中信掘金资产证券化，“会里还有2个项目”，投资标的“欢乐谷”

　　理财周报记者 田小蕾/文

　　国内第一款“门票”券商理财产品不仅创下了收益率纪录，也创下了证监会批复的速度纪录。

　　12月4日，华侨城A发布公告，“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”正式成立，该专项资产管理计划的申请材料于9月17日获证监会正式受理，10月30日获证监会批复。从受理到募集成立，只花了不到两个半月的时间。上述资产证券化，是国内第一款以入园凭证现金流为基础资产的专项计划项目，也是2009年以来上市公司第一次通过资产证券化的方式筹得资金。“这是资产证券化的创新，只要有稳定的现金流，就可以打包成产品。”北京某券商资管老总认为。而另一位券商资管人士则有些担忧：“门票收入不如水厂、电厂的收费稳定，需要投行进行更严格的考察。”

　　最低收益5.5%

　　上述专项计划将北京、上海、深圳三座欢乐谷主题公园未来5年的入园凭证打包作为基础资产，合计募集资金18.5亿元，将其产生的现金流用于向投资者支付收益。

　　值得一提的是，上述计划设优先级受益凭证和次级受益凭证两种受益凭证。其中优先级受益凭证分为华侨城1至华侨城5共5档，期限分别为1年至5年，募集资金17.5亿元，由符合资格的机构投资者认购；次级受益凭证规模为1亿元，由原始权益人之一的华侨城A全额认购。

　　“按照本金比例计算，优先级受益凭证可获得由次级受益凭证提供的5.41%的信用支持。”上述北京券商资管老总说。

　　上述计划的成立公告中披露，华侨城1和华侨城2的预期收益率分别为5.5%、5.8%，发行规模分别为2.95亿元、3.25亿元，华侨城3至华侨城5的预期收益率分别为6%，发行规模分别为3.45亿元、3.75亿元、4.1亿元。“相对于银行理财产品平均4.4%的收益率，5.5%以上的收益很有吸引力。而且还有次级增信。”一位参与认购的人士称。华侨城A称，募集资金将专项用于欢乐谷主题公园游乐设备和辅助设备维护、修理和更新，欢乐谷主题公园配套设施建设和补充日常运营流动资金。

　　券商掘金资产证券化

　　负责上述计划的券商是中信证券。据中信证券机构部人士称，资产证券化业务开展需要机构部、投行部和资管部协同作战，其中机构部负责寻找客户，投行部负责尽职调查，资管部负责将资产打包成产品发出去。

　　有业内人士担心，入场券受季节等因素影响，不如高速公路收费、水电厂收费稳定，风险偏大。

　　不过，上述机构部人士却予以否认，他说，欢乐谷入场券跟其他公园入场券不一样，现金流非常稳定，虽然也分淡季和旺季，但每年的整体收入基本呈增长之势。数据显示，深圳、北京、上海三家欢乐谷2009年—2011年的销售现金流分别为5.7亿元、8.21亿元和9.33亿元。事实上，中信证券目前正将资产证券化业务当做主流业务来发展，“机构部在这项业务上配备了很多人，中信在会里还有两个项目。”上述中信机构部人士说。