中国应逐步习惯人民币汇率自由浮动

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　　中国应逐步习惯人民币汇率自由浮动

　　文/特约记者 杨燕青 周艾琳

　　作为贸易和资本流动的重要变量，人民币在中美关系中举足轻重。4月12日，一反上任后的强硬姿态，美国总统特朗普在接受外媒专访时称，中国不是“汇率操纵国”。美国财政部两天后发布的最新监测报告赋予了这一声明更多法律意义。而这一切发生在4月初中美两国元首在美国佛罗里达州海湖庄园的会晤之后。

　　法国兴业银行董事长司马吉(LorenzoBiniSmaghi)在接受《陆家嘴》特约记者专访谈及中美关系时表示：“以史为鉴，过去几年的经验表明，合作好过敌对，两国应该寻求双赢而非零和。”

　　司马吉认为，加速推进中国市场化改革、逐步实现人民币自由浮动是中国加速发展、融入全球、实现人民币国际化的基础。

　　《陆家嘴》：经历了10年的危机后的低增速，我们最终看到了全球经济同步复苏，包括欧洲和美国。欧元区2月通胀率2%，逼近欧洲央行目标。你如何看待这轮复苏?

　　司马吉：通胀2%说的还是整体通胀，但剔除食品和原油的核心通胀仍徘徊在1%，所以仍需等待进一步数据，才能确定通胀预期是否被锚定。之所以通胀暂时走高，主要还是基数效应，由于去年年初油价暴跌，导致基数很低，而此后油价则大幅反弹，不过3月油价又出现较大降幅，一切仍需观察。

　　《陆家嘴》：欧洲央行决定从4月开始将每月购债规模从800亿欧元降低至600亿欧元。你认为欧洲央行真要开始退出量化宽松了吗?

　　司马吉：其实这个消息很早就已向市场公布。600亿欧元的月度购债规模一直要持续到年末，我们可以到10月、11月时再看看有没有什么事态变化。当然，央行需要提早与市场沟通。

　　《陆家嘴》：今年法国和德国的大选即将展开，欧洲的政治风险是否也对经济复苏构成很大不确定性?有观点认为，荷兰大选结果代表着欧洲民粹主义情绪的转向，各界终于松了一口气。你如何理解这一结果?

　　司马吉：我认为，变数主要还是在美国和英国脱欧进程上，而在欧洲大陆，其实民粹主义情绪是可控的，我们至今尚未看到一个民粹主义政府出现。

　　《陆家嘴》：但在欧洲，意大利银行坏账问题仍令人担忧。你认为这会成为引爆金融风险的导火索吗?

　　司马吉：这可能存在一些误解。意大利部分银行的健康状况还不错，但部分面临着很严重的坏账问题。意大利之前最糟糕的问题就是严重推迟了处理坏账的节奏，这主要缘于政治阻力。

　　不过，好在现在意大利银行业还在健康的轨道上。2月16日，意大利国会通过了一项法案，将以200亿欧元(210亿美元)资金拯救西雅那银行和其他陷入困境的银行，这也是意大利救助银行业措施的一部分。如果这一切能够持续推进，就可以避免危机。

　　《陆家嘴》：当前市场将美联储3次加息纳入预期，再加上特朗普可能会推出财政刺激。你如何判断今年美国的经济动能?

　　司马吉：我们必须要基于事实，要看财政政策、贸易政策到底会如何推行，而金融去监管政策的执行也对银行业至关重要。如果财政持续扩张，短期会导致美联储更多次加息、利率加速上行，这就意味着美元和美国经济短期走强，当然也可能会加剧美国的债务问题，但这是2~3年后的事情了。就短期来看，上述政策的推行有利于美国经济。

　　《陆家嘴》：特朗普上任后就下了一道行政命令，退出跨太平洋合作伙伴关系协议(TPP)，目前全球范围内反全球化的声音盛行。你认为全球化会“开倒车”吗?

　　司马吉：我支持全球化和多边体系，如果全球化真出现倒退的话，会构成风险，欧洲始终应该与美国和亚洲包括中国加深合作。如果仅仅是建立双边关系，这可能会导致扭曲，创造套利机会，因此我们必须要拥抱多边谈判。虽然美国可能不感兴趣，但其他国家完全可以继续，包括加强合作、降低投资壁垒。

　　《陆家嘴》：随着美元走强，特朗普政府可能更有动力指责中国、德国等为汇率操纵国。你认为中国应该如何应对?

　　司马吉：美元仍处于强势周期，现在人民币的变化则更基于一篮子货币。当前，中国有大量的贸易顺差和居民储蓄。这些储蓄究竟去往何方?不是留在中国就是出境，如果是留在境内，那么就需扩大国内市场的吸引力，加大市场深度、加强流动性，例如加速IPO，让人们可以分散风险，获得更多收益。

　　《陆家嘴》：现在人民币趋于稳定，此前中国为了维稳汇率而消耗了大量外汇储备，如何看待中国当前的外汇储备规模?你对中国有何建议?

　　司马吉：首先，中国拥有巨大的外汇储备，尽管储备在下降，但规模仍然巨大。如果你干预过度，人们就会恐慌。最重要的还是要让市场更具流动性和深度，如果市场容量不够，资金就会流向房地产和股市，导致两个市场轮番出现泡沫，因此中国需要创造更多价值资产。我认为中国一定要加快推进改革，因为改革需要一段不短的时间。

　　《陆家嘴》：当前人民币的汇率形成机制仍不算“清洁浮动”，你认为中国是否要尽快实现“清洁浮动”?

　　司马吉：中期而言，中国一定要逐步习惯本国货币(人民币)汇率自由浮动，这会释放经济的价格信号，如果经济转弱、货币贬值，那么贸易部门可能更有动力。当然，自由浮动就意味着可能会导致短期汇率超调，但如果市场稳定、流动性好，超调就能减弱。同时，在国内也要建立一定的纪律，例如，如果有些部门生产率低下，就需要缩减规模。

　　《陆家嘴》：你认为“一带一路”倡议是一个推动人民币国际化的好契机吗?我们是否仍应使用当地货币来规避货币错配风险?

　　司马吉：就人民币国际化的节奏而言，其实市场会最终决定。如果中国能够推动市场化发展，允许各界投资中国资产，人民币会逐步成为国际化货币。如果设限，一切也可能会停滞不前。

　　至于“一带一路”倡议，我建议中国在投资的地区运用当地货币，减少货币错配风险。当然，如果人民币能日趋稳定，且人民币市场的流动性、深度进一步改善，能够扩充汇率对冲工具以分散投资风险，相信更多人会愿意使用人民币，最终形成一个多极化货币体系，包括美元、欧元、日元、人民币等。