暂停了9个月之后，A股IPO终于重新起航，首单落户桂林三金。在此消息刺激下，上周五不仅受益于IPO承销业务的券商股集体发力上涨，而且也提振了整个医药板块继续走强。中国证监会此前颁布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，也意味着关于新股发行制度的改革终于一锤定音。在新股发行规则调整之后，申购新股是否还会像以前一样拥有较高的收益？市民如何布局打新股理财又成了热点话题。

　　以前打新只赚不赔

　　“前两年，打新股在我们脑海里的印象就像不花钱买彩票一样，中签了就能赚个几千、几万元的，不中签无需扣任何费用。”股民吕女士回忆说，2007年她拿了20万资金打新股，一年下来有20%的收益，大大高于银行同期利率，还跑赢了高涨的CPI。

　　有机构统计过，2006年以来，新股平均首日涨幅为133.81%，涨幅最高的是牛市行情的2007年，为196.16%。哪怕是2008年下半年市场低迷时期上市的5只新股，其平均首日涨幅也达到了46%。业内人士预计，今年A股市场状况好于去年的大幅下跌市，预计平均首日涨幅在50%以上，甚至可能超过100%，打新还是风险比较小的投资。

　　记者在华泰证券宁波柳汀街营业部与方正证券宁波镇明路营业部随机采访了10位投资者，他们全都知道IPO即将重启，其中有6位投资者打算或者已经抛售了股票，把资金抽出来打新股。

　　打新收益率可能下降

　　“新发行制度明确，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，同时规定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过网上发行股数的千分之一。”申银万国宁波大梁街营业部执业分析师石勇告诉记者。他举了个例子，以即将发行的三金药业为例，计划首次发行4600万股，假设有3680万股采取网上发售，那么千分之一是3.68万股，单个账户的申购资金上限在50万元左右。对于机构来说，在网上显然就不具有优势，届时会倾向于选择网下配售。从中签率来看，新制度之下中小散户是新股发行改革的受益者。

　　但是石勇也表示，打新收益率可能下降，中签率提高的同时，股票一、二级市场的价差可能缩小，以往新股上市首日暴涨甚至翻几番的情景或许很难再出现，不排除有些股票出现破发。

　　“如果投资者资金规模达到500万元，而每次打新限制是50万元，那么放一个账户只有一次机会，分散到10个账户里就有10次机会，这样可以少受网上最大打新规模的限制。”方正证券宁波镇明路营业部首席分析师黄侃告诉记者。他介绍，根据新规，每个投资者只能通过一个账户进行新股申购，而且不同规模的新股发行有不同的上限设置。这使得机构和个人投资者回到同一起跑线，曾经“化零为整”的资金优势，现在可能演变成“化整为零”的账户优势，打新收益的决定因素由资金量变为账户数量。因此，一些投资者可能会多开几个账户，来增加可用于申购“合格账户”的数量，从而提高申购中签率。

　　另外，黄侃也提示，打新莫忘基本面风险，因为新股是一张白纸，没有历史K线，没有均线指标，如何把握完全取决于实战智慧和经验。另外，上市首日爆炒行为会有所遏制，但也会缩小一、二级市场间的价差，降低申购新股的收益率，可能增加新股破发的几率，因此打新股还要全面了解上市企业的情况。

　　机构打新青睐大盘股

　　在股市最为火爆的2007年，国内银行发行的打新理财产品多达1000多只，无风险套利的机会让各家银行对打新也是趋之若鹜。对基金来说，在这次IPO 暂停之前，打新股一直是债券型基金吸引投资者的利器。平安证券的统计数据显示，2007年新股申购资金的年收益率约为15.15%。

　　不少银行人士对2006年、2007年发行打新理财产品记忆深刻。“客户的年收益能够达到15%-25%，2007年，打新理财产品成为了最热销的理财产品。”工商银行宁波东门支行金融理财师王晓东向记者表示。他告诉记者，普通的银行理财产品规模一般在5亿元到10亿元，而新股理财的规模普遍在20亿元到 30亿元，收益高又没什么风险。可以说，打新股理财产品，是当时银行理财产品里最风光的老大。

　　对于新出台的政策，王晓东认为，以后银行等机构不会去参与小盘股的打新，因为盘子太小，账户的上限有限制，比如发行量为2000万股，则每个账户上限为2万股，假设每股发行价10元，那么每个账户的申购资金上限是20万元。但是参加银行打新理财产品的资金规模都是几亿、几十亿，不可能去开几百、几千个户头。如果有农业银行这样的大盘股上市，机构还是比较青睐的。　记者 周阳

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　　桂林三金6月29日网上申购

　　作为《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》实施后首家IPO的公司，桂林三金将在6月29日进行网上申购，普通投资者可参与申购，7月1日公布摇号抽签结果，7月2日网上申购资金将解冻。

　　据其公告，桂林三金首次公开发行不超过4600万股，采取网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价相结合的方式同时进行，其中网下发行不超过920万股，即本次发行数量的20%，网上发行为本次发行量的80%(3680万股)。

　　6月22日至24日，保荐人招商证券将组织通过网下发行电子平台进行初步询价，并在北京、上海和深圳三地进行现场推介，发行价格将在6月25日确定。

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