超100%年化收益勾引打新产品征战结构化(2)

　　放大的，不只是收益

　　“即使收益为零，优先收益的投资者仍可获得预期的年化收益率。”

　　不管是工行，还是招行的“结构化”打新股产品的说明书，都可以看到这类的字眼。

　　比如：工行的第23期新股申购产品，其中规定，当整个结构化理财产品的收益为0时。优先份额的投资者仍可获得4.2%的预期年华收益率。

　　那对于偏好稳健型投资者来说，“结构化”打新股真的相当于固定收益类产品吗？

　　事实上，规定里所说的“保障预期年化收益”并不等同于“预期年化收益的绝对保证。

　　一旦市场价格的大副波动，新股上市首日的价格跌破了发行价，使得优先份额遭受的损失超出了进取份额投资者的本金，那优先份额的本息也将出现损失的可能。

　　比如在本刊所假设的总体份额投资收益为-5%的情况下，优先份额的收益只有5.55%，而进取份额的本金则将全部损失；而总体份额投资收益为-10%，优先份额将为零收益；同样，若总体份额投资收益低于-10%，那优先份额的收益也会为负数。

　　“因此，虽然进取份额的投资者以其本金和收益对优先份额投资者的本金和预期年化收益进行了保障，优先份额投资者面临损失的可能性被降低，但并不代表没有损失本金和收益的风险。”业内人士称。

　　实际上， 和传统的打新产品一样，“结构化”打新也面临着跌破发行价的市场风险，虽然形式上与固定收益类产品类似，却没有后者的零风险特征。

　　不过，“就历史上打新股产品的形势来看，新股上市首日的价格跌破发行价的概率是很小的。”银行人士表示。(姚瑜磊)