民建中央副主席辜胜阻演讲

　　新浪财经讯 8月28日，“《财经》-宜信财富·中国财富管理系列论坛——大众富裕阶层财富管理的挑战与机遇”在北京拉开帷幕。本次论坛的主题为“大众富裕阶层财富管理的挑战与机遇”。新浪财经作为战略媒体支持全程图文直播本次大会。

　　图为全国人大内务司法委员会副主任委员、民建中央副主席辜胜阻(微博)做题为“中产阶级储蓄转化为投资与理财选择”的主旨演讲。

　　以下为发言实录：

　　辜胜阻：女士们，先生们，各位来宾，我演讲的题目是《中产阶级储蓄转化为投资与理财选择》。

　　我首先跟大家谈一谈，全球金融危机和中国的中产阶级。关于金融危机的原因，有些经济学家认为是美国过度消费造成的，但是美国人认为，全球金融危机是中国人拼命储蓄导致的。为什么讲全球金融危机是因为美国过度消费呢？我们知道2001年的时候，美国出现互联网泡沫问题，为了扩大内需，搞经济刺激，试图借助房地产行业解决美国的内需问题，结果用一个错误掩盖了另外一个错误。实体经济与虚拟经济失衡最终引发经济危机。美国虚拟经济是实体经济总量的5.4倍，实体经济创造的GDP比重由1950年的62%降到今天的34%，尤其是制造业占GDP比重由27%降到11.7%，金融业占GDP比重由11%升到20.7%。美国经济结构中最大的问题是虚拟经济与实体经济倒挂。所以，奥巴马提出来经济复兴战略，就是要将调整方向从过度依赖金融和虚拟经济，重新转向实体经济，即回归制造、回归创新、回归出口。

　　全球金融危机暴露出，消费是中国经济最大的短板。我们刚才讲美国在疯狂消费，美国人消费占GDP的比重超过70%，而我国的消费占比仅为36%。2009年应对全球金融危机的过程当中，投资对GDP增长的贡献超过92%，出口是负40%多，消费只有50%多一点，消费仅是非常小的一部分。为什么消费是最大的短板，是因为我们的分配结构不合理，劳动者报酬占GDP比例不到40%，比与我国发展水平相当的国家还要低20%。所以我们要通过城镇化将农民变成市民，要通过创业培育更多的小老板，要通过经济的服务化打造更多的白领，要提升劳动所得，然后来打造一个高消费力群体，进而促进消费和扩大内需。为此，“十六大”报告提出要“扩大中等收入者比重”。现在我国中产阶级在全国总人口中的比例不断上升，目前公认的占比已达到23%左右，北京、上海的中产阶级已经达到40%以上，但这个比例依然很低。发达国家的中产阶级比例一般在80%左右。合理的分配结构应该是橄榄型结构，富人比重少，低收入少，中产阶级比重大。

　　我要讲的第二个问题是，中产阶级如何将储蓄转化为投资，我这里重点讲的投资主要是股权投资。我国是世界第一储蓄大国，2010年我们储蓄达到53%，我们看欧洲希腊只有5%，美国只有11%，我们的储蓄非常多，所以我们现在面临的问题是如何将储蓄转化为投资，怎么让投资回归实体经济，回归制造和创造。刚才讲到，我们现在要扩大中产阶级比重，“十七大”报告曾提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。其实我国居民财产性收入在总收入中比重偏低，2011年，全国城镇居民人均财产性收入为649元，占人均总收入的2.71%；今年上半年北京城镇居民人均财产性收入为363元，占人均可支配收入的2%。所以理财的目标就是提高老百姓的财产性收入。那么理财实际上是对财产的经营，对个人的现金流与风险的管理。银行储蓄是风险最低的理财方式，股票、债权风险要高一点，而我要讲的是股权投资，就是怎样通过股权投资实现理财的目标，同时又推动实体经济的发展。

　　股权投资包括天使投资、风险投资(VC)、私募股权投资(PE)三种形式，分别对应产业链的早期、中期和后期。股权投资是一种组合投资、长期投资、权益投资和专业投资，是一种重视未来、重视人、重视潜力的投资。我们要以数以千计的股权投资帮企业“向上走”，推动转型升级，同时也要帮助企业“向外走”，实现海外拓展。所以股权投资既是一种理财工具，同时也能够帮助企业“向上走”和“向外走”。

　　我重点讲一下天使投资。天使投资是美国创业、创新的重要支柱。美国的天使投资总额和风险投资总额规模相当，但天使投资的企业数是VC的10倍以上。目前，美国大约有2000多家VC投资机构，而活跃的天使投资人数则超过了26万人，天使和VC的数量相差100倍！天使投资的好处体现在三个方面：一是增加中产阶级、特别是高净值人群的理财途径，帮助实现个人财富的增值；二是传承创业理念，培养新人、传授企业经营经验，帮助创业者发展企业，促进创新；三是整合民间资本，拓宽民营企业的融资渠道，缓解科技型小微企业融资难的困境。目前大量的钱找不到投资渠道，大量的企业找不到融资渠道，投资比融资更难，天使投资则为两者架起了直接融通的“桥梁”，可以缓解这种两难局面。最近有报道讲深圳90%的中小企业贷款无门，中小企业风险高是融资难点。放贷难、贷款更难，已成为当下金融业的一个怪圈。像一些上市公司，他们并“不差钱”，银行却追着贷款给他们，而中小民企却处于融资难的境地。在这种情况下，天使投资具有相当大的发展空间。我们知道北京有一个著名的天使投资人雷军(微博)。雷军投资了很多项目，大部分都是成功的。雷军的天使投资名言是“不懂的决不投资”，“帮助，绝不添乱”，“对的时间做对的事情”，所以雷军是非熟人不投，非熟悉行业不投。我们再看柳传志先生不一般的“天使投资”思路。长于业务协同、资源整合的柳传志在投资上也实现了“三军联动”。他的做法是联想之星进行天使投资以后，比较成功的项目，联想投资会跟进。如果项目大的话，弘毅投资也跟投。最后帮助企业完成从天使投资-VC-PE，再到上市的全链条。与一般意义上的“撒胡椒面”式天使投资不同，身为企业家的他采用的投资方式有一定的定向性，用他的话说是“像雷达一样能够扫描得很清楚”。

　　我们再看VC/PE行业。硅谷是全美风险投资的集聚中心。美国的风险投资额占世界总额的50%以上，而硅谷则又占据了美国投资总额的50%。大家看最近在纳斯达克(微博)上市的公司Facebook，风险投资者在Facebook上市后都将获得丰厚的回报。第一个投资者获得的回报率是4千多倍，第二个投资者获得1千多倍，第三个投资者获得两百倍，投资风险越高取得的回报也越高。2010年是中国VC/PE市场发展的第十个年头，也是发展最好的一年，基金数量，募资金额，回报率等指标都创了历史新高。高收益导致社会各界轮番进场，“PE投机化”，“VC-PE化”日益盛行，风投成了“疯投”。近年来资产炒作从炒房、炒农副产品，到现在全民高利贷，愈演愈烈。我们刚才讲了，很多都偏离了实际。所以在这样一种情况下，应通过股权投资将储蓄转化为投资，让资本回归实业。我认为，当前VC/PE的危机是异化和泡沫化，存在着“四重四轻”：一个是“重投机，轻发展”。突出表现是一哄而起的非理性行为。有人讲全民PE，有钱就PE，哄抬价格，哄抬IPO项目。第二是“重短期见效，轻长远战略”的短视行为。VC-PE化，PE投机化，见物不见人，不重视人，不重视未来，不重视潜力。第三是“重晚期，轻早期”的急功近利行为。不重视早期的企业发现、筛选、培育，只重视晚期摘“成熟的桃子”。第四是“重规模，轻服务”的贪大求快行为。这使得我们面临人才和管理的危机，不能为企业提供后管理和增值服务。为促进VC/PE健康发展，要使规模扩张与人才队伍建设同步，提高专业化水平，推动行业理性发展，去投机化；要在转型中实现升级，投资行业专注，投资策略独特，投资地域多样，退出渠道多元；要使投资链条前移，专注有潜力的高技术和高附加值产业，注重在投资中人的重要性，回归VC/PE的本色；服务经济转型大势：对内推动企业发展战略性新兴产业，对外帮助企业海外并购；适度监管与行业自律规范结合，充分发挥行业协会和中间组织的作用；政府要减轻税负，营造好的环境，与基金组织一直推动行业在深度调整基础上的健康发展。

　　最后一个问题，我想简单讲一下当前中国人口老龄化和理财养老的问题。我觉得我国人口老龄化存在五大问题。第一，老年人口基数大、比例高、增长快。我国老年人口峰值是4.87亿，基数非常大，但关键是比例很高。第二，从群体结构来看，需要特别照顾“失能、高龄、三无、空巢”四类人群多。第三，从养老模式来看，家庭规模和结构变化弱化了家庭养老功能。“少子化”、“人口流动”导致家庭养老功能逐步弱化。第四，从城乡分布来看，农村地区养老问题更加突出。第五，劳动力供给和养老资源同时减少会形成“用工荒”和“养老荒”，而且许多地区面临养老金收不抵支的情况。养老问题主要体现在三个方面：钱从哪儿来？服务从哪儿来？在怎样的社会网络中进行？退休后养老有多种形式：一是通过储蓄养老降低风险。储蓄是一种最安全的投资方式，也可以说是一种风险最低的投资方式，但收益率也很低。二是通过社会养老奠定基础。仅依靠社会养老保险金，基本生活可以得到保障，但生活质量恐怕无法达到预期。三是以房养老，这是养老的一种新选择。这种养老方式在我国还处于探索阶段，还需要解决一系列问题，譬如观念转变、政策配套、法律保护，降低门槛等等。目前国内部分“以房养老”试点因各种原因导致搁浅。四是理财养老。理财养老是一种“我的养老我做主”的养老方式，通过理财养老真正实现老年的品质生活。所以理财养老是我们大家必需探讨的一个问题，是在当前人口老龄化趋势下一种合理有效的养老选择。

　　我的演讲就到这里，谢谢大家。