施鹏

　　券商集合理财产品扩容正衔枚疾进。

　　Wind资讯统计显示，2005年-2008年，券商理财产品的年发行数量依次为10款、12款、8款和16款，相对应地分别募集资金100.73亿元、174.68亿元、227.7亿元和156.3亿元。

　　而截至4月28日，今年共成立券商集合理财产品13款，另外还有6款产品处于推广期，超过2008年全年新成立的16款产品；已成立的13款产品，现已募集资金约154亿元，平均每款募集规模约11.85亿元，也好于2008年新成立产品平均每只计划募集9.77亿元的水平。

　　今年新成立的集合理财产品管理人名单中，中银国际证券、银河证券、兴业证券、安信证券、第一创业等都是第一次出现。

　　踏空行情？

　　开年来，上证综指从年初的1880点，到4月28日的2401.44点，涨幅高达28%。不过，今年发行的集合理财产品，表现并不尽如人意，其投资收益远远落后于同期的大盘涨幅。

　　今年新成立的13款券商集合理财产品中，债券型7款，混合型4款， FOF型1款，股票型1款。从产品类型来看，债券型产品占据了一半有余。

　　在以上产品中，截至4月24日(下同)，收益率超过或接近10%的产品只有两款混合型产品，即长江超越理财3号和中银国际中国红1号，分别录得12.53%和9.24%的收益率。

　　其它几款产品则表现平平。在7款债券型产品中，收益率最高的是平安证券发行的平安年年红债券宝，录得3.15%的收益率，其次为中信证券发行的中信债券优化，收益率1.92%，其它产品收益率都在1%以下。在以上所有13款产品中，银河金星1号、国都2号安心理财、中金增强型债券这三款产品收益率录得负值。

　　股市行情尚可，为何券商大量发行收益率偏低的债券型产品？

　　一家大型券商投资理财部副总告诉记者：“一方面，以前发的理财产品债券型产品偏少，现在大量发行债券型产品是为了丰富产品类型；另一方面，去年股市行情不好，股票型产品不好卖，债券型产品却比较抢手，券商在申报品种时都以债券型产品为主，由于从上报到审批需要一个过程，去年上报的产品可能要到今年才发出来，所以发行的理财产品中债券型产品偏多。”

　　机构投资分歧

　　在券商大量发行债券型产品的同时，一些机构却在大量减持债券，转而投资收益率更高的股票等产品，机构投资出现分歧。

　　好买基金研究报告称，在今年股市上涨行情中，债券型基金和货币型基金在一季度成为最大的输家，货币基金份额减少超过40%，债券型份额减少近40%。股票型基金的平均仓位达78.76%，比上一季度末平均的70.42%上升近8个百分点，基本达到牛市水平。

　　中央国债登记结算公司数据显示，基金一季度总计从债市撤资约2705.34亿元。

　　不仅基金加速撤离债市，128家保险机构在3月份债券现券交易中，买入额为342.47亿元，卖出额为618.59亿元，保险资金从现券市场净流出量多达276.12亿元。

　　券商却反其道而行之。今年券商发行的13款新集合理财产品中，超过半数为债券型产品，仅有银河证券发行的银河金星1号一款为股票型产品。不过，这款4月8日正式成立的理财产品，没有感受到股市“小阳春”的温暖，截至4月24日，其录得的收益率为-0.48%，成为13款产品中最大的输家。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，券商和基金、保险等机构不同的投资策略并不矛盾。“保险、基金减持债券，增持股票，是顺应市场，提高收益。而固定收益类的产品可以满足不同的需求，债券型产品可以更好地规避风险，避免大幅波动。”

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