理财周报记者 时晔/文

　　在金融危机的2008年，取得高收益的理财产品佼佼者自然引人注目(理财周报曾做过最高收益TOP30统计)，但我们也必须将目光转向那些收益失败的产品，重新审视过去一年的投资误区。

　　那些深度亏损的产品更需要被加以警示，无论是发行该产品的商业银行还是投资者在2009年重新把关理财产品。

　　港股成重灾区

　　“港股直通车”的未通行，并没有影响投资港股的热情。

　　首先，QDII的开放辟出了一条路径。中外资商业银行一夜之间推出了数款投向港股的QDII，且大多是股票型基金。

　　其次，一些结构性理财产品也为间接投资港股带来另一种选择。这类产品中尤其偏爱H股。

　　但是，港股的热情只燃烧了一个夏天。2007年夏天过后，港股便遭遇震荡。一大批结构性产品因此录得零收益，也闹起纷纷扬扬的“F2零收益”事件。到如今，“F2零收益”也许可以轻松一点，因为QDII的腰斩更让人承受不起。如中信银行的“赢在香江”系列QDII产品早已是“输在香江”，低于4毛净值的不止一款。

　　FOF失意在A股

　　与港股相比，A股市场相关的理财产品跌幅最深的算FOF产品，这被称为“基金中的基金”一样无法抵御A股下跌的风险。

　　理论上，FOF的投资顾问可以从市场上精心挑选基金，且对不同类型基金可以灵活配置。但令人遗憾的是，净值在6毛以下的仍然有12款。

　　这也给产品设计人员留下思考：如何引入良好的风控机制。国际知名金融分析研究机构Bankrate理财产品分析师赵瑞昆向理财周报记者表示，“金融危机是许多理财产品运作失利的主要原因，即急剧增大的系统性风险。但产品本身设计也有缺陷，大部分产品流动性差，在市场波动剧烈的市况下没有设定赎回机制，导致投资者无法及时止损。”

　　商品市场留给澳元的痛

　　2008年，留给理财市场最惨痛的两笔，除了QDII，还有澳元。

　　那时，罗杰斯在宣扬着十年商品牛市、高盛高唱石油过200美元、各路经济学家表示农产品将大涨。所有企业在为原材料上涨而痛苦，必和必拓与钢企谈判姿态越来越高，大家发现拥有大量资源的商品货币也在节节攀升，最典型便是澳元。假以时日，投资澳元理财产品，不仅获得高利率、还有汇率升值的双重收益。

　　商业银行一涌而上，铺天盖地的澳元理财产品面世，就在金融海啸爆发前。导火线是贝尔斯登关闭对冲基金刺破了商品市场的大泡沫，接着史上从未遇见的汇市大震荡震傻了眼，一个月内，澳元贬值30%，这样的汇率损失大大超过了产品本身的损失。理财产品的寒冬期也来临了。

　　同样，投资于商品市场诸如农产品、金属的结构性理财产品大多数落得零收益下场。那些投资于铁矿石等原材料、俄罗斯和拉美等拥有资源地区的QDII，从明星产品的光环上陨落。

　　金融海啸正式爆发，各国央行不约而同大幅降息，全球进入一个低利率时代。这一下又打乱了理财产品的阵脚。一些信托贷款类产品只能提前终止，新发行的信托贷款收益仅高于定期存款利率。

　　东欧深度受伤

　　可是，危机远没有停止。风暴中心从美国蔓延到了东欧。严重依赖外债与出口的东欧国家濒临破产边缘，当地货币遭遇贬值，甚至到银行取不到钱。

　　这样的系统性风险如同一根链条再次传向理财产品，代表的正是投向东欧新市场的QDII，下跌幅度超过60%。

　　其实，诸如金砖四国等新兴市场的股市全部在2008年“深度受伤”，世界地图上一片惨绿，能够找出红色区域现在仅有黄金、一部分债券，这波A股的反弹也许也勉强算得上。

　　但是，谁又知道众人恐慌的时候，是否要贪婪一点？

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