21世纪经济报道记者 史进峰

　　交行出击

　　IPO重启在即，银行新股申购理财产品却持续处于观望状态。

　　6月23日，交通银行以一款改造升级的理财产品——09年版“得利宝·新股连环打”，打破了这一局面。

　　据交行理财产品专家介绍，09版“得利宝·新股连环打”最显著的一个特点是，新产品改变了以往单纯的打新股产品的做法，投资范围更加广泛。

　　“新产品以新股申购为主，同时兼顾债券、票据、信贷资产、信托贷款、固定收益类银行理财产品及信托理财产品等投资品种，在获取一二级市场差价的同时，提升对新股申购闲余资金的利用，将进一步提升产品的收益水平。”上述专家介绍。

　　不过，重启IPO首家发行新股的公司——三金药业——似乎并不是交行新款产品的投资对象。6月23日，交行理财专家告诉本报记者，“交行打新产品主要盯的是大盘股，回避小盘股。我们把小盘股留给中小投资者。”

　　实际上，5月份，证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》征求意见稿公布后，各家银行就开始准备“打新”理财产品；但是，对于那些试图再次从新股发行中谋得巨大收益的各家商业银行来说，6月10日证监会公布的一纸新规——《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》——无疑是一盆冷水。

　　新的新股发行机制对网上网下申购等一系列制度进行了重大调整，如对网上单个申购账户设定了千分之一的上限等，这直接掐断了以往打新股产品低风险、高收益的可能性。因此，各银行对推出“打新”产品一直持谨慎态度。

　　此前的6月19日，中信银行以新股发行制度的调整将导致资金使用效率和申购收益率的不确定性增强，投资者有可能面临更大风险为由，提前终止了于2007年7月发行的“中信理财之新股支支打计划1号”。

　　业内人士分析，由于2007年银行打新产品为单一纯粹的打新产品，而没有其他资产配置，因此随着市场的变化，这类产品不断萎缩，其产品收益早已为负数。

　　对于眼下即将重启的IPO市场，中信银行私人银行人士的一句话代表了大多数同行的态度，“我们仍处于观望态度，只有等这个市场成熟了，银行能看到明确的收益后才会去做打新产品。”

　　放弃单纯“打新”

　　“严格意义上讲，09版‘得利宝·新股连环打’不是一款新产品，只是对旧产品的升级。”上述交通银行理财专家介绍。

　　所谓的升级，就是放弃了以往单纯的打新股产品模式，将打新股更多地作为一种资产管理组合配置产品。“交行的新产品是以新股为概念，但它又并不是全部打新股，资产配置中还有债券、票据其他产品。”西南财大金融学院信托与理财研究所研究员张星认为，这可能反映了未来银行打新股产品的一种趋势。

　　由于在IPO新规下，银行“打新”产品高收益、低风险的局面将不复存在，今后，改变以往单一的“打新”产品模式，加入一些债券、票据等固定收益类资产配置，即“把新股作为一种资产配置”将成为一些银行可能的尝试方式。

　　普益财富显示，上周25家银行发行的96款理财产品中，至少有3款产品拥有打新功能；这三类产品符合了上述特点，比如建行的一款债券型基金型信托类理财产品规定可以将不低于70%的资金参与新股申购。

　　交行理财专家分析，由于采取多种产品组合配置的形式，所以收益率可能并不会如之前业界想像的那么差。

　　同时，为增加投资者的投资兴趣，09版的产品在费用收取方面摒弃了以往做法。

　　产品在前端认购以及后端方面免费，“设计费用直接与收益挂钩，费用加起来大概在18%左右，这让投资者更放心。”张星认为。

　　死盯大盘股

　　对于IPO新规出台后，银行打新股产品可能面临中签率下降的问题，交通银行理财专家指出，新的产品设计回避了一些不利于机构投资者的，量比较小的小盘股。

　　西南财大张星以即将IPO的三金药业为例，说明了小盘股对银行打新产品吸引力下降的情况。三金药业计划首次发行4600万股A股。根据新规，这意味着至少有3680万股将采取网上发售，按照千分之一的规定，单个账户的最高申购额度至少为3.68万股，单个账户的资金量较小，预计在50万元左右。

　　“因此，三金药业适合投资者直接参与申购新股；对于银行理财产品来说，则资金规模过小，难以发挥收益效应。”张星分析。

　　交行理财分析师给出的建议，“对于小盘股IPO，我们建议个人投资者可以自己投资；而对于大盘股，中小投资者由于资金有限，通过机构理财产品来做的话会更有保障。”

　　至于投资期限可能存在的风险，交行理财专家介绍，09年版“得利宝·新股连环打”产品期限为6个月，新产品将在较短时间内覆盖新股开闸后的密集期。

　　他介绍，交通银行随后将会推出姊妹产品，并在投资期限上提供一些选择。比如加入半年、一年、一年半的产品。在产品设计上，对于投资期限稍微长一点，会适当加入一些权益和指数。

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