薛皎

　　对冲基金向来以领先众多投资产品的收益率而吸引大量资金涌入，但今年以来，受宏观经济形势的影响以及自身投资策略乏善可陈，对冲基金日现颓势。

　　11月23日，据高盛提供的数据，今年截至目前，全球对冲基金的平均收益不仅不及标普500指数，并且出现了自2011年以来的首次亏损现象。

　　近日，对冲基金行业研究商HFR公布的三季度《HFR全球对冲基金行业报告》中也指出，该季度对冲基金的整体表现不及标普500指数。三季度，仅有159亿美元新的资金流入对冲基金行业，远低于第二季度的305亿美元。同时三季度由2000多只资产管理额超过5000万美元的基金构成的“HFRI基金加权综合指数”下跌0.09%，相比之下标普500指数同期上涨0.6%。

　　对于对冲基金而言，今年无疑是波折不断的一年。

　　年初罕见的恶劣天气使美国经济意外“冻结”，各项经济数据大幅下降，避险需求的增加导致美国国债和贵金属在美联储首次削减量化宽松政策(QE)之后逆势上涨。

　　数据显示，在3、4月份，对冲基金业经历了两年来首次连续下跌的状况。4月份，表现最好的基金——事件驱动型对冲基金收益平均仅为0.60%，表现最差的基金——多空策略型对冲基金平均收益为-0.42%。

　　以股票涨跌作为赌注、投资于股权衍生工具的股票对冲基金也经历了极其困难的时期，即使是在标普500指数有1.6%的总回报时，依然下降了1.2%。

　　6月份以来，全球石油价格又出现持续下跌，由于能源类的股票及债券一直是对冲基金的“重仓区”，因此油价的下跌对那些此前因看好油价上涨而大量买入能源类股票和债券的对冲基金造成严重损失。

　　9月中旬，美国最大规模的公务员退休系统——加州公务员退休基金表示由于对冲基金的投资成本过高同时十分复杂，回报却不足以平衡对冲在这项投资上耗费的精力，因此宣布撤出此前投资的24只对冲基金，该退休基金管理规模高达2980亿美元，其中有40亿美元用于投资对冲基金。这一举动也成为全美各州养老基金相继准备减投对冲基金的导火索。

　　虽然截至目前，并没有出现大规模的投资撤离对冲基金，但从近期的举动不难发现，公共养老基金正在重新考虑过去10年间依靠对冲基金作为提升长期回报率、补贴融资缺口的策略。

　　行业数据提供商Preqin的数据显示，目前近一半的美国公共部门养老保险基金投资于对冲基金，如果失去养老保险基金这一“金主”，对冲基金行业或将损失数百亿美元。

　　10月中旬，美债收益率出现“闪电崩盘”，使得很多押注利率上升和宏观经济复苏的对冲基金损失惨重。对冲基金更是出现了2011年以来的最差表现，该行业中最具实力的几家对冲基金也没能幸免，部分基金经理被迫采取措施限制损失。

　　传统的对冲基金是用来防止风险和保障收益的，但近年来随着对冲基金运用大量资金对股票、债券或者其他证券的涨跌进行投注，逐渐变为一种以营利为目的的投资手段，但它同时具有大规模放大收益或是造成加倍损失的风险。

　　掌管1130亿美元资产的AQR资产管理公司(AQRCapitalManagement)创始人阿斯内斯(CliffAsness)日前在接受采访时表示：“很多对冲基金并没有做好对冲的策略，这导致了基金多元化程度较低，基金收益也因此较差。而其收取2%的管理费以及20%的收益分成在我看来实在太贵了。”

　　业内人士普遍认为对冲基金的前景并不乐观。虽然美国已经退出QE政策，但美联储仍要经历漫长的利率常态化以及缩减资产负债表的过程，同时欧洲央行[微博]、日本央行也在逐步加大政策干预力度，分析人士预计未来几年全球对冲基金或许还要在“乱世”中继续挣扎。