理财周报记者 尹娜/文

　　今年银行打新产品收益率将低于去年，已是业界普遍预期。

　　2008年上半年，受政策面不确定因素影响，在各路资金疯捧下，银行打新收益预期约为10%，下半年或更低。

　　同时，随着2008年部分拟上市新股名单的出炉，尽管少了光芒四射的大盘蓝筹，但央企上市、红筹回归、银行股、券商股仍值得期待，投资者购买银行打新产品切莫错过。

　　2008上半年打新收益预期较好

　　中信基金产品创新部门总监徐晓峰对记者说，他们调查2007年打新股中签后首日卖出的收益率为15%。2007年主要是大盘股发行较多，2007年上半年申购资金量不是太大，下半年资金猛然跟上。

　　平安证券的研究报告也有同样显示，2007年新股申购资金的年化收益率约为15.15%。实际水平可能高于这个数字，原因是中国平安(601831)、中国神华(601088)、中国石油(601857)这样的超级大盘股，带来了比较高的申购收益率。

　　对于2008年新股申购收益率预计，平安证券表示2008年的新股申购资金收益率的平均水平很有可能降至0.2%左右。由于新股申购资金冻结时间减少1天，新股申购资金周转速度加快，故按一年60次资金周转率计算的年化收益率约为12%。

　　打新股的收益主要受到两方面影响，一方面是新股申购中签率，另一方面是首日涨幅。

　　徐晓峰说，新股申购关键看中签率，目前新股的首日涨幅都比较高，所以中签率高低起决定性作用。

　　平安证券研究报告称，中签率低则申购收益率低，中签率高则申购收益率高。中签率的低点和次低点出现在2007年5月和11月，新股申购收益率的低点和次低点也出现在这两月。

　　中信证券产品创新部副总裁王刚对记者说，去年中信银行的“新年一号”产品年化收益率为21.55%。

　　王刚说，2007年银行打新股的产品收益好的在18%和22%之间，是无风险收益产品中收益最高的。预计2008年上半年新股收益较好，下半年则还需观望，但不会比2007年更高。

　　管理层或调整新股发行进度与政策

　　王刚说，新股发行受到两方面影响，一是新股发行速度。新股上市会冻结部分市场上的资金，如果市场走势太快，管理层会适当调整新股发行进度。2008年存在市场震荡的预期，新股发行太多会给市场资金面带来较大压力，管理层也会因此减慢发行速度。

　　另外一方面的影响也来自政策面。机构预测新股发行政策会在2008年有所调整，政策面不确定因素增加。徐晓峰说，如果今年年中监管部门调整新股发行政策，那么收益会受到影响。

　　新股发行政策调整的可能性有以下几种，实行市值配售、规定每个账户的申购上线或者按照香港市场的新股申购政策来调节，但是具体的措施尚在探讨阶段。如果实施，徐晓峰表示，可能是在2008年的二季度和三季度。他还表示，新股申购收益跟政策直接相关，如果今年政策不变，打新收益应该在12%左右。

　　另外，市场对打新仍然非常看好，王刚说，资金面上，2008年资金对新股的追捧可能比2007年更加猛烈，因为在市场进行调整时，去投资股票的资金会减少，这部分资金总要流动，很大一部分会用来打新股，还有一些公司的闲置资金也会放到打新股上面来，如果政策不调整，打新资金量会越来越大。不过，资金的青睐会给中签率带来更高的挑战。

　　央企上市、红筹回归、银行股、券商股值得期待

　　2007年大盘蓝筹给市场上带来无数亮点，2008年虽然市场上缺少了大盘蓝筹，但是仍旧有很多新股值得投资者期待。

　　徐晓峰说，2008年值得期待的，一是红筹股回归，比如中国移动等；二是部分央企上市值得关注；第三是2008年的最大亮点券商上市，如招商证券、国泰君安、银河证券、光大证券、兴业证券等。另外，还有部分银行股值得期待，如光大银行、重庆商业银行、广东发展银行、浙商银行等。

　　徐晓峰说，2008年还会有很多好公司陆续上市，在公司层面上不会有太多担心，担心的主要还是在政策上。此外，有消息纷纷表示，不少外资大银行大公司也希望在A股上市，例如东亚银行、汇丰银行等。徐晓峰说，纯粹的外资企业在国内立刻上市可能性不大，但是合资上市或者部分上市可能性比较大，整体过程不会太快，2008年中国A股是否会出现这样的企业还有待观望，这部分公司上市对打新收益影响不大。

　　风险低收益高模式难长久

　　收益或降至10%以下

　　招商银行零售银行部副总经理张东对记者说，目前，银行打新产品创新比较难，风险低收益高的模式很难长期持续，大型国企集中上市的时代已经过去，打新资金量越来越大，打新收益会降至正常情况10%以下。

　　王刚认为，创新应当是多层次的，比如基金宝产品，虽然整个产品是投资基金的，但资金闲置时会用作打新股，为投资者带来更好回报。

　　2008年，各大银行在提高打新收益率方面还会下大功夫，对于银行单个打新产品，由于产品期限短，流动性快，因此，网上中签新股都会在首日卖出。一年期、半年期产品，银行会和基金公司等机构共同研究股价走势，寻找到高点卖出。

　　中信银行打中国平安的产品则是在中国平安上市40多块就一直持有，直到100多元时卖出，获得较好的收益。当然，中信银行在打中国石油上就如同很多机构一样被套，在中国石油48元的时候没有跑掉，一直持有到30多元。虽然在打新上机构也有看走眼的时候，王刚说，长期还是有机会的。

　　记者从众多银行了解到，银行打新股产品还会持续推出，并在其它产品上融入打新股元素。此外，打新股产品与存款绑定的形式在2008年还会继续盛行，这点目前交行“得利宝”系列做得比较到位。另外，银行加强对市场的研究，把握新股走势，争取最大收益。

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