐加剧。

　　目前，澳元产品收益的汇率风险正在逐渐加大。王增武表示，澳元对世界主要货币出现连续多日下跌，不足3个月，澳元对人民币汇率即跌去27.31%，完全可以侵蚀掉澳元产品的投资收益。

　　投资建议

　　外汇存款首选强势高息币种

　　据央行上海总部最新公布的2008年第3季度上海市货币信贷运行情况显示，当期外汇存款大幅增长。这表明在当期的全球经济形势下，外汇持有者已经意识到风险，因而更多选择结汇甚至存款。

　　第3季度，上海全市外汇存款增加22.4亿美元，同比多增29亿美元，为上半年增量的5倍。央行上海总部分析认为，除去企业及中小金融机构的存款外，当季外汇存款的大幅增多，还与人民币汇率预期变化等因素有关。

　　华夏银行理财师认为，最近一两个月，投资市场直线急跌，惟有“保本”是第一选择，所以应该选择风险低的投资项目，如储蓄、国债等。即使外汇产品给出预期高收益，由于汇率风险的高度不确定性，也不应该换汇投资。

　　不过，随着近期美元汇率的走强，部分投资机会也在显现。例如在美元升值预期下，将非美货币兑换成美元后再进行存款，一方面可以获得较高的利息，一方面可以规避美元一旦升值所产生的汇兑损失。例如，美元、澳元、英镑的1年期存款利率介乎3.1%～3.25%，是较为高息的3个币种，若有澳元及英镑存款，可以考虑转为美元存款，这样在利率基本相同的情况下，因美元的升值预期而可以增加汇兑上的收益。

　　尤其目前欧元、加元及日元等其他非美币种，在国内商业银行的存款利率更低至1%左右，若持有这些外币，更有必要兑换成较高息的存款币种。

　　需要注意的是，类似套息操作会存在流动性较差等弊端，存贷国利率的变化及操作过程中将产生一定的汇兑盈亏及成本。