专家分析

　　西南财大信托与理财研究所

　　研究员 张星

　　运作原理 以招行这款美元指数联动的人民币产品为例，按照人民币一年期定存4%左右的收益率计算，银行先将承诺给予客户的1+0.72%的本息存入银行以保证产品本金和到期收益，而将3.28%的利息拿到国际市场做美元指数期权交易。这种期权可以是从国际投行处购买而来，如果银行有交易席位的话也可以直接做对手交易。如果银行购买的是看涨期权，到期日即2009年9月1日美元指数上涨，银行可以行驶看涨期权以获得汇兑收益；而如果美元下跌，银行就只能放弃行权而损失一笔期权费，也就是最后投资者只能获得0.72%的最低收益。由于市场对美元1年后的走势分歧较大，故不乏对手交易机构；同时，在国内普通民众普遍认为美元指数已经到达低谷的情况下，推出这类产品有一定的市场吸引力。

　　风险提示 虽然美元指数或在低谷，市场对其一年后的上涨有强烈预期，但是基于该产品只是挑选最后一天的指数值和起始点对比，偶然性较大。同时，该产品运作期间为1年，投资者和银行都不具有提前赎回和终止的权利，故流动性存在一定风险。按照起始日和观察日的美元指数分别为73和80计算，最后投资者可以获得5.51%的年收益，略高于同期限的投资到货币、债券市场的固定收益类产品。

　　但是如果用美元投资且到期美元下跌，投资者不仅只能获得最低收益，也会有一部分汇率损失。因为美元指数上涨或下跌的几率相同，投资者需要自己都后市做出判断。(整理 涂艳）