杨佼

　　面对熊熊燃烧的牛市激情，原本与股市无涉的P2P平台、互联网金融搜索平台，也纷纷开始投身其中，推出股票配资业务。

　　“现在江浙、广东很多P2P都在做股票配资，不过多数平台都很低调，没有进行推广。”一位P2P业内人士告诉《第一财经日报》记者，从资金和客户来源来看，P2P平台等互联网金融平台的股票业务，模式大致有平台独立运作、自有资金和投资者资金结合、线上线下结合等三种模式。

　　值得注意的是，P2P平台等互联网金融平台开展股票配资的同时，其中蕴藏的风险也不可小视。为了保证资金安全，配资账户一般都由平台掌握，而且达到一定亏损比例时，平台可以强制平仓，而这无疑将使资金面临极大道德风险，与此同时，互联网平台的配资杠杆率，普遍高达5~15倍，一旦出现风险，平台投资者亦将面临巨大损失。

　　互联网股票配资三种模式

　　“从11月下旬以来，用户注册、配资量比以往任何一个月都要多。”华东某P2P平台人士对《第一财经日报》记者称，从今年7月份行情启动以来，配资需求便直线上升，目前A股走高，估计这种情况还将持续一段时间。

　　所谓股票配资，是指借款人缴纳部分保证金后，平台按照比例为投资者融资进行股票等投资。《第一财经日报》记者获悉，除了P2P平台，互联网金融搜索平台，也推出此类业务，一些线下配资公司也开始转向线上。但就纯线上而言，数量以P2P平台居多。

　　公开信息显示，当前已有多家P2P平台开展配资业务，六合资本、贷未来、好借好贷、658金融网、钱程无忧、不差钱、配资贷等即是这类业务的典型代表。

　　据业内人士介绍，从资金和客户来源而言，P2P和互联网金融搜索平台的股票配资业务，主要有三种模式，一种是新进入这一领域的P2P平台，以独立运作为主；一种是自有资金和P2P资金互相结合，而这种平台多是由线下配资公司转型而来；另一种则是借款人主要来自合作配资公司，P2P平台主要负责筹集资金。

　　有业内人士告诉《第一财经日报》记者，第一种模式中，平台本身并不直接拿出资金配资，而是接到借款方的需求后，在平台发标筹集配资资金，客户也要由平台寻找，而后两种平台的借款人则来自既有客户或由合作方提供。

　　广州一家平台则属于第二种。据其工作人员介绍，该平台用于配资的资金，主要以自有资金和平台募资为主，如果自有资金不足，接到客户需求后，则会在平台发标，资金到位后再给客户配资。

　　江苏一家平台则主要采取与配资公司合作的模式。据其工作人员介绍，具体业务模式一种是配资公司接到业务后，通过该平台发标融资，然后向借款方配资。另一种则是，平台自身直接向借款方提供资金，但通过配资公司借款，资金成本要低于直接向平台借款。

　　此外，在配资的业务品种上，各个平台也有所差异，如上述广州某平台，其工作人员介绍称，该平台只面向股票配资，其他权证、期货等配资业务尚未进行。

　　而另一些平台则专注于期货配资。上述江苏平台工作人员对《第一财经日报》表示，其业务范围只集中于期货行业。只要是用于期货投资，均可进行配资，在期货品种方面并未进行限制，而股票配资业务则一直没有进行。

　　资金、道德风险难解

　　今年7月以来，A股市场一路持续上扬。12月8日，上证指数冲破3000点大关，达到3020.26点，上涨82.61点，单日涨幅2.81%，创下2011年4月26日以来新高。

　　随着股市行情走高，投资者融资需求也一路高涨。网站信息显示，截至目前，金斧子累计配资金额已接近9.3亿元，而浙江一家平台配资额更是超过14亿元。

　　对P2P平台来说，吸引投资者最主要的手段之一，就是相对较高的收益。根据公开信息，江苏某P2P平台期货配资类产品预期年化收益为18%，而投资门槛只有50元。

　　此外，为了保证资金安全，P2P平台一般都设置了预警险和平仓线。当亏损达到保证金的50%，平台会提醒风险。亏损达到70%时，则会强制平仓。“除了平台强制平仓，一般出现较大亏损时，再继续拿着股票也不太合适。”广州上述平台工作人员对《第一财经日报》记者称，作为普通业务，股票配资风险并不是很大。

　　据网贷之家创始人徐红伟介绍，为了便于及时止损和防止资金挪用，保证金和配资账户一般都由平台掌握，有些平台还会要求借款方将股票质押给平台，达到平仓线之后，平台可以通过系统自动操作。

　　“配资账户一般都是由平台提供，平台在券商那里开一个总账户，然后再开一个子账户，保证金和配资再开一个子账户，最后由客户独立操作。”上述浙江平台工作人员对《第一财经日报》称，采取这种做法，一方面是受现有股票开户规定限制，另一方面也可以保证资金安全。

　　而问题也正在这里。华南一位私募人士分析，由于账户实际掌握在平台手中，平台可以通过强制平仓卖出股票，并将资金转入总账户，最后卷走资金。此外，由于信息不透明，还可能出现虚拟借款人的风险，平台可以通过一个账户，向多名投资人反复借款，甚至借助虚假发标，向投资者骗取资金。

　　“股票账户资金结算的规定已经很严格，风险相对较小，如果利用虚假发标骗钱，投资者很难防范。”上述华南私募人士说，这种产品结构设计，使得如何防范平台道德风险，成为一个极大风险。

　　与此同时，大多数平台的股票配资标投资门槛并不高。根据公开信息，上述江苏平台的起投门槛仅为50元，而深圳某平台的起点虽然稍高，但也仅为2000元。

　　在上述华南私募人士看来，股票投资属于高风险业务，而P2P投资者风险识别能力普遍较低，甚至缺乏风险识别能力，如此之低的门槛，如果平台怀有其他动机，一旦出现问题，蒙受损失的还是投资者。

　　这种情况已经出现。据上述浙江平台工作介绍，有些平台“配资”时，要求借款方先将管理费、手续费等各种费用打入其指定账户。而借款人打款并积累一定规模时，这些平台很快就消失了，其客户中已经有人受骗。“虽然金额不大，但风险毕竟存在。”

　　另一方面，市场波动风险也不容小觑。上述华南私募人士向《第一财经日报》记者分析，P2P股票配资的最大风险就在于市场波动。如果股价出现大幅波动，一个跌停就可能出现爆仓风险。如果借款人无力偿还，最终受损失的是投资者。