本报记者 高国华

　　7月29日，余额宝[微博]7日年化收益率为4.1840%，与年初最高点6.7630%相比跌幅近4成，距离1年期定期存款利率3.25%已经相差不大。在业内人士看来，各类互联网理财产品的高收益都主要来源于银行协议存款。随着四大行公开表示不接受互联网理财产品的协议存款，加上目前市场整体流动性趋于宽松，货币市场利率下行，互联网理财产品收益下降是必然结果，收益率破“4”也是大概率事件。

　　从3月2日跌破6%，到3月25日跌破5.5%，到5月11日跌破5%，再到7月29日4.184%的7日年化收益率，今年以来余额宝收益率一路下滑。以余额宝为代表的互联网“宝宝”军团的高收益神话正在破灭，年化收益率纷纷逼近4%，仅比正常的银行存款利率多一点。与此同时，不少银行理财产品的收益率却在奋起直追，多数收益率保持在5%左右。余额宝高收益光环消失的背景下，互联网理财是否还有吸引力？

　　余额宝收益持续走低

　　自2013年6月余额宝面世以来，凭借灵活的操作方式及低门槛、高收益、流动性强、碎片化的理财模式，吸引众多投资者蜂拥而入。今年一季度末，余额宝规模接近5000亿元，用户突破8100万户，并一度带动了包括理财通、增值宝、全额宝等各类互联网“宝宝”的横空出世，彻底颠覆了传统的银行理财模式。

　　然而，仅一年光景，余额宝就从万人追捧到泯然众人。7月29日，余额宝7日年化收益率为4.1840%，与年初最高点6.7630%相比跌幅近4成，距离1年期定期存款利率3.25%已经相差不大。其他互联网“宝宝”也是跌声一片，百度[微博]旗下的百赚7日年化收益率从年初的6%以上跌至目前的4.42%，苏宁旗下的零钱宝更是从年初的7%以上跌至4.3%，网易现金宝也跌至4.5%，甚至已经有近10只“宝宝”产品收益率跌破4%，如万家现金宝、天天理财宝等。

　　在业内人士看来，各类互联网理财产品的高收益都主要来源于银行协议存款。随着四大行公开表示不接受互联网理财产品的协议存款，加上目前市场整体流动性趋于宽松，货币市场利率下行，互联网理财产品收益下降是必然结果，收益率破“4”也是大概率事件。

　　在此背景下，资金从余额宝重新回流至银行。数据显示，2013年四季度和2014年一季度分别有1300亿元和3560亿元进入余额宝，但二季度锐减至330亿元。

　　与此同时，余额宝的高风险性也被市场关注。据统计，2013年三季度，余额宝70%的资金投资于60天以下的产品，而到了今年二季度，这一比例下降到43%。与此同时，期限超过90天的产品在其资产配置中的比例飙升至33%，较一季度时的30%进一步增加。换句话说，为了继续提供高收益，余额宝已经开始出现期限错配的迹象。不仅如此，余额宝还开始越来越多地投资带有回购协议的资产，一季度余额宝投资该类产品的比例为3.5%，二季度飙升至9%。

　　银行类“宝宝”后发制人

　　互联网“宝宝”走下“神坛”的同时，还频频受到银行类“宝宝”的围剿。今年以来，越来越多的银行推出了自己的“宝”类产品。截至目前，推出“宝宝”类产品的银行已达到了11家。

　　与互联网“宝宝”的疲态渐露相比，作为后来者的银行类“宝宝”产品开始展现出后发制人之势，收益率基本都是游走在5%左右，普遍高于余额宝。例如兴业银行的掌柜钱包，2014年7月15日的7日年化收益率为5.0220%。

　　不仅收益率远高于互联网“宝宝”，在便捷性上，银行类“宝宝”也毫不逊色。如渤海银行的添金宝，0.01元起购、无快速取现限额、无需申购再赎回，可直接在ATM机上取现和POS机消费。此外，当投资者在添金宝账户中的资金积累到5万元或10万元、且在一定时间段内又不会使用时，银行还提供3个月、半年、1年期等多样化的具有更高收益的理财产品。从赎回时间上来看，余额宝累计转出金额大于5万元时，可能需要两个工作日，而以工行的薪金宝为代表的银行类“宝宝”却可以实时取款。

　　回归现金管理工具本质

　　众所周知，余额宝的收益就是天弘增利宝货币基金的收益，也就是通常意义上的货币市场基金。货币基金有严格的投资标的，只能投资于同业存款、短期国债、债券等低风险品种，风险和收益是成正比的，因此，货币基金是一种稳健的、高流动性的现金管理工具。但货币基金又不等同于存款，理论上仍存在亏损的可能性。

　　业内人士分析，货币基金的本质就是现金理财工具，前几年货币基金的正常收益水平也就是3%左右，去年到今年市场资金利率整体偏高，因此货币基金收益也水涨船高，以至于到去年年底和今年春节期间，货币基金收益达到近几年的峰值，一度高至6%的非正常状态。也有一些公司片面宣传7%至8%的收益率，误导了投资者的心理预期。事实上，这些季节性因素、补贴等都是不可持续的，货币基金收益率会向正常水平回归。

　　根据Wind数据统计，2009年至2013年，货币基金每年的区间7日年化收益率均值分别为1.38%、1.78%、3.39%、3.77%和4.17%。很显然，货币基金从来都不是高收益的投资产品。天弘基金表示，推出余额宝的初衷是基于基金走进生活的理念，给支付宝[微博]用户定制一款基金产品，让用户能在购物、生活的同时顺便理财，多一项增值服务。

　　业内人士表示，作为货币基金本质的余额宝等互联网“宝宝”产品，在收益率逐渐走低的同时，其作为现金管理工具的属性会更加突出，其购物、转账等不断拓展的丰富功能才是其长久的生命力所在。