分级B牛途:只要牛市不死 大涨盛宴不会终止

2015年06月15日 05:59  南方都市报 微博 收藏本文     

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  分级B牛途:只要牛市不死大涨盛宴不会终止

  分级B牛途:只要牛市不死大涨盛宴不会终止

  上周五,沪指再创出年内新高,监管层更抛出定心丸,称两融业务总体健康,风险可控。尽管市场风格正在向慢牛模式切换,但只要牛市不死,带杠杆的分级基金B份额(下称分级B )大涨盛宴就不会终止,本月以来,多达14只分级B上市交易。分级B扎堆上市的背后,是惊人的赚钱能力。根据同花顺统计,总共60只去年底之前发行的股票型基金的B类产品中,竟然有46只基金的收益已经翻倍,特别是富国创业板指数分级B、鹏华传媒分级B和新诚中证TMT产业B、鹏华信息分级B今年以来净值累计涨幅超过3倍。

  大中型散户扑向分级B

  上周五,沪指再创出年内新高。高风险偏好者最佳的投资策略是顺势而为,通过投资分级基金B份额来获取更高收益。

  分级基金迎来扩容潮。截至5月末,分级基金的整体规模已经达到3112亿元,其中股票型分级规模2795亿元,较2014年年末增长了147.83%。今年前5个月共有39只股票分级基金成立,超过去年全年成立总量。而6月以来,多达14只分级基金B份额上市交易。

  根据同花顺统计数据显示,总共60只去年底之前发行的股票型基金的B类产品中,竟然有46只基金的收益已经翻倍!特别是富国创业板指数分级B、鹏华传媒分级B和新诚中证T M T产业B、鹏华信息分级B今年以来净值累计涨幅超过3倍。

  “分级基金产品持续增长,分级基金对收益进行了分解,能够满足固定收益类投资者、杠杆型投资者,普通指数型投资者和套利投资者不同的投资需求,”富国基金量化投资总监王保合表示,分级基金提供了一个便利的杠杆工具,虽然现在市场上的杠杆工具很多,但如股指期货等工具进入门槛较高;而且分级基金的A类份额也能享受牛市盛宴,牛市下,B类份额愿意给A类份额更高的融资成本。

  “分级产品迅速获得市场高度认可源于大量大中型散户的入场,这类投资人需要明确的、具有差异化的产品,而且对杠杆、配资、融资融券有一定需求。”华安基金[微博]指数与量化事业部总经理许之彦表示,分级基金作为投资人最容易使用的杠杆,可以直接在二级市场快速使用。另外,分级A端的到期收益率也比大多数债券要高,机构投资人占比也大幅增加。在牛市中,杠杆效应得到放大,分级基金强大的赚钱效应让大妈们乐不思蜀。数据显示,个人投资者依然是认购主力,一些基金出现个人投资者豪掷上亿元资金认购分级基金的情形。

  上周,高铁、白酒、银行、改革等不同题材分级基金纷纷上市。据统计,今年以来,已经成立的权益类分级均为指数分级基金,其中宽基指数仅5只,其余均为行业或主题指数分级,为投资者对A股主题、行业轮动机会的把握提供了更多工具。

  中证高铁、新能源、环保分级,都是描述目前市场热点和中长期仍可看好的主题和行业。其中,中证高铁指数瞄准的高铁产业链上下游,其既从“一带一路”概念中受益,也得益于国企改革的推动,今年以来,截至6月10日累计上涨达到了122.9%。环保、新能源也受益于国家政策扶植和推动,是经济转型升级的相关热点领域。据统计,今年以来中证环保和中证新能源指数涨幅也分别达到103.69%和116.08%。

  选择难题:同一主题一堆基金

  越来越多的基金公司加入到分级基金发行大潮当中,不少公司都表示将分级基金作为当下被动型产品的布局重点,导致同质化竞争也已然愈演愈烈。目前,重要行业均有分级基金上市,或者在发行,相当一部分产品跟踪是相似指数甚至是相同的指数。

  尤其是在一些热门的细分主题领域,白热化竞争更是一触即发。最典型的莫过于“一带一路”,中融、安信、鹏华、长信等公司都推出了跟踪中证“一带一路”指数的分级基金,长盛推出了跟踪中证申万“一带一路”指数的产品。

  甚至基金公司为了同主题的命名而大费脑筋。在相关指数大涨时,总有一个分级B领涨同类的现象,主要是因为投资者的熟悉程度和搜索的简易程度。而在“一带一路”的分级基金命名中,一带B、一带一B、带路B等等,后面上市的分级基金简称将很成问题。

  市场上分级基金覆盖的行业领域较为广泛,证券、军工、传媒、环保、能源、生物医药、酒,以及创业板、上证50等行业和指数都有多只分级基金,“一带一路”、并购重组、国企改革等概念指数也有多只分级基金。针对同一行业的多只分级产品,投资者要“犯迷糊”了,到底哪只更好呢?基金业内人士指出,区分同一行业的指数分级基金,要看其成立时间、建仓时间、跟踪指数、流动性及杠杆水平等因素,以此来作为选择标准。比如,中证申万“一带一路”指数为中证指数公司与上海申银万国[微博]研究所合作开发的,其成分股数量为47只,总市值为2.3万亿,囊括了采掘、电气设备、房地产、化工、机械设备、建筑装饰、交通运输等行业市值排名靠前的个股。

  鹏华中证“一带一路”、安信中证“一带一路”、中融中证“一带一路”这3只基金采用的指数则相同,从基础建设、交通运输、高端装备、电力通信、资源开发等五大产业中选取最具主题代表性的股票组成指数样本股,囊括中兴通讯盐田港徐工机械中国石化三一重工葛洲坝等78只个股。

  这样来看,这三只基金跟踪同一标的指数,在资产配置及投资策略上基本趋同,份额杠杆相同,在市场中的走势高度趋同,因此杠杆水平差异则成为进取端表现决定因素。根据数据显示,截至上周五,长盛一带一B(502015)成交量3284.66万元,溢价率22%,杠杆1.665倍,融资成本8.42%。而安信一带一B(150276)成交量42177 .39万元,溢价率18.15%,杠杆1.67倍,融资成本7.47%。鹏华带路B(150274)成交量7910.27万元,溢价率17.84%,杠杆1.657倍,融资成本7.36%。中融一带B(150266)成交量36174.51万元,溢价率7.87%,杠杆1.741倍,融资成本7.75%。从价格杠杆来说,各个带路分级相差不远,目前来看,最主要的是成立量和溢价率的差异。

  回避低仓位新上市的分级B

  事实上,近期分级基金的低仓位上市已逐渐成为一个普遍现象。根据统计,在今年以来成立的分级基金上市前,大多数公告时的仓位都只在20%至30%之间,几乎接近空仓的分级基金也不少。这意味着本想买B份额获取跟踪标的指数同等甚至是超额收益的投资者,实际意义上相当于买了一只货币基金,而B类份额的杠杆效果也随之失灵。

  济安金信基金评价中心副总经理王群航[微博]称,指数分级基金低仓位、零仓位上市的“潜规则”,会让普通基民无法对A、B两类份额作出合理的估值,容易让很多投资者盲目买入。当然,按照相关法律法规,基金建仓期限是基金合同生效之后的六个月以内。因此,从法理上来看,这些基金都没有违规。但低仓位上市造成的严重后果已显现,如果再加上A份额约定收益率高企的“大杀器”,规模上升是必然的,但踩踏也几乎不可避免。

  最为经典的是,在部分行业指数分级基金净值没有变动的状态下,其规模却在暴涨。如4月20日上市的中航军工指数分级基金,上市10日内净值几乎没有变化。截至上周五,该基金对应的中航军工主题指数上涨56.21%,该基金由于建仓因素,中航军工母基金净值稳稳地维持在1.019元。相对于比较基准严重偏离,然而该基金场内份额从最初的2.88亿份到5月底的150亿份。业内分析原因在于,一只空仓的股票分级基金,辅以牛市情绪带来的二级市场上源源不断的溢价,引得场外低风险偏好投资人疯狂套利。

  场外投资者充当搬运工把新申购的基金拆分后源源不断地抛进场内。由于基金长期基本上是空仓,投资者无需承受净值波动风险,而坐享二级市场溢价收益。对于低风险偏好投资者而言,这是一笔稳赚不赔的买卖:只要有溢价,溢价多少就赚多少。如果场内折价,仅仅损失千分之五的赎回费。

  一级市场基金申购者赚无风险溢价,基金产品规模暴增,基金公司申购赎回费赚得盆满钵满。只可惜了埋头冲进来的二级市场投资者,牛市里持有着空仓的高杠杆B类基金。相比同类基金,涨幅跟不上趟,收益还不断被套走。

  采写:南都记者 周亮

文章关键词: 基金指数收益

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