文/本刊记者 王雪吟

　　初见Arnout的人一定会把注意力集中在他高大的身材上，因为实在太高了。但这么高大的身材似乎不影响他在运动方面的天赋，这个掌握着荷宝基金在亚洲的投资航向的人是一个绝对的运动爱好者，连他在企业网站上的简历都不忘强调这一点：热爱自行车、长跑、登山和高尔夫。如果耐心一点，还会发现在去年底澳门举办的“2008 国际马拉松”赛事上，Arnout在半程马拉松HMC组的RkCat(该年龄组别中的排名)是第13，比赛用时01:32:24。

　　客观地说，职业投资人通常都是工作狂+精神高度集中者，以43岁这样的“高龄”参加如此大运动量的活动，可在一个侧面展示专业投资的精神——持之以恒、专注投入。

　　Arnout有过欧洲、美洲和亚洲的投资研究及基金管理经验，他熟悉亚洲市场、更熟悉东方文化。多年前Arnout曾在香港的一家私人银行供职，然后他回到鹿特丹管理荷宝的Rolinco基金，如他所说，之后他又因为亚洲充满了机会而“搬回香港”。作为投资业绩出色的基金经理，Arnout擅长的投资策略是反向操作。虽然他的基金已经进场购入日本和中国市场的股票，但却在减持重要的成分股——金融股，这显然与市场上对亚洲金融机构尤其是内地的金融机构持有信心的声音有所出入。不久前，他接受彭博社的采访时描述过他对香港市场的判断：“由于中国因素，投资者对香港股市的信心不会像欧洲那么糟。未来风险端视金融业是否会进一步盘旋下滑，若金融业不稳定，亚洲银行可能不再增加放贷。”

　　眼前依稀浮现这样的画面：远处，是高高的山岗和起伏的草地，那里遍布着大片的风车，这些风车就是Arnout的灵感来源，他像排列风车一样在投资市场上布局，根据风的方向和叶片旋转的速度来判断投资的可行性。

　　与本栏目的大多数受访者一样，Arnout所在的荷宝集团从金融危机一来也一直保持着高评级(2009年1月，惠誉国际将荷宝的评级由M2上调为M2+)，集团全球行政总裁George Möller强调了一直以来的“保守化”策略——没有投资在次贷产品中、没有投存在美国的资产抵押证券上——他认为“作为资产管理者并不是完全免疫于系统风险，但是比较幸运的是，荷宝有一个机制协助管理风险”。时间久了，我们可以轻易发现，大型投资集团很难出现麦嘉华、罗杰斯这样另类的投资高手，他们往往很保守，像荷宝的高评级就是因为“投资自己熟悉的欧洲抵押债券”。所谓专业投资精神，是指在一个有限定的环境中，如何把结果控制到最好，就像George Möller所说，“价值观、经营理念，就是对于投资人托付给我们的钱负责”，在这一谨慎的原则之下，Arnout做的还不错。

　　Arnout van Rijn

　　荷宝亚洲投资管理中心执行副总裁、首席投资官(CIO)

　　2003年至2007年他担任荷宝全球成长股票基金类别的旗舰—Rolinco的基金经理，荷宝新兴市场股票基金从1994年成立到2000年， Arnout一直担任基金经理。他还在覆盖欧洲、亚洲及美国市场的荷宝证券投资部门担任多个职位，并担任荷宝北美股票的基金经理。

　　M《钱经》AArnout van Rijn

　　M一想到荷兰，最先涌进脑海里的词就是足球和阿贾克斯。您踢球吗？平日的爱好是否和投资有关系？能否我们的读者分享您的投资观点以及人生财富规划？

　　A是的。我必须说我是个地道的荷兰人，大个子、爱吃奶酪和甘草。我还热衷运动，但大部分时间都是做些个人的运动，像是跑步、登山、骑自行车、打网球或者高尔夫……最近我又重新开始玩十柱保龄球了。

　　对个人运动的热爱表明我不是随大流的人，我更希望能够拥有那些使自己能突显与人群中的鲜明的个人特点。在我的投资观点中有多反向要素。例如说，要是大家都说市场会下跌(就像去年)，我则愿意去找证据证明它是能上升的。(幸运地是事实正如我所料)。

　　从我个人的角度来谈，作为投资者我坚持买入并持有荷宝基金。我的配置中，80%投资在股权，20%在债券和货币市场上。再过20年，等我退休的时候，这些投资收益将可满足我生活所需。我的投资配置包括个人投资，都在向亚洲和新兴的市场基金倾斜。

　　我的信念是：在投资这行里，从业者不能对自己过分自信，但是如果你不相信自己的能力，你也不会有所成就。

　　能否介绍您每天的工作都是如何开始的？会关注哪些信息、依据哪些情况作出投资决策？作为荷宝投资(亚洲)的投资总监，投资策略的制定到实施过程中您扮演的角色是怎样的？和以前你身为基金经理有不同么？

　　事实上，我认为(几乎)你所需要的全部信息都可以在报纸上找到(所以，从读报开始一天是不错的选择)。我比较喜欢《华尔街日报》。除此之外，你还应该有一个基于多年经验而形成的“信息网”——要熟悉市场的历史，因为历史总是在重演。因此早晨的时候，你会看到，我不是在看报纸就是在打电话。

　　我也非常愿意与企业见面。在香港，许多企业就直接到我办公室来拜访，当然我们也去拜访城中的一些企业。会面之后的一个非常有用的步骤就是和我的(投资决策)团队讨论对这些企业的印象如何(修正之前的认识)。

　　另外一个重要的信息来源是观察对手在做什么。所以我热衷于阅读为投资者撰写的杂志和调查以及竞争对手的时讯，弄清当前的“共识”并在此基础上培养出我自己的反向见解。

　　在对公司进行深入分析这方面的工作，相较于之前，我所投入的时间已经很有限了，这些工作现在已经交给了我的同事们去做，而他们完成的非常好。

　　您之前很长时间都管理着荷宝全球成长股票基金的旗舰—Rolinco，此外还有丰富的在全球投资的工作经验，因此能否跟我们的读者分享您对全球市场的观察？

　　新兴市场和成熟市场之间，都有哪些差异性？在做投资判断的时候，您会对不同的市场有不同的标准么？能否举例说明？

　　我重新搬回亚洲的原因之一就是我真诚的相信亚洲的前景比欧洲和美国都要好很多。所以，中国的投资者要密切注意本土，在“自家门口儿”找机会，(但也别只把视野只放在中国)。

　　西方国家的消费杠杆很高，但亚洲却刚好相反。这就是关键的区别。

　　今年3月底您来北京时，说“中国可能成为带动整体亚洲未来增长的引擎之一”，能否更详细说明这一判断？您如何看待未来一段时间内的新兴市场的走势？

　　我的投资始终聚焦在“大中国”的范围。我确信这是未来至少十年内推动亚洲经济发展的动力所在。除此之外，我花了大量的时间用以了解包括日本在内的其他市场的状况。

　　目前，我的重点是搞清楚一个问题——中国经济的增长是否能带来确实的利润的增长(规模相匹配)，而且，面对外部需求的减少，国内的企业能否应对利润降低这一事实？中国已经创造出了大量的流动性(流通货币增长了26%)，这些资金将流向何处？假设中国的金融企业依然运转良好(不会像西方的金融企业目前遭遇的那样)，那么这些资金就要寻求一个目标、投入其中并制造出一个“泡泡”。看起来，地产股应该孕育着机会，因为香港很多的机构投资者在这领域都有相当的经验。

　　总体而言，总从若干价格指数上我们能获得不少信心，我们密切关注消费者行为以及不动产的价格走势。A股相对H股的市场溢价，长期看来终将消失，可能是以H股上涨A股下降这样的结局告终。但是，今年，我认为A股要在目前的位置进行调整，然后在年底再次回升。

　　您自己的投资原则是怎样的？您对目前的经济环境和企业价值如何判断 比如：在亚洲、或是世界其他地区，有哪些您认为具备投资价值的企业或是投资机会？

　　我们运用的框架包括5个因素。其中三个是股票市场走向的重要指标(宏观经济/政策/利率，盈余/修正和技术分析)，还有两个风险因素(评价和情感/供需)。而且，我们拥有国家(投资)配置量化模型，为我们判断哪一个市场将会有更好的表现提供参考。最后，我们根据自下而上的原则选出有潜力的个股。

　　如果你看中某一市场但找不出合适的个股，那说明系统的某个环节出了问题。

　　此时此刻，日本市场的风险因素正诱惑着我们：资本市场连年走低，不受投资者欢迎。同时我们也看好多只有意投资的个股，所需要的仅是一个能点着这团火的引子(可能是政策或者宏观调控)。而印尼经济的反弹力(恢复力)和稳定性也使我们倍感信心。

　　在中国，我们也找到了一些很有吸引力的有上涨潜力的个股，但是正如之前多说的，这个市场可能还需要一段时间的恢复。

　　过去的六个月中，我们的投资组合中曾经通过借贷进行投资，但现在已经卖出了。

　　Arnout在香港生活多年，颇为融入当地生活。

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