理财产品零收益危机

　　宛如皇帝的新衣。

　　当浦发银行第一款结构性产品不幸被莽撞的“小男孩”发现“零收益”之后，铺天盖地的质疑随之而至。

　　“零收益”风波成为银行面对的第一次“理财危机”。

　　一个原本是“低风险、低收益”，为保本设计的产品，何以被冠以高高的预期收益，并裹上各种迎合市场口味的营销糖衣，摆上银行的柜台，并一度大行其道？

　　难怪一位银行的产品经理感叹，设计结构性产品，重要的不是结构，而是概念。

　　不过，糖衣终会融化。

　　“零收益”刺激了投资者们的“偏见”：“为什么股票都涨了，理财产品的投资收益却为零？”

　　回归辨证。

　　或许不能因为“零收益”就一概否定结构性产品，但是显然急于完成业绩的银行把它们卖给了不合适的人，因为这些投资者要的不是低风险的保本，而是预期的最高收益。

　　15款确认，13款疑似

　　“零收益”完全名单

　　撰文＝姚瑜磊　　图片＝CFP

　　继浦发银行、民生银行和深发展银行之后，东亚银行、渣打银行、平安银行和中国银行先后暴露出零收益，乃至负收益的理财产品。

　　“零收益”危机持续扩大。

　　本刊深入统计了上百款银行理财产品，发现“零收益”波及的产品数量远比目前发现的多。

　　根据本刊的数据，已经到期的产品中，至少有15款确认零收益；而尚未到期的产品中，则有不少于13款产品“疑似”零收益。

　　15款确认“零收益”

　　据本刊不完全统计，到期结构类产品中，已有15款产品出现了零收益，其中，股票挂钩类有5款，其收益公式大部分都与股票的同涨、同跌或者涨跌幅度有关(见表1)。数据显示，这类结构性极容易出现零收益。

　　除了和股票挂钩，汇率挂钩产品也感染了“零收益”流感。

　　例如渣打银行在2007年推出的8款挂钩欧元兑美元汇率产品，收益均为零。

　　不仅如此，民生银行也有一款欧元兑美元汇率挂钩的产品——“人民币0701期”出现了零收益(见表2)。

　　导致其汇率产品出现“零收益”的原因在于外汇市场出现反转。这期间美元汇率大幅下跌，而欧元汇率不仅没有下跌，反而大幅上升，从而导致该款产品不能满足设定的收益条件，投资者无法获得理财收益。

　　另外，今年1月到期的中国银行汇聚宝0703B理财产品，产品收益挂钩美国西得克萨斯原油价格，但由于原油收盘价超过产品设定上限，产品最终收益也为零(见表3)。