冀欣 程文青

　　越来越多迹象表明，本轮监管层对于三方机构代销信托的整顿力度不是“蜻蜓点水”，而是一场深入肌理的实质性清理。

　　多位消息人士证实，近期已有多家公司已接到监管方面的通知，针对与第三方机构合作的相关问题再度进行规范，严禁非金融机构网站挂出信托产品信息进行推介。

　　多位业内人士均表示，此举将对三方变相代销及推介信托的行为造成非常沉重的打击，短期可能会使部分公司遭遇渠道阵痛，但长远来看有利于行业持续发展。

　　局部性禁令

　　已有多家信托公司被监管明确告知，要求撤销所有在第三方非金融机构网站上挂出的产品销售信息。部分信托公司提及，被要求限期两周进行清理，到时若仍现违规情况，不但将追究相关网站和第三方机构的法律责任，也将问责涉及的信托公司。

　　尽管经多方求证，并非所有机构都接到上述“禁令”，而只是出于部分地方银监局做出的要求，但多位信托公司财富线负责人均表示，整顿三方代销问题监管不断升级的趋势明显。

　　不少公司清理行动已悄然启动，不但全面下架“挂网”推介信息，不少公司还要求，产品销售未来全部执行面签录音录像。

　　应监管要求，也有公司公开声明与第三方机构划清界限，例如国民信托公告表态未委托非金融机构以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托产品。并称“相关机构未经我公司书面委托或授权通过互联网公开销售我公司所发行的信托产品的行为，我公司既不知情，亦未参与”。

　　多位第三方理财机构相关负责人表示，以往第三方机构渠道运用较多的中融信托近日也下发通知，叫停非金融机构在网站上推介其公司在售产品。

　　事实上，对于第三方代销信托问题，监管方面一直都持禁止态度，早在2008年颁布的《信托公司集合资金信托计划（查询信托产品）管理办法》中便已列示，信托公司不得委托非金融机构进行推介。

　　也正是因为受制于该办法，第三方理财机构大多以“财务公司”等名义签署协议、划拨发行费用，而这样的潜规则多年以来也在多方利益的维系和制衡下衍生出一种规模化业态，游离于监管之外。

　　因此尽管此后一再传出“整肃”传闻，但实际上相关监管要求与此前并无实质性差异。整顿三方代销，成为了一个近乎“狼来了”的话题。直至“99号文”祭出，整个行业才惊觉监管层此次终于决议“动真格”。

　　渠道整顿“硬着陆”阵痛之辩

　　99号文的要义，在于对三方代销环节很长一段时间内普遍存在的“财务顾问协议”模式明令禁止。

　　尽管如此，信托公司只需简单“变通”，便可继续与三方保持合作关系。

　　最普遍的做法，就是在原本信托计划的交易结构中，多嵌套一层券商资管或基金子公司的通道，转由三方继续开展专项资管计划推介。

　　然而多位信托公司财富线负责人表示，这样的操作如今虽未被禁止，但亦已被监管方面关注，处于“商榷”阶段，几位人士所处机构几乎都经历过，项目因采取类似模式在监管“不予支持”的态度影响下最终夭折。

　　不难看出，监管政策不断加码，主要目的除了整顿鱼龙混杂的第三方销售市场，更重要的则在倒逼信托公司建立自身直销团队。

　　目前而言，信托产品的主要销售渠道仅剩下其一为银行，其二为券商，其三仍为第三方机构，但需采取基金子公司等绕道模式，其四即直销。

　　如上路径，银行渠道因此前风险事件、代销风波频发，如今已明显收紧；券商渠道代销始终不上规模；各种绕道模式也依旧面临政策监管风险难言长久。

　　而对于直销渠道，因建立团队成本较高，也需要一定时间周期，不少中小信托公司在未成气候之时若失去第三方合作，可能面临很大销售困境。

　　行业景气度不如往前，销售情况本就不甚乐观，加上多渠道受限，除部分此前已先行布局直销并运行成熟的机构外，对于不少信托公司而言，短期都不可避免地面临渠道转型阵痛，例如募集速度明显下降，规模不达预期等。