文/毛勇春 上海融客投资管理有限公司董事总经理
买股票买的是企业未来，而不是追逐概念与故事。呼唤理性，呼唤常识，呼唤脚踏实地创新与创业，如此，才能说疯狂之后的股市仍然值得期待！
股市进入5月下旬以来，波动激烈起来。上证综指从5178.19点的高位下跌1300点，直至6月30日盘中跌破3900点。
有网友戏称，因写下“世界那么大，我想去看看”而闻名的那位中学教师，其实根本没有去看世界，而是去炒股了；现在，她悄悄回到了已经略显陌生的工作岗位。
一时间，大家仿佛慌了手脚，中国股市怎么了？与前几次较大幅度的回调不同，这次没有人再说：每一次回调就是进货的机会，只有不断传来融资盘爆仓的消息。甚至大家对26日收市后证监会[微博]发言人“这是市场前期过快上涨的自然调整”的言论开始变得不满，因为当天两市有超过2000支个股跌停。
其实，很多事本有端倪，因为脱离了理性与常识，只是在人类的贪婪与侥幸前被重重地忽略了。来看两个案例：
题材炒作上演跌停秀
4月29日，多伦股份因涉嫌未按规定披露信息，证监会决定对其进行立案调查。就在证监会调查尚未披露，多伦股份又陷入了“更名”风波。5月10日晚间，多伦股份公告称，公司立志于做中国首家互联网金融上市公司，基于上述业务转型的需要，公司拟将名称变更为匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司。之后，在交易所问询函的追问下，公司承认：此番转型一无正式业务、二无人员配备、三无可行性论证，甚至连经营范围变更都尚未获得工商部门审批，只处于设想之中。不过，多伦股份却收获连续6个涨停。
5月23日央视新闻联播对上市公司讲故事改名现象扎堆的现象进行了报道。多伦股份更名为“匹凸匹”被央视新闻联播点名。由于股价异动，多伦股份被上交所[微博]要求停牌进行核查。6月19日，公司发布公告称6月18日经上海市工商行政管理局核准，公司完成公司名称、经营范围及公司章程等事项的工商变更登记手续，并领取了新的《营业执照》。公司名称由“上海多伦实业股份有限公司”变更为“匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司”；英文名称变更为 “P2P Financial Information Service Co，Ltd”，随后复牌。可以看出，这是家很闹腾的公司，既博人眼球，又能对监管机构爱理不理，是装傻、傲慢？还是律师背景的实控人有意为之？
客观地说，上市公司贴近热点炒作题材，可以归因于A股市场的投机土壤及制度缺陷。但多伦股份这样露骨炒作、挑战监管，甚至涉嫌以违法手段攫取私利的案例，已然超越了商业伦理与法律法规的底线。
从这个意义上看，对多伦股份的调查结果及处理模式，对于A股市场具有特别的观察及借鉴意义。在强大的舆论攻势与专业质疑中，6月16日停牌6月19日复牌的多伦股份终于开始上演跌停秀。其实，稍稍理性的投资者，对这家历史复杂，主营不明，业绩低迷，实际控制人关联交易突出，甚至可能通过信托计划实际控制人自我操控交易的公司，稍有戒备就不会去趟浑水，在疯狂的市场氛围中只要改个名就可以收获30亿市值，实在是不可复制的奇葩了。
融资豪赌中国中车
中国这轮股市上涨，不能不谈中国南车、中国北车，以及合并后的中国中车。在政府“一带一路”的国家战略推动及券商研究机构的极力推介下，中国南车、中国北车的凌厉上涨走势，一度让市场惊呼好似中国战车，中国神车！连笔者在美国留学的女儿，看到可能合并的消息，也第一时间建议买点南北车。
的确，南北车给前期购入者太多理由、太多收益、太多想像。包括总理营销、巨额订单、最拿得出手的中国制造等等。可是，一边倒的好事其实是要小心的，最有可能的就是见光死。但在顽固的趋同心理下，变成融资豪赌中国中车，以为还会继续辉煌，结果如网民所言：中国中车成了中国“灵车”。
猜中了开头，却没有猜中结局。这句话用来形容中国中车 601766复牌后的走势，再贴切不过。正是复牌首日的“一”字涨停，以及次日的涨停开盘，将资金“上车”的欲望推向了巅峰，然而等待他们的却是残酷的下跌。其中受伤最重的，无疑是使用杠杆的融资客。
因为不同于依靠炒作题材的创业板个股，大跌之后敢于“抄底”中车的资金不在少数，但是面对单边下跌走势，买入之后几乎就会面临被套的命运。对融资客来说，中国中车股价下跌的杀伤力是成倍增加的。在A股进入两融时代以后，个股连续大跌重伤融资客的案例屡有发生，而与昌九生化、成飞集成、獐子岛等连续一字跌停的极端案例相比，不少投资者调侃称，中国中车至少给了大家出逃的机会。
然而实际情况是，中国中车股价的下跌非但没有吓退融资客，反倒激起了资金的“赌性”。 交易所公布的数据显示，中国中车复牌以后，公司的融资融券余额开始了新一轮的快速增长，从复牌之前的约64亿元，到6月12日已经快速增长至83.84亿元，增幅近30%，与不断下跌的股价形成了鲜明对比。
具体来看，在中国中车复牌首日“一”字涨停之时，并未出现融资买入，而在股价从涨停到跌停的6月9日，出现了18.77亿元的融资买入；在6月10日股价再次下跌9.73%，以及6月11日出现订单利好之时，融资客又砸下17.34亿元和19.56亿元，而到了6月12日，融资买入额突破20亿元关口，猛增至24.75亿元。
不断增加的融资买入者，不仅是普通投资者，部分机构也看好中国中车长期的投资机会。正因为如此，股价短时间内的快速下挫，就成为不少资金眼中的买入良机，此外也不排除部分基金低价买入以达到降低成本的可能。
可是这次错了！资本市场就是这么残酷，不会给你再来一次的机会，在去杠杆的背景下，造成融资客被强行平仓，构成股市踩踏，25日、26日大盘更是无阻挡地暴跌！中国中车即便有再好的概念，因为失去理性杠杆，还是使得中国中车成了配资炒股的重灾区。原因是太多的人已经不是在炒股票而是在堆资金赌博了。
理性股市值得期待
我们依旧相信中国股市是政策市、资金市、消息市，在全世界都量化宽松的大背景下，中国需要资本市场的牛市来完成改革、转型大业，因此继续得到政策支持不容置疑。看看我们M2的余额与增速，资本市场不差钱又似乎被监管层背书，事实也如此，融资融券余额还超2万亿的市场能说差钱吗？只是，我们也要相信，买股票买的是企业的未来，而不是追逐概念与故事。
我们现在有不同于市盈率指标，源于溢价协同模型的市值管理水平指标，它完全有可能帮助上市公司与上市公司股东，了解现在的市值是否在合理的区间，是否已经过度透支实体经营的成果，失去了动态平衡。然而，投资是科学也是艺术，投资行为是由不同个体作出的，在人类的贪婪与侥幸面前，或许任何有用的指标都会显得苍白。
不能鼓励年轻的90后们去放1：10的放杠杆，赢了就辞职走人，输了就失踪躲债，这样社会的信用体系终要被破坏掉。自2014年下半年来的一年之内，因为股市的狂热已经催生了太多的P2P公司摇身一变为股票配资公司，绑架着政府支持互联网金融的大帽子，把盈利押宝在股市不断上扬上，一个没有任何信用记录的年轻人，凑齐10万元，就可以快速借到40万元，甚至更多。这让拿着在我国有准货币之称的特大型城市不动产，在商业银行抵押才能贷出六成资金的有信用者情何以堪？
所以，我们呼唤理性，呼唤常识，呼唤脚踏实地创新与创业，如此，我们才能说疯狂之后的股市仍然值得期待！
