可循环贷款可使中小企业在额度内根据生产周期、货款回笼周期随借随还，循环使用。尤其适合为适应市场竞争，常常需要根据市场变化迅速做出反应、调整生产的中小企业。

　　文/本刊记者 胡笑蓉

　　很多中小企业在流动资金方面都会遇到像汪先生一样的尴尬：公司客户的谈判地位相对强势，所以，客户的结算方式主要为3~6个月的银行承兑汇票、商票或应收款，造成了汪先生企业流动资金大量沉淀在应收款项上。而公司的原材料供应商较为分散，基本也为中小型企业，订货时需要支付总价的一定比例作为预付款。

　　这就造成了公司需要增加生产材料时采购资金十分紧张，需要向银行贷款；但当其下游销售款回笼之后，企业流动资金又相对富余。专家建议使用可循环贷款便可化解中小企业的这一困局。

　　科技当道 硕果累累

　　在周围的人看来，汪先生不仅仅是一名优秀的企业家，更是一名了不起的科技工作者。在他从事行业的26年里，身为高级工程师的他曾先后获得国家科技进步三等奖、轻工部科技一等奖、上海优秀科技工作者等奖励。

　　也正是凭着这一身过硬的技术本领，1992年汪先生和其他7位技术人员来到工业园区创业，共同投资创建了一家高科技企业。这是一家集科研、开发、生产、销售为一体，以电子和计算机相关技术领域的新产品开发为主的企业，主要从事电能表及功能模块开发和生产。

　　在公司成立的近10年间，汪先生在科技创新上狠下功夫，不仅先后取得了多项软件著作权、国家发明专利和实用新型专利，还注册了多项专有商标，并且通过了ISO质量体系认证。更让汪先生自豪的是，其有两项产品列入上海市市级新产品项目并获得上海市创新资金扶持，还有一项产品获国家科技部、国家对外贸易合作部国家质量监督检验检疫局等五部局联合颁发的《国家重点新产品》证书。另外，企业生产的电能计量产品具有计量器具制造许可证，并被中华人民共和国国家经济贸易委员会列入《全国城乡电网建设与改造推荐目录》。就在公司在微电子、信息节能专业领域技术创新取得了骄人的业绩的同时，积极加快产品市场化。2007年、2008年公司被评为上海市高新技术企业。

　　尽管电力设备行业竞争十分激烈，但汪先生果断采取个性化的竞争策略，主动放弃竞争激烈利润水平低的产品市场，通过申请自有专利，产品质量达到国际标准，技术创新占领市场，每年从利润中安排专项资金用于新产品的研发、解决方案的优化来提高其核心竞争力，保障其后续扩张。经过前后近十年的积累，汪先生企业的产品广泛运用于电力系统，主要为电力系统提供电能表主要的核心组件。公司员工也从原来的10多名发展成现如今80多名，企业技术人员占公司总人数的30%。在企业业绩蒸蒸日上的同时，汪先生也不忘在公司固定资产上进行投入，现已在工业园区购置十多亩土地，并建造厂房，一期3000平米厂房已投入使用。

　　危机之中 资金受制

　　汪先生经过近10年的经营积累，公司如今已度过了创业初的艰难期，开始进入高速成长期。新一年度其销售增长预测为2500万元，销售目标为8500万元。与此相应而来的是为快速拓展销售，公司需要更多的流动资金用于采购原材料。

　　2008年金融危机也对汪先生的企业产生了一些影响。他根据客户的生产周期和上下游结算关系进行分析之后，得出企业对结算时效要求有所提高。原来该公司的客户主要为大型知名企业，其中不乏知名的上市公司。下游客户谈判地位相对强势，所以公司下游的结算方式主要为3~6个月的银行承兑汇票、商票或应收款，造成了公司本来紧缩的流动资金大量沉淀在应收款项。而公司上游原材料供应商较为分散，基本也为中小型企业，订货时支付订单总价的30%作为预付款，公司提货后需支付3~6月银行承兑汇票。同时，为招投标备货之用(招标成功必须马上送货)，增加了一定的存货。上述上下游结算方式和存货增加，直接导致了汪先生公司可调用的流动资金越发紧缩。

　　2009年，随着多费率电能表功能模块转化项目、大用户远程管理终端投入生产，新的市场机会给该公司带来新的发展机遇的同时，也给该公司带来了新的挑战。公司需要增加生产材料的采购、增加流动资金用于经营周转。公司迫切需要通过银行授信取得融资。但当其下游销售回笼款大额回流后，企业流动资金又相对富余，汪先生希望在满足其融资需求的同时，尽可能降低融资成本。

　　汪先生公司2008年的财务简表

 

 

　　财务分析及融资建议

　　上海银行小企业金融规划师  周世云

　　企业财务状况分析

 

　　从汪先生公司的资产负债率上来看，公司资产负债率基本维持在50%左右，拥有一定的偿债能力。公司账面存货占资产比重为33%，应收账款与应收票据合计占资产比重为33%，所占比重较高，存货、应收款项资金的大额沉淀构成了其最主要的资金压力，并将伴随其业务规模增长而不断增加。这与其下游客户强势的地位有较大关系，但从其提供的存货及应收账款的账期看属正常。

　　该公司财务报表显示，其负债中应付账款占比较高达75%，2008年由于金融危机，原供应商提出改变付款方式，要求提供银票、提高预付比例和缩短结算期，对其短期对外支付能力带来挑战。公司流动比率150%，速动比率85%，短期偿债能力不强，主要由于存货占比较大，经调查库存主要是为招投标备货之用(招标成功必须马上送货)。结合银行结算记录，该公司每个月销售回款情况基本稳定，资产流动性良好。

　　根据公司损益表，近年来该公司年度销售收入每年均比上一年有较大增长。该公司毛利率水平基本稳定在20%左右，净利润接近10%，盈利能力良好且基本稳定。2009年由于新产品投产公司毛利率水平上升到25%左右，净利润接近15%，盈利能力稳定且有增长趋势。

　　根据该公司2008年的财务报表分析，该公司利润空间可观，产能扩张后销售增长潜力较大。其产品主要供应大型知名企业，付款信誉良好，回款坏账可能性小。经财务指标分析，该公司2008年度受金融危机影响较小，销售增加明显，资金回笼情况正常，毛利水平有上升趋势。结合现有市场竞争形势分析，销售收入逐年快速增长，利润空间相对稳定，上下游关系基本稳固，未来成长空间较大。

　　但该公司资产结构中，存货、应收账款占比较高，导致短期偿债能力不强，应付账款支付方式改变，对其短期对外支付能力带来挑战。目前该企业已进入高速成长期，为快速拓展市场公司流动资金需求相对紧迫。融资方案的确定应当尽可能结合该公司资产结构，应适当考虑表内外业务相组合。

　　企业融资计划建议

　　汪先生公司授信额度的确定应当以其正常经营所需的流动资金，适当考虑其新增加大额订单因素后匡算。该公司新一年度销售增长预测为2500万元，预计其采购所需增加金额估算，该客户新一年度销售目标为8500万元，较2008年度增长2500万元，结合客户上下游结算周期的计算、预计存货、应收账款增加金额估算，那么他所需授信预计为800万元。

　　该公司在选择融资期限的确定应当尽可能与其货款回笼、资金需求周期相匹配，适当考虑不同融资品种长短期限相结合。

　　融资产品的选择建议该公司应当尽可能结合该公司资产结构，优化公司资金使用的效率。融资产品的根据企业实际情况对银行授信产品进行有效组合，选择主要给予该公司流动资金抵押贷款，根据生产周期、货款回笼周期随借随还，循环使用。降低公司单次的还款压力，并匹配以一定的银行承兑汇票额度和银票贴现额度，降低融资成本，以优化公司资金使用的效率。

　　企业具体融资方案设计

　　建议该客户申请可循环贷款额度800万元，在此额度内，客户的贷款可随借随还，担保方式，厂房抵押担保，用于向上游供应商采购配件，根据生产周期、货款回笼周期随借随还，循环使用。另建议汪先生申请额度为200万元的银票贴现，针对公司针对其下游客户结算中多采用银票支付的特点，并可根据企业的销售规模扩大，随时调整。

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