掀起保险QDII产品的盖头来

　　

插图/刘飞构想中的保险QDII产品的投资方向，将会以境外市场股票（以H股和红筹股为主）、证券投资基金、债券及其他固定收益品种、指数化产品、金融衍生品（保值目的）和货币市场工具等为主

　　在去年年底时，就有超过20家的国内保险公司获得了QDII资格，但是直到目前，市场上并没有出现一款真正意义上的保险QDII产品。基金和银行的QDII产品“出海”即“呛水”让保险公司在推出QDII产品时更加谨小慎微，也使得市场对保险QDII产品的期望又往上提了一个高度。

　　正因为在产品上的暂时缺位，市场对保险QDII产品将会以怎样的姿态和时机“登陆”依然不得而知。尽管多家保险公司不愿透露QDII产品的开发进度，但《第一财经日报》记者还是多方面了解到了保险QDII产品的基本设计和开发思路，可以让投资者一窥端倪。

　　保险QDII产品将注重比较优势

　　银行系、基金系QDII产品的神秘面纱早已掀开，综合来看银行QDII产品的认购门槛高、风险相对较低、潜在收益水平不高，属于低风险的安全品种；而基金QDII产品总体上潜在收益率水平比银行系QDII产品高，但是风险也比较大。

　　鉴于此，多家保险公司在推出QDII产品的设计方案中，都考虑到了将要应对未来激烈的市场竞争因素，保险业所主推的QDII产品则将注重打造比较优势。

　　保险QDII产品的比较优势如何体现呢？

　　国内保险系资产管理公司在管理外部资产上已经进行了一些有益的尝试，但是由于政策及历史原因，目前国内资产管理公司在市场开拓及服务方面和国内基金公司都存在不小的差距，短期由资产管理公司做大管理外部资产规模不现实。

　　但是随着基金的普及和越来越多保险公司推出投连险产品，预计国内保险业做大资产的主战场是投连险等产品。

　　构想中的保险QDII产品的投资方向，将会以境外市场股票（以H股和红筹股为主）、证券投资基金、债券及其他固定收益品种、指数化产品、金融衍生品（保值目的）和货币市场工具等为主。产品形态规则将会包括以下四个方面：

　　1.股票型（主要是H股和红筹股）：直接投资——内地保险机构已经具备投资香港市场的经验。

　　2.保本型（主要是EIA产品）：享受上档收益和本金保证、养老产品为主导。EIA（指数连接年金）的年销售额度逐年上升，尤其从2002年起，增长速度明显加快。

　　3.全球配置型（主要采取FOF）：全球范围选择优秀资产进行配置，主要借助国际经理人，以基金方式FOF进行投资。

　　4.生命周期规划型：覆盖整个生命周期的投资理财规划。

　　保险保障：意外险、健康险等。

　　保险公司认为，如果推出保险QDII产品，那么其主要面临以下几个主要风险点，这其中就包括：

　　1.销售渠道风险：主要指渠道销售人员的误导风险，如夸大收益预期、不恰当的类比等。

　　2.财务风险：主要指市场环境变化导致各项给付超出预期，客户犹豫期退保存在公司承担投资损失的风险。

　　3.经营风险：资本市场和利率的波动会影响投连险的投资业绩和销售规模，给保险公司的营运带来风险和波动。

　　4.投资风险：境内外经济形势不断发展变化，资本市场存在很大的不确定性，投资风险长期存在。

　　保险QDII的设计思路

　　在一家保险公司的设计思路中，这类QDII产品将具备六大主要特点：即具备保险保障功能、伞形账户自由转换、净资产最大化管理、权益投资战略性配置经验、固定收益投资丰富的投资经验、丰富的长期资产配置能力等。这些特点从总体上来说，都是完全出于对保险公司擅长做长期投资的考虑。

　　具备保险保障功能。保险公司开发的第三方产品和投连险产品具备一定的保险保障功能，能满足客户的保障需要。

　　伞形账户特性，客户可以自由转换。保险公司开发的投连险产品一般均根据客户不同的配置需求，设置不同的风险容忍度，分为进取、平衡、稳健三种基本形态，未来客户可以在三个账户之间自由转换，非常便于客户长期理财规划的实施。

　　资产负债匹配管理，净资产最大化管理。保险公司长期管理保险资产，积累了很丰富的依据负债特性来进行资产配置，追求净资产最大化的资产负债匹配管理的先进投资理念，与投连和第三方委托资产管理的客户利益取向完全一致，同时也能够最大程度地规避公司和客户各自承担的风险，相对基金公司和银行理财单纯的资产管理而言，利益的一致性和管理经验的丰富是保险资产管理的显著优势。

　　权益投资战略性配置经验。保险公司管理保险资产追求长期资产配置，更加重视长期内投资目标的实现，重视战略资产配置，相对于基金公司管理者而言，保险公司是更为长期的战略投资者，这在投连险和第三方委托上，更符合长期生命周期规划的投资理财需求，更有可能在长期内为客户提供稳定的满意回报。

　　固定收益投资的丰富投资经验。保险公司进行长期资产配置和负债特性的管理，需要购买大量的固定收益类资产长期持有，进行资产负债匹配，从而积累了丰富的固定收益投资的经验，和基金管理公司纯粹交易型的投资相比，保险公司对固定收益投资的长期投资经验是无法替代的，也更符合投连险所要求的长期生命周期理财的客户需求。

　　权益类资产的战略性配置经验。保险公司进行长期资产配置，包括基金、股票在内的权益类资产是保险公司重点进行战略性配置和提升客户收益的资产类别，在对权益类资产进行战略性配置方面，保险公司具备从资产负债匹配的特点出发进行配置的相对优势，相比基金公司和银行，保险公司在权益类资产的投资更具有战略性配置的经验，是典型的长期投资，更符合投连险所要求的长期生命周期理财的客户需求。

陈天翔