统计数据显示，在沪深300估值11倍以下参与定增，定增项目全部取得正收益

　　降门槛抢客户 券商加紧推出定增理财产品

　　■本报见习记者 李 文

　　随着一季度市场的逐步转好，券商集合理财产品尤其是创新型产品的发行也日渐升温。今年以来，券商抓住上市公司下调定增价格这一时机，纷纷推出定向增发产品，如新发行的华泰紫金定增宝、长城2号理财产品等。

　　为抢夺客户，券商降低了投资者参与的门槛，目前最低门槛已降至10万元。

　　定增价格普遍下调两三成

　　定向增发就是上市公司非公开发行股票，参与定向增发的投资者往往能获得超额投资收益。据WIND资讯数据统计，2006年至2011年，参与定向增发并持有一年的投资者，到解禁日卖出的平均收益分别为322%、42%、38%、83%、57%、11%。

　　据不完全统计，去年11月有9家上市公司下调其定增价格，12月有4家上市公司下调定增价格，今年1月下调增发价的上市公司增加至11家，2月也有10多家上市公司发布下调定增价格公告，部分上市公司已是第二次下调增发价格。

　　在上市公司频频下调增发价格的情况下，部分券商抓住这一投资机会，推出专门参与定增的集合理财产品。继去年东方证券和国泰君安首次推出定增集合理财计划之后，今年长城证券(微博)推出了长城2号定增集合理财产品，3月8日起华泰证券“华泰紫金定增宝”发行、国泰君安也将于3月15日起推出“君得增”。此外，安信证券、东方证券也向证监会申报了多款定增集合理财产品。

　　业内人士分析认为，大盘在2000至3000点间发行的定向增发项目，解禁时的盈利比例有望高达94%。而当前的市场估值处于历史低点，A股市场投资价值日益显现。统计数据表明，在沪深300估值11倍以下参与定增，定增项目全部取得过正收益。

　　目前A股市场回暖，投资定向增发正当时，投资者可借此安全边际较高的投资渠道抄到市场底部，获得长期超额收益的概率较大，不过有业内人士表示，目前定向增发产品在市场上依然稀缺。

　　个人也能享受定增收益

　　按照政策规定，上市公司定向增发的对象不得超过10名，参与一个定增项目往往需要动用非常大的资金。动辄千万元甚至上亿元的参与门槛，让普通投资者只能望而却步。专门投资于定向增发的券商集合理财产品的出炉，则大大降低了普通投资者参与定向增发的门槛，比如国泰君安“君得发”在产品简介中就明确说明“首次参与本集合计划的最低金额为10万元(包括参与费)”。也就是说，10万元资金就能通过集合理财投资定向增发了。

　　定增产品给投资者带来高额利益的同时，也有一些“限制”。由于参与定增的股份必须锁定一年，券商定增产品的封闭期普遍在18个月以上，在此期间产品不能申购赎回。因此，此类产品的流动性较差，并不适合对资金流动性要求较高的投资者。 比如国泰君安“君得发”在产品简介中中就明确提出“鉴于本集合计划绝大部分资产投资于非公开发行的股票，一年的限售锁定期成为管理者需要重点考虑的问题。”

　　不是只赚不赔的买卖

　　购买定增产品也不是只赚不赔的买卖，如成立于2011年9月的东方红新睿1号，到去年年末净值为0.9863，有微弱的下跌。

　　东方红新睿1号2011年四季报显示，其股票仓位为30.56，基金仓位为24.18%，另持有13.88%的转债。截止到2011年12月31日，集合计划单位资产净值为0.9863元，四季度净值增长率为-1.37%。集合计划单位累计资产净值0.9863元，累计净值增长率为-1.37%。其投资报告中对自己的投资思路加以了阐述，“在市场大幅下跌后，绝大多数定向增发公司都跌破了预定的增发价格，很多公司被迫推迟增发时间，所以真正实施增发的公司数量大为减少；已经发行的公司的发行价也只是略低于市场价格，除了低迷的市场因素外，无序的竞争也是很重要的原因。由于市场的萎靡，加上发行前价格受到人为因素的影响，绝大多数公司发行一结束，便很快跌破发行价。在这样的背景下，我们非常谨慎地选择我们的投资标的，除了考虑折价率外，我们更看重企业的基本面。与此同时，我们认为目前有很多优秀公司的股价已经具有投资价值，在二级市场直接买入比等待股价上升后参与定向增发更有吸引力。”

　　新睿1号成立运作不到半年时间，仅仅参与了京新药业这一个定增项目，占其总仓位的2.97%，是其第二大重仓股。该股票定向增发价为18.30元，到今年1月底时竟一度跌至11.29元，相比18.30元的定增价折价几近40%，截至3月12日，收于15.87元，但距其18.3元的定增价格仍有不小的距离。