合同难题破解 规模存续期限制取消

　　⊙本报记者 杨晶

　　券商集合理财电子合同模式即将进入实施阶段，管理层近日又通知将取消新发集合理财的规模、存续期限制，券商资产管理人士一致叫好，认为券商集合理财发展正迎来制度性的重要突破。

　　网上轻松购得集合理财

　　据业内人士透露，今年6月中旬，中国证券业协会向券商下发了《证券公司集合资产管理电子签名合同指引》(征求意见稿)，约一个月后，这一《指引》正式推出。只要券商提出的申请得到批复，电子签名合同的方式便可以正式在业内启动。目前多家券商都在做相应的技术准备，一位业内人士称，“建立这套系统并不难，一些券商已经上报申请，应该很快就会有第一家券商获得批复。”

　　作为私募类的资产管理产品，集合理财需要投资者、券商管理人、托管银行共同签订一个三方合同来确定契约关系。电子签名合同的施行，到底能给券商集合理财带来怎样的好处？先来看以前，自第一只集合理财的设立以来，这种产品就几乎一直使用纸质合同，投资者当场无法拿到合同，合同的回收有很大的难度。一位券商资产管理人士告诉记者，“能达到60%的(合同)回收率已经很不容易了。”而且回收时间漫长，合同从银行各个支行回收到总行就已是个相当漫长的过程，途中还可能出现丢失和损毁的风险。

　　不少这样“名存实亡”的纸质合同，不仅增加券商资产管理的难度，也暗藏法律的漏洞，电子化合同需求应运而生，去年10月，国信证券的金理财4号产品率先试行“合同电子化”，业内人士都认为，实现这一模式早已没有技术障碍。

　　上市券商的一位资产管理人士向记者介绍，新合同模式下，投资者只需第一次到证券营业部签订电子签名协议，以后便可在相应托管行的网上银行上轻松点击，实现对集合理财的买卖，甚至在相应券商的交易系统上实行网上交易。因合同带来的集合理财销售障碍也就此根除。

　　松绑规模存续期限制

　　在审批提速、解除合同等销售障碍之后，限制券商集合理财规模发展的规模上限、存续期限定的因素又再给集合理财的发展“松绑”。

　　“我们是最近得到管理层的通知，以后新发(集合理财)产品将没有规模和存续期限，长远来看，这对券商集合理财发展是绝对的大利好啊！”国泰君安证券一位资产管理人士告诉记者，在得知这一消息后，部门立即组织人员开会进行探讨，“好日子就要来了！”

　　目前现存的集合理财产品，存续期最长只是10年，大多数被要求规模不超过100亿元。前几年较早成立的一些产品仅存续三年就清算结束了，更多产品则申请展期，但也存在不超过10年的存续期和规模上的限制。松绑这些限制为集合理财向更大规模的发展实现了可能，管理规模远弱于基金公司的局面也将逐渐改善。

　　长江证券券商资产管理负责人认为，“在目前的行情背景下，短期这项限制解除的效果可能并不明显，但长期来看，这一影响巨大。”一位业内人士还指出，尤其是那些较早涉足资产管理业务、经验丰富且品牌效应较明显的券商，在解除限制后发展将更快。

　　创新空间仍有待拓展

　　自第一只集合理财产品问世以来，券商集合理财已经历了四年多的发展，尤其自去年底以来，发展步伐加速，产品数量增长快速。据财汇数据统计，目前现存集合理财已多达69只，其中近七成为主要投资权益类资产的非限定性，所有产品最新资产净值超过900亿元。参与券商增至28家，其中有8家所管理产品只数达到3只及更多。

　　同时，在监管层的鼓励下，挂钩指数型的产品、券商“小集合”模式、资产管理子公司等各种创新理念，也在券商资产管理业务快速发展中不断推陈出新。

　　一位业内人士还指出，事实上，多数券商的资产管理业务仍在起步阶段。除了已有的债券型、混合型、股票型、FOF型等产品类型，集合理财的创新也并不容易，未来可创新空间也仍待拓展。

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