宝宝军团作别金色童年 收益率破6只是开始
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刘田
余额宝等互联网货币基金的高收益率时代将正式告一段落。
3月2日，余额宝(天弘增利宝)的7日年化收益率降至5.97%，这是其自去年12月26日以来首次跌破6%。3月3日，其收益率继续下跌至5.928。
最新数据显示，除余额宝外，汇添富现金宝、华夏活期通、广发钱袋子、南方现金宝(南方现金增利)、易方达E钱包等货币基金的7日年化收益率也降至6%以下。目前仅有微信理财通、嘉实活期宝的7日年化收益率维持在6%以上。
分析人士称，市场资金面的宽松是短期内互联网货币基金收益率下滑的根本原因，而未来监管政策的走向则决定了余额宝等货币基金的“命脉”。
“破6”只是开始
自去年12月底以来，由于年末和春节因素，余额宝等互联网货币基金的7日年化收益率一直维持在6%以上，微信理财通7日年化收益率一度高达7.9%。不过，春节后互联网货币基金的收益率开始出现明显下滑，南方现金宝和易方达E钱包7日年化收益率自2月16日开始已经跌破6%，而余额宝、汇添富现金宝、华夏活期通等在2月底至3月初陆续跌破6%。
从投资标的来看，银行协议存款是互联网货币基金的主要配置资产。根据去年四季报的数据，余额宝和汇添富现金宝投资银行协议存款的比例均超过90%，其他互联网货币基金投资协议存款的比例也在70%以上。但目前1个月协议存款利率已经从春节前的7%以上降低至4%～5%，这成为货币基金收益率下滑的根本原因。
“余额宝配置的主要是1个月以内的银行协议存款，春节前配置的一些协议存款在3月初陆续到期，因此3月开始收益率跌破6%。”一名货币基金经理对《第一财经日报》表示，目前市场资金面一直比较宽松，余额宝等互联网货币基金收益率“破6”只是一个开始。
该货币基金经理还表示，由于季末因素，3月底市场资金面可能再度紧张，货币基金收益率可能有所上升，但很难回到春节前的水平。
天弘基金方面也表示，随着节后资金紧张现象的缓解，余额宝收益率会向正常水平回归。按照目前市场趋势判断，4%左右为正常水平。
此外，自去年12月底至今年春节后，余额宝收益率居高不下，规模也随之快速膨胀，从去年12月底的1800亿迅速扩张至春节后的4000亿。业内人士称，由于这段时间收益率居高不下，很多理财属性的资金也涌入余额宝，但随着收益率的持续下滑，这部分资金可能会随之流出，这将对余额宝规模造成一定影响。
投资者教育和监管压力
其实，作为一种低风险低收益的现金管理工具，从历史数据来看，6%、7%的高收益率并非货币基金收益率的常态，只是在资金紧张的个别月份才会出现。但是，在货币基金借助互联网平台迅速扩张期间，宣传过程中过度强调收益率吸引投资者，以致投资者对货币基金没有形成理性的收益预期和产品认知。
一家基金公司电商业务人士对《第一财经日报》表示，目前互联网货币基金的宣传基本是互联网公司主导的，互联网公司为了跑马圈地争夺客户，过度宣传高收益率甚至不惜进行补贴，忽视了投资者教育的重要性。
天弘基金副总经理周晓明近日公开表示，现在公司要致力做的是给客户更充分的信息披露、更多的风险提示和更多资讯，帮助投资者全面地认知余额宝，认知货币基金正常应有的收益和可能存在的风险。
证监会方面在2月末的一次新闻发布会上表示，在货币基金发展过程中，部分基金管理人、基金销售机构及基金销售支付结算机构存在销售、宣传推介行为不规范，风险揭示不足及风险管理不到位等问题。例如，有些产品没有明确揭示货币市场基金不等同于银行存款，不能保证基金一定盈利，也不保证最低收益，过往收益不代表未来收益等。对此，证监会正在研究制定加强货币市场基金风险管理以及互联网销售基金监管的有关规则。
除了需要加强风险管理和投资者教育外，余额宝等互联网货币基金目前面临的更大挑战是银行业的“反击”。2月26日，来自中国银行业协会的监管建议称，应将余额宝等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。
如果将银行协议存款纳入一般性存款，存款利率上限受到管制，提前支取将罚息，这必将对余额宝等互联网货币基金造成巨大冲击。
“是否会最终纳入一般性存款不好说，这要看各个监管层之间的博弈。”一家基金公司固定收益投资总监对《第一财经日报》表示，从长远来看，随着利率市场化的推进，货币基金赚取管制利率和协议存款利率利差的投资模式不可持续，货币基金的投资策略和标的需要不断创新，比如向商业票据、银行存兑票据、可转让存单等业务拓展。