6月中旬的大跌使得多只分级基金触发不定期向下折算(以下称“下折”)，让不少因不明下折概念和原理的投资者蒙受损失。本周前两个交易日，又有不少分级基金处在下折边缘，鉴于此，29日，深交所[微博]投资者教育中心以问答形式向投资者科普分级基金向下折算知识。
看净值 分级B下折按净值计算
深交所指出，根据基金合同，当分级基金B份额净值低于某一阈值(目前大部分股票型分级基金的下折算阈值设置为0.250元)时，将触发分级基金向下不定期折算。折算后A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元，调整后的A份额和B份额按初始份额配比保留(目前大部分股票型分级基金的这一配比为1：1)，A份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。
值得注意的是，分级基金的实质是，B份额通过向A份额“借钱”投资于母基金，支付给A利息，从而获得杠杆效应。首先，下折条款保护了A份额持有人的利益。当市场连续下跌时，分级B的净值也大概率出现连续下跌，极端情况发生时，将影响优先端A的本金和利息安全。其次，下折后B份额的杠杆也得以减小(从近5倍恢复至初始的2倍)，将降低市场进一步下跌给B带来的净值加速下跌风险。
深交所在问答中明确了基金下折对不同份额持有人的影响。对B份额持有人而言，份额折算前后B份额所对应的基金净值资产不变，但由于折算后的份额是按净值计算的，B份额折溢价的部分会消失，价格可能出现较大幅度波动。而对于A份额持有人，份额折算后A份额持有人持有的A份额数量缩减，同时新增场内母基金份额，且所对应的基金净值资产不变，同时A份额价格资产的折溢价部分也消失，可能出现较大幅度波动。最后，对母基金份额持有人来说，折算前后所持有的母基金份额的资产净值不变。场外母基金份额持有人份额折算后获得场外母基金份额，场内母基金持有人份额折算后获得场内母基金份额。
看公告 别在折算基准日踩雷
针对近期发生的分级基金下折后，B份额亏损严重的案例，深交所表示，由于近期市场情况较为极端，分级基金下折前B份额的价格相对净值存在较大幅度的溢价(最高溢价高达100%以上)，而B份额下折时按照基金净值进行折算，且B份额复盘前的开盘价也是按照前一工作日净值作为参考值，故价格与净值之间的溢价空间被抹平，价格可能出现较大幅度调整。
当然，下折前买入A份额，也不见得不会盈利。深交所指出，A份额按基金净值进行折算，要考虑买入A份额时的折溢价，且下折后A份额二级市场价格会有波动，而下折得到的母基金净值也会跟踪标的指数进行波动。因此持有A份额参与折算需要承担A份额价格和母基金净值波动带来的风险。
投资者需要注意的是，在基金下折公告中的“折算基准日”当天，A、B份额只停牌一小时便可继续交易，投资者切勿在这一日买入已经公告下折的分级B。根据深交所2014年10月29日发布的《深交所证券投资基金业务指南》中关于分级基金不定期份额折算的相关规定，触发下阈值折算后，在基金管理人刊登下阈值不定期折算公告当日开市起停牌1小时。同时，根据基金合同，只要B份额的收盘单位净值达到或低于下折算阈值，就会触发下折。
南方日报记者 唐柳雯
