三中全会公报将成为市场逻辑的拐点，虽然短期仍能为市场提供支撑，但从中长期来看，这一作用将逐渐减弱，经济基本面将是决定市场走向的关键。

　　文/本刊记者 郭娴洁

　　世人瞩目的中共十八届三中全会11月9日至12日在北京举行。尘埃落定，三中全会闭幕并发布公报， 改革决心、力度、深度及广度超出了预期，而这些改革将会给股市带来多大利好？哪些板块将重点受益？

　　股市带来正能量

　　民生证券研究院副院长管清友第一时间解读了三中全会公报，并提出11大看点。一、从强调市场的基础性作用到强调市场的决定性作用。二、司法系统有可能变为垂直管理。三、成立改革总体设计的领导机构。中央将成立全面深化改革领导小组，各级党委要切实履行对改革的领导责任。四、建议和讨论已久的国家安全委员会成立，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。五、明确提出全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，第一次提出推进国家治理体系和治理能力现代化。六、重申所有制和基本经济制度。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，都是我国经济社会发展的重要基础。七、军队建设将有重大变化，军事体制或做调整，军工产业值得关注。八、财税体制将会作出重大调整，上收财权事权是改革方向，预算民主或有突破。九、土地制度有重大变化，土地流转加快推进，同地同权。十、反腐会延续，客观上将继续打击公款消费。十一、国企的定位未变，国企改革料只在机制层面而非体制层面改革。坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。

　　英大证券首席经济学家李大霄[微博]11月12日表示，三中全会充满正能量，改革决心、力度、深度及广度超出了预期，改革红利的持续释放将长期惠及中国经济和股市，属于重要利好，中国股市充满了希望。他表示，到2020年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，使各方面制度更加成熟更加定型。届时中国的各项制度体系将上升一个台阶，相对完善制度体系为中国经济的长期稳定发展打下良好的基础，也为实现2020年GDP及收入翻番的目标奠定了基础。“将赋予农民更多财产权利。农民利益将得到更加多的重视及保护，这是应该的，而且是非常必要的。”李大霄说，“扩大内陆沿边开放，中国的内陆延边开放将形成新的经济增长带，大有潜力。”

　　中信证券宏观策略组表示，从具体内容看，对某些产业的描述和市场预期基本相符，比如财税体制改革、金融改革、对外开放、土地制度、信息安全等。对文化领域、生态文明、城乡一体化等大篇幅描述超出预期，成为突出亮点。由此也可推测，城镇化进程可能快于市场预期。此外，会议提出使市场在资源配置中起决定性作用的提法前所未有，预示着经济转型与政府职能转变提速。该策略组提醒，自去年12月以来改革预期对市场起到重要支撑作用。此次三中全会公报将成为市场逻辑的拐点，虽然短期仍能为市场提供支撑，但从中长期来看，这一作用将逐渐减弱，经济基本面将是决定市场走向的关键。

　　五大产业有望受益

　　尽管分析师一致认为三中全会将给中国股市带来正能量，但11月13日股市却未能迎来期待中的上涨，沪指低开低走下跌逾1%，再次跌破2100点。但与三中全会相关的个股却鹤立鸡群——国家安全概念股逆势大涨，航天晨光、蓝盾股份涨停，美亚柏科、立思辰等涨幅居前。航天、传媒、农业等涨幅居前，而券商、保险、商业百货、电力、汽车、煤炭等板块跌幅居前。

　　那么，究竟哪些板块将受益？

　　中信证券宏观策略组认为，文化、环保节能、军工、教育、医疗养老等五大产业有望近期获得政策扶持，看好文化传媒、信息安全等TMT行业长期发展。十八届三中全会还透露出城镇化速度、经济转型升级有望超出预期的信号。

　　对于军工板块。中信建投证券研究员认为，今年以来，市场对于核心军工资产注入与研究所改制的预期将持续发酵，而这一预期将伴随相关政策的出台而不断强化，军工体制改革及武器装备建设两大核心领域将不断获得利好，支撑军工行业景气度持续向上的基础牢固。值得一提的是，A股军工板块表现持续向好。今年前三季度，国内A股军工集团公司实现营业收入同比增长10.6%；实现利润总额同比增长13.4%。截至9月末，资产总额同比增长10.9%。

　　除了航天军工板块，11月13日文化传媒股也大涨，新华传媒、出版传媒、凤凰传媒、奥飞动漫等个股弱市中飘红。

　　分析人士指出，十八届三中全会提出，建设社会主义文化强国，增强国家文化软实力，故此，投资者可重点关注文化传媒概念股。对于板块的投资机会，兴业证券指出，经历近期大幅调整后，传媒板块龙头公司估值大幅下降，不少个股的估值甚至已经跌出正常范围。投资策略方面，关注代表大趋势方向的百视通、掌趣科技、乐视网、东方财富、人民网[微博]等新媒体个股，光线传媒、华谊兄弟、华策影视等个股为代表的影视龙头，蓝色光标为代表的广告营销龙头等。

　　民生证券发布研究报告称，坚定看好传媒四季度行情，并购重组将持续带来股价“戴维斯双击”。在十八届三中全会改革预期下，传媒仍然有大行情，11月投资组合为，奥飞动漫+华策影视+博瑞传播+乐视网+人民网。

　　股市能否走强还需整体环境改善

　　11月13日的股市下跌，究其原因，主要是集中在三中全会利好兑现后，市场担忧IPO重启。

　　德邦证券认为，三中全会改革措施日益明朗，利好兑现反而成为见好就收的理由，加上对IPO重启的担忧，还有地方债务的公布，市场风险开始释放，后市依然坚持谨慎的观点。而经济回升难以持续，房地产调控加码，四季度政策偏紧，看跌市场。

　　财经评论员侯宁在其微博中表示，须加快发展社会主义股市，公平惠及全体股民。他认为，必须要更加注重股市改革的系统性、整体性、协同性，加快发展社会主义股市、股市民主、股市先进文化、股市和谐社会、股市生态文明，让一切股民的劳动、知识、技术、管理、资本的活力竞相迸发，让股市发展成果更多更公平惠及全体股民。

　　确实，A股IPO停摆超过一年，投行部门在IPO上颗粒无收，而同时上证指数基本在原地踏步，投资者被深套者仍为大多数。融资方和投资者均无利可得，这样的股市是极其病态的。当然，撇开经济基本面和资金面而言，目前A股市场自身的顽症很多，最为突出的是：IPO的“堰塞湖”如何疏导，上市公司快速“变脸”严惩仍不力，券商、保荐人、上市公司间的利益链要果断斩断……

　　总之，A股要迎来真正的牛市恐怕路还比较长，还需要市场整体环境的彻底改变。