专题：十八大绘就财富增长新坐标

　　□ 本刊编辑部│策划 □ 本刊记者 王海滨 王晶 邵萍 │执行

　　因势布局：2013理财关键词

　　在当前国内投资郁郁不得志的背景下，投资者是不是该打开眼界、放眼未来、拥抱投资市场了。正所谓“更多的市场孕育着更多的机会。”

　　□ 本刊记者 王海滨│文

　　即将过去的2012年，毕竟是不平凡的一年。金融市场延续疲软，股票跌，基金赔，房价下滑，连众多投资者十分热衷的银行理财产品也失去了昔日的光辉。然而，随着党的十八大顺利召开，我国金融大政方针已基本敲定。未来市场的“钱”景值得期待。投资者该如何因势布局，寻求新的财富增长模式，理财2013，你准备好了吗？

　　稳健基调

　　胡锦涛同志在十八报告中提出，“要在2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”的目标。这意味着从2010年至2020年，我国都要保持GDP年均7%以上的增长率。考虑到当下全球经济仍面临诸多困境，为实现此经济目标，未来政府仍有可能推出更多稳增长政策。

　　据清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明在接受记者采访时透露，习近平总书记将于12月首次主持召开中央经济工作会议，个人预计经济政策有其延续性，明年GDP增速仍会延续7.5%。

　　针对国内的情况，中国经济将不会再有新一轮4万亿，更不会把新4万亿再打到房地产上。中国经济只有把金融市场搞好，才能真正发展起来。中国金融最终要回归本色，开拓更多的金融投资品种，如新三板、国际板，这些才是促进中国金融市场前进的重要因素。

　　改革红利

　　李克强副总理近日指出：改革是最大的红利，要触动利益集团，平衡财富分配。经济的转型势必是会带来阵痛，但中国经济的回落幅度仍在政府可控范围之内。下一步救市方向应该还是内需，比如说中国的零售行业、消费品行业都应该在下一步的中国经济崛起中起到重要作用。

　　中国人民银行行长周小川日前在北京一个论坛上强调：货币政策始终需要防范通货膨胀，同时也必须推动改革开放。公开市场操作、利率、存款准备金率和资本监管要求等，尽管有些调控工具现在并未使用，但应丰富调控工具，以便需要时使用。货币政策应对危机要果断有力，以稳定市场信心和预期，政策应具有前瞻性，适时退出。汇率改革应率先在银行部门进行。

　　中国银行首席经济学家曹远征此前曾表示，利率市场化及汇率形成机制改革，有利于扩大我国资本市场开放水平，也有利于推进人民币资本项目自由兑换、健全境外人民币回流机制，进一步推动人民币国际化。

　　近来温州金改再吹冲锋号，民间资本涉足金融领域再一次得到热身，中国实体经济生力军有望在新一轮金融改革中挑大梁，投资理财也必将会分享改革红利。

　　投资热点

　　中国证监会主席郭树清日前表示，目前人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度将会从现行的700亿元人民币基础上再增加2000亿元。通过RQFII对A股投资可以在一定程度上对短期的市场带来利好。目前，已有192家境外机构获QFII资格，同时已有155家QFII获共计308.18亿美元的投资额度，其中140家QFII已汇入资金共计246.59亿美元。

　　RQFII自试点以来也一度受到热捧，进入下半年以来，已有超过170亿元境外资金通过RQFII-ETF渠道投资A股市场。处于水深火热之中的广大股民或许能在2013年得以华丽抽身。

　　全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表预计：今年社保基金投资收益率仍可达到5%左右，估计明年国内股市向好的概率较高，目前股市投资已经到低点。戴相龙还透露一组数据：2012年1-10月，银行间债券市场累计发行债券7.4万亿人民币，这反映国内债券市场发展很快，十八大后中国的债券市场将有更大的发展。

　　随着央行四季度开展的4,220亿逆回购用于对冲，市场资金面也逐显宽松，银行间流动性依旧保持充裕。基本面因素对信用债走势的指示性作用较小，结合近期新增外汇占款回暖、M2增速显著回升来看，资金跨年流动性整体将有所改善。从目前国内经济形势及货币政策来看，虽然未来债市行情很难出现前期的大牛行情，但整个大环境比较有利于以配置为主的债券投资。

　　理财方略

　　与经济紧密相连的投资理财同样存在着地域、信息、观念、渠道等各个方面的差异，落后的投资理财往往成为击鼓传花的最后一棒，最终成为埋单者。股票如此，基金如此，炒房如此，炒黄金也是如此。如果解决这些困惑？如何缩短理财差距？这些都是投资者普遍关注的焦点问题。

　　投资理财成功的关键要素是资产配置，好的理财一定有好的布局。要学会“选好篮子，分好蛋，不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。如果把投资布局为1/3保险、1/3股票、1/3房产可能会安全很多。保险投资是为了给自己养老留有余地，股票投资是为了资产激进性增值，而投资房产则是因为人总是要有个安居乐业的地方。

　　不同的投资者可采取不同的投资策略。如果抗风险能力差，则以保证资产安全为重点稳健投资，收益更加稳健的高息债、高息股、REITS、TOT等产品或更适合中长期的资产配置。如果抗风险能力强，则可采取激进的投资方式博取更大收益，如抄底A股新兴产业和投资正在崛起的零售消费业等。

　　巴菲特有句名言叫：“在别人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪。”在当前国内投资郁郁不得志的背景下，投资者是不是该打开眼界、放眼未来、拥抱投资市场了。正所谓“更多的市场孕育着更多的机会。”

　　股市楼市谁能杀出一条血路

　　提起房地产或者股市，几乎每位投资者都会说出一番名堂来。特别是房产，在如今物价飙升的年代，谁不在为房而狂呢？股市更别提了，一跌再跌，貌似毫无下限，近期终于跌破2000点，叫苦不迭啊！

　　□ 本刊记者 邵萍│文

　　提起房地产或者股市，几乎每位投资者都会说出一番名堂来。特别是房产，在如今物价飙升的年代，谁不在为房而狂呢？股市更别提了，一跌再跌，貌似毫无下限，近期终于跌破2000点，叫苦不迭啊！

　　中国国家统计局日前公布了最新住房价格数据，再次引发人们对房价反弹的担忧。不过业内人士认为，今年以来，房地产价格稳步增长，交易量日趋活跃，这表明中国房地产市场进入稳定发展阶段。

　　众说纷纭 何去何从

　　最近一段时间，有关温州楼市泡沫破灭的新闻风生水起，在邻里乡间传的沸沸扬扬。曾经，它也是全国房价上涨最快的城市之一，如今却普跌三成以上，二手房一条街也呈现一片冷清之势。为什么会这样？温州怎么了？每个人心中都打上无数个问号。对此，我们记者走访了一些专业人士。经过了解，原来温州的“限购”相对于其他城市来说更加严厉一些，其已经在一定程度上对温州疯狂上涨的房价产生了抑制作用。另外，去年下半年温州企业家的“跑路”风波也对楼市产生了不良影响。

　　对于温州的大跌，有人又会联想到，全国各地房价会就势下跌吗？对此，大家众说纷纭。

　　南京林业大学社会工作系主任孟祥远说：“年底应该不会有动静很大的降价情况，尤其是主流开发商，大多已经完成了销售任务，降价促销的情况较难出现。只有一些新盘或销售不好的楼盘，也许会有优惠。”

　　例如南京，其上半年的楼市有着明显的探底回升趋势。首先从过年后开始慢慢回暖，自“金三银四”开始，自住需求开始得到明显释放。到了五六月份，又有新的供应量开始上市，尤其是一些品牌房企，为了业绩的半年报，大多在六月底推出一批房源，这也使得整个六月显得异常火爆，而七八月份也是淡季不淡，只有在金九银十的时候稍显不足。不过限购政策没有什么变化，还是鼓励了刚需人群，促进了刚需的释放，也拉动了经济的增长。

　　岁末楼市一定会是一个量价平稳的市场，价格可能会有小幅度的上扬，尤其是销售好的楼盘，在年底前加推的都有小幅涨价的趋势，但是涨幅还是处在可控的范围内。

　　另外，统计数据显示，11月，北京楼市成交量也继续反弹，上旬北京市新建商品住宅网签量为3911套，日均签约量为391套，与10月全月的新房日均签约相比上涨23.6%。在成交量回暖的同时，成交均价也出现了小幅上涨。北京住建委数据显示，11月第一周北京新建商品住宅成交均价为23575元/平方米，比10月第四周上涨12.8%。有关人士预计，2012年最后一个季度，北京楼市很有可能迎来量价齐升的暖冬。

　　不过从新推房源上，可以看出上涨趋势愈发清晰；但从库存房源上，也不排除有楼盘会推出特价促销活动。而这一涨一跌两种市场表现，或许将主导今年的年终楼市。

　　十八大新任常委李克强同志也强调，城镇化是未来中国经济增长的动力，而住房市场发展是城镇化的重要内容。因此，新领导班子上任之后，住房市场的这个政策目标不仅不会改变，而且会进一步强化，并让国内的住房市场真正转型为一个以消费为主导的市场。

　　颠沛震荡 股民淡然

　　在换届前后股市存在短期压力，但在三中全会后会走强。从党代会召开至全国人大会议召开之前(过渡期，这一时期政府的主要工作是确立领导班子)，股市短期回报可能较为平淡，尽管相对于市场较低的预期，政府可能会出台一些促增长的逆周期性政策，但股指不大可能有大幅上行潜力。所以，近期股市又开始上演探底戏码。

　　坐在办公室的电子屏幕前，梁木和往常一样和朋友下象棋。忽听周围有人惊呼了一声，“2000点跌破了”，他也没有抬起头来看一眼A股走势图。因为此时他在深思怎么破解其棋友刚走的路数，压根无暇顾及。

　　梁木已经有近十几年的炒股经验，也曾紧盯着股票和大盘分时图，为股市涨跌而心惊肉跳，但是这两年，他越来越淡然。“这些整数关口没有那么重要，很可能是吓唬人的把戏。股票套牢了，距离解套还远远无望，现在看也没用”，他不在乎地说，“沪指跌破2000点也好，再创新低也好，都是“意料之中”，除非发生奇迹出现连日暴涨才耸人听闻。很多人都觉得迟早会跌穿，就算没有利空消息影响，周末也没有利好消息刺激，也是依然会下跌。均线系统已经形成空头排列，市场的趋势就是进一步下跌。”

　　作为一位普通的股民，对待股市的涨跌都如此泰然处之，那么，谁又能真正的预测到未来股市行情的形势如何呢？中国证券市场的底部到底在哪？中国股市走向未来将如何演绎呢？

　　其实，经过对有关数据的分析，可以发现中国股市并没有大家想象得那么悲观。中国股市的投资价值已经凸显，从股票市盈率、股票市净率、股票分红率的三大评估指标综合来看，其对照历史走势已达到历史相对谷底，后市再创新低的可能性已不大，等待的将是股市的整固底部、修复指标后的企稳和盘升。政策方面，近期出台的一系列举措在一定程度上有助于增强投资信心和稳定市场预期。

　　由此，中国证券市场的严冬即将过去。经济触底后的中国新一轮经济运行周期即将开始，新一轮中国股市牛市周期将不久展开。

　　“楼股”对决 荆棘丛生

　　房价上涨，股价下跌，投资者们在抱怨的同时，也是各种苦不堪言。到底如何才能使自己不致亏损赢得效益呢？

　　李承原是四川一所省重点中学的高级教师，2007年调到北京某中学任教。受当年的牛市诱惑，赵老师将其老家的住房卖掉，凑足50万贸然闯入股市。他当时就是想通过炒股实现财富翻番，在北京买一套房子，将老婆和儿子接过来团聚。但事与愿违，在沪指4000点入市的赵老师的股票账户，仅仅享受了几个月的赚钱效应后，便开始承受持续4年的财富缩水之痛。在他的朋友圈子内，所谓的“内幕消息”从不断供，他也据此频繁更换股票，结果却是雪上加霜，从2008年至今亏损过半。如今，他老婆与儿子倒是去了北京，但是一家三口却挤在租来的单间里。倍感压力的李承近年来每每谈及股票，最爱说一句话：只要能解套，此生再不炒股。

　　在现实中，类似于李承似的股民比比皆是，欲罢不能，拿得起放不下的心态总在作祟。所以在亏本却还在坚持的同时他们也在想什么样的投资组合能够保证自己的未来收益呢？

　　有人说买黄金，因为在过去的三年中，黄金的价格上涨了800%；有人说看好农业，因为农业不仅仅对中国经济，对全球的经济都非常重要；还有人说会更多地关注股票，相信可以为自己带来收益，但是现在不会买A股，只有当股票持续下跌、崩盘的时候，才会下手去买。对这七嘴八舌的说法，业内人士称对于仍处于调控漩涡中的房地产市场，仍需保持对A股市场一样的谨慎，对于楼市的发展仍要静观其变。

　　美女经济学家叶檀[微博]解析汇市股市楼市时也告诫股民：想在A股活着，别听妖话和内幕，她认为“一线城市核心区房价依然会坚挺”。言下之意，你买房可以，就是不要买股票。其实，资本市场的沉浮，也就是人生的起伏。投资需谨慎，选择适合自身条件，符合自身标准的方式便是明智之举。        

　　金融新坐标 理财再给力

　　改革就是一种允许试错的过程，可以先做试点，即使最后做错了，也可以吸取经验教训，然后取消或者修正再慢慢斟酌。

　　□ 本刊记者 王晶│文

　　进入2012年以来，央行分别实施了两次降息，两次降准，并首次实施不对称降息以支持实体经济。10月份，银行结售汇实现顺差78亿美元，在扭转8月份逆差局面后，顺差呈现进一步扩大趋势。加上经济增速反弹的影响，人民币对美元汇率在即期市场上呈现了第16次“涨停”，汇价水平更是创下18年以来的新高。中国货币政策则在不断改革中创新，一路走来，风雨同舟。

　　经济过热

　　在过去十年，我国基本是以“通货膨胀”换来了“经济合理增长”、“较为充分的就业”和“国际收支平衡”。这样说并不夸张，因为很大程度上正是宽松的货币政策，刺激了经济增长，“低通货膨胀”的目标却没有实现，无论是从信贷扩张的程度和物价上涨的程度看，都没有实现。

　　其实在过去三次换届期间，货币供应无论增减似乎均处于稳定轨道。这可以看出，政策在领导层更迭期间不大可能会出现大的变动，比如，搁置换届前几个季度开始的放松/紧缩政策，或者逆转政策方向。

　　而近期的中共十八大结束后，中国人民银行行长周小川“2012新浪金麒麟论坛“上表示，应当优化货币政策目标体系，更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定，处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系，并全面总结了新世纪以来中国货币政策的十个特点，他认为，总体来讲，中国经济在转轨过程中普遍存在过热冲动，通胀应放在突出位置加以应对。

　　另外，新世纪以来，中国持续面临的双顺差格局，导致了央行被动地进行货币投放，这对货币供应量和通胀都有影响。在此影响下，除了关注通胀，保持低通胀目标外，也要保持较为充分的就业，维护国际收支平衡。

　　改革中创新

　　实际上，中国的改革既有自上而下的，也有自下而上的。例如，汇率、利率的改革便是典型的自上而下的。

　　这种自下而上的改革积极性很高。有些地方政府、金融机构，都要求进行改革试点。其中一个原因，就是它们感觉只有通过改革，才能巩固它们的经济发展，巩固它们的创新，巩固它们的社会稳定。

　　所以，最近两三年，利率市场化的呼声也进一步提高，因为它与其他改革进程明显相关，同时也相互促进。譬如政府在今年夏天，借助经济增长有所下滑，提出稳增长，进行利率政策调控时，便进一步扩大了利率浮动区间。

　　日前，十八大报告也提到了 “完善金融监管“、“维护金融稳定”这个鼓舞人心的政策。展望未来，在十八的指引下，根据中国经济金融发展水平和现实需要，因时因势、因地制宜，增强针对性和灵活性，促进经济平稳较快发展。

　　改革就是一种允许试错的过程，可以先做试点，即使最后做错了，也可以吸取经验教训，然后取消或者修正再慢慢斟酌。所以，就大胆的探索开展个人跨境人民币业务试点，稳妥有序推进合格境内个人投资者试点吧。这是完善人民币跨境循环路径，建立人民币跨境清算系统，进一步拓展双边货币合作的领域与范围的有效策略。同时在资本走出去方面，继续运用外汇储备支持国家战略物资储备、大型金融机构改革和有条件的各类企业“走出去”。

　　银行信贷

　　谁之“钱包”？

　　在国际市场不景气的形势下，“扩大内需”对中国来说具有重要的现实意义。同时，为保证老百姓有钱消费、敢于消费，温家宝总理也特别提出要“发展消费信贷。”

　　□ 本刊记者 邵萍│文

　　据相关报道显示，目前四大行中，除了工商银行以外，中国银行、农业银行、建设银行首套房商业性贷款利率纷纷上调，更有股份制银行和外资银行已经将首套房贷利率上调至基准利率上浮的10%，而且他们对首套房执行的“首付三成，利率基准”的政策以及年初的“八五折优惠”、“九折利率”也已不见踪影。有关人士表示这是因为年底银行额度紧张所致。

　　不过从交行金融研究中心报告中可以看出，10月份新增对公中长期贷款占总新增贷款的比重从上月20%进一步上升到33%，继续体现了投资增速回升对中长期贷款的拉动作用，在企业贷款需求有所回升、信贷额度有限的情况下，银行也会适度收缩个人的住房贷款。

　　对此，本刊记者从一位银行信贷人士那了解到，这几年信贷都是“年初宽松，年底收紧”，这是银行信贷投放的规律。特别是进入11月后，很多家银行都会悄然取消首套房贷利率优惠。想要轻松申请到优惠房贷，估计就要等到来年。

　　同时通过对多家银行进行分析，可以看出银行信贷需求也正发生悄然变化。从今年第三季度尤其是9月份以来，便可以看出企业有效信贷需求明显比上半年旺盛，但从其他渠道了解三季度以来的公司类一般性贷款变动的情况，可以看出目前有效贷款需求还未表现出明显的稳定复苏态势。从趋势上来看，随着实体经济和中长期信贷需求回暖，加上企业中长期(到期)贷款的还款高峰正在过去，预计未来信贷结构会有所改变，中长期贷款增量将逐步上升，尤其是民生消费、零售批发、先进制造、节能环保产业、重点基建项目以及中西部地区的信贷需求将逐步趋于旺盛。

　　四季度以来以基建项目为代表的中长期信贷需求有所升温，10月份时企业中长期贷款便首次超过居民中长期贷款，主要流向基建和房地产部门，而此前2月份到10月之间的中长期贷款比例上升，主要都由居民购买住房所贡献。这主要因为发改委在今年审批通过不少项目，而且在审批的时候也需要反应时间。同时，银行对政府融资平台地方道路建设公司的信贷需求也有所松动，有新增量，只是总体规模不算太大而已。

　　现在，随着政府鼓励居民消费政策的出台，我国银行的信贷政策已有所放松。而对老百姓来说，他们更关心的是用于消费的个人信贷产品的准入条件。就目前来看，大部分银行推出的个人信贷产品，普遍存有贷款条件较高、贷款用途较窄等现象，这在一定程度上抑制了居民的消费需求。而在国际市场不景气的形势下，“扩大内需”对中国来说具有重要的现实意义。同时，为保证老百姓有钱消费、敢于消费，温家宝总理也特别提出要“发展消费信贷。”

　　刚刚闭幕的十八大也表示，考虑到房地产业目前的状况，以及中央政府对地方债务和资产质量的担忧，未来一年地方的投资冲动将会受到一定限制。除非出口大幅下跌，或者工业活动从目前的水平上进一步显著下滑，否则中央政府不可能出台新的政策刺激或显著调高2013年货币信贷投放目标。

　　而各大银行对于信贷的风险问题还是要多多关注。今年以来不良贷款增加呈现区域集中、行业集中的现象，新增不良区域主要集中在江浙地区，风险领域主要集中在制造业、批发零售、建筑、交通运输等中小企业领域，只是还未出现蔓延趋势而已。虽然目前小微企业贷款需求旺盛，但还是要防范风险。另外，进入年末，各家银行全年的贷款任务也基本进入“收官”阶段，所以需要贷款购房的人们还是要“抓紧”。