□本报记者 殷鹏

　　2011年券商集合理财在份额和数量上延续了快速发展势头，但受股市影响，募集规模出现缩水。国金证券基金研究中心近日发布的“券商集合理财行业报告”指出，券商集合理财行业整体业绩好于同期市场，其中小集合产品在宽幅震荡的行情中业绩表现相对稳健，但整体未能实现绝对收益。

　　126只产品喜忧参半

　　2011年，上证综合指数全年累计下跌21.68%。公募基金方面，股票型开放式基金平均下跌24.77%，混合型开放式基金下跌21.61%。券商集合理财产品亦普遍受损，但业绩略好于同期市场。包括大、小集合在内的126只运作满一年的非限定性集合理财产品平均收益率为-19.83%。分类型而言，106只成立满一年的大集合产品中，仅1只其它类型产品取得正收益，其余产品业绩均出现不同程度下跌，整体收益率为-20.09%。受益于规模较小、投资灵活等特点，2011年小集合产品表现强于大集合产品，成立满一年的20只小集合产品平均收益率为-16.12%。

　　大集合产品管理人中，招商证券、国海证券和中国银河证券表现出色，平均收益率位居前列。而东方证券资产、宏源证券、光大证券、广发证券以及中国国际金融有限公司等其它5家管理人的年平均收益率也均好于行业平均水平。2011年以来，招商证券旗下各类型产品投资业绩均位居前列，表现出较强的投资管理能力，其中股票型产品尤为突出，为其管理业绩贡献颇多。此外，东方证券资产、光大证券以及中国国际金融有限公司等管理人旗下的多只产品2011年也有不错表现。

　　值得一提的是，随着采用保本策略、市场中性策略以及套利策略等投资策略的创新型产品的加入，小集合产品在宽幅震荡的行情中业绩表现相对稳健。据统计，成立满一年的20只小集合产品平均收益率为-16.12%。但是对于侧重追求绝对回报的小集合而言，-16.12%的年度平均收益仍难以令人满意。小集合产品管理人中，申银万国(微博)证券和浙商证券表现较为出色，平均收益率位居前列。

　　相比之下，27只运作满一年的债券型产品相对稳健，其中，4只上涨，23只下跌，年平均收益率-4.58%。

　　数量扩大 规模缩水

　　截至2011年末，旗下成立集合理财产品的券商资管由2010年末的50家增加到目前的60家。随着越来越多的券商资管进入集合理财产品市场，行业竞争愈加激烈，行业集中度有所下降。面对日趋激烈的同业竞争，券商资管在产品数量、管理规模扩张的同时，不断丰富自身产品线。

　　据统计，2011年券商集合理财继续快速发展。截至年末，2011年共有109只产品推广发行，112只产品成立。尽管产品数量不断增加，但市场环境不利导致产品募集规模普遍缩水。2011年一至四季度，大集合产品成立12只、20只、18只和21只产品，募集规模分别为174亿份、205亿份、145亿份和85亿份，平均募集规模呈直线下降趋势。小集合产品四个季度分别成立10只、10只、13只和8只产品，募集规模分别为27亿份、18亿份、27亿份和12亿份，其中四季度的平均募集规模仅为1.47亿份。

　　不过，与公募基金相似的是，券商集合理财也面临着赎回老产品搬进新产品的现象。截至2011年9月末，前9个月新成立的81只产品累计贡献份额约为537亿份，而在此期间老产品的份额净赎回高达340亿份，赎回压力不容忽视。

　　在市场的低迷状况之下，券商集合理财产品的创新却没有停滞。2011年券商继续加快创新型产品的发行力度，QDII产品先后有华泰紫金龙大中华、招商海外宝和光大全球灵活配置3只产品问世；而以保本策略、市场中性策略、套利策略以及主要参与一级市场投资等策略的产品2011年密集发行，加上2010年末成立的2只产品，这类型产品目前共有19只。