□本报实习记者 杨博 北京报道

　　2008年DWS商品证券A类基金的投资回报率-45.9%，投资者不仅损失了资产，还要支付税单，因为该基金去年将三分之二的资产净值作为资本收益进行了分配。遗憾的是，这不是唯一出现这种情况的共同基金：晨星公司称，去年有30多只年回报率超过-21%基金将其30%以上的资产净值作为资本收益进行分配。

　　受此影响，越来越多的投资者对费率低、流动性好、透明性高的交易所交易基金(ETF)的偏好日益升温，去年九月开始，金融危机逐步加深，税费优势也为ETF锦上添花。

　　三大优势

　　ETF现在比以前更受追捧的主要原因在于，它让财务顾问拥有了更好地控制客户投资组合的能力。其一是透明性高。任意一天里ETF的投资组合都能清晰地展现出来，这满足了顾问们进行实时投资管理、减少财产损失的需要。相比之下，共同基金则要求在一年内4次公布其股份持有情况，就这一点，ETF具有更显著的优势。

　　其二是流动性好。由于股市和债市仍持续较高的波动性，ETF固有的流动性变得比任何时候都更有价值。

　　第三是ETF交易商收取费用的较低，也让它在当前绝大多数回报都缩水的环境下更显出优势。

　　去年10月和11月股票市场的巨幅波动，增加了很多投资顾问对ETF的依赖度。道富环球投资管理公司高级董事安东尼·罗彻特说："在回报减少，市场变幻莫测之际，从费用的角度出发决定如何支付，或许是你还能掌控的少数几件事之一。"

　　持有一个ETF的年平均费用大概是投资组合总值的0.25%，相比之下，共同基金的费用则通常在1%-2%之间。而一旦销售费用、佣金和交易费用这些不要求基金经理公布的费用增加，投资者在共同基金上的回报就要比预期少很多。

　　ETF费用更低的原因在于，它主要是通过跟踪指数进行被动式的管理，而大部分共同基金往往是主动管理。

　　ETF跑赢标普500

　　道富环球投资公司策略与研究部门主管汤姆·安德逊日前指出，截至2008年末，美国ETF管理的资产总额减少740亿美元至5340亿美元，缩水12%，相比之下，同一年标准普尔500指数则下降了37%。

　　巴克莱全球投资公司iShare研发主管诺尔·阿查德说，去年，投资者从传统美国共同基金中撤出超过1700亿美元的资金，并将1760亿美元投入ETF。

　　正如2008年个人股票投资均遭失败一样，重点投资股票的ETF也遭遇了有史以来的最大跌幅。而固定收益、基于商品、非杠杆化的ETF则在资产方面取得了最大增幅。

　　去年大多数共同基金差强人意的业绩促使投资者将ETF从其投资组合的边缘转移到资产配置战略的核心，诺尔·阿查德说："比起把钱扔进不那么明确的投资工具里，具备成本收益的投资工具所提供的基准回报，对达成个人财务目标的贡献会更大。"

　　休斯顿钱图顾问公司(Money Map Advisors)在2005年转向全ETF策略，以对资产分配进行更精确的目标定位，避免因投资种类不定而造成目标扭曲。相对与共同基金，拉谷萨倾向于通过ETF来实现更精确的商品配置。目前市场已出现单一商品ETF及多种商品组合ETF，拉谷萨更乐于持有PowerShares数据库商品指数追踪基金(DBC)，在过去十年里，这只基金跟踪的德意志银行流动性商品指数年回报率比道琼斯/AIG商品指数和高盛商品策略都高出至少10%，而后者恰恰是典型的基于商品的共同基金跟踪指数。

　　一些风险

　　尽管如此，潜在陷阱依然存在。今年ETF投资者需要警惕的一件事，就是随着更多ETF担保人关闭商铺，其交易费用可能会因此提高。总部设在纽约的SPA ETF主管丹尼尔·弗雷德曼表示，由于固定收益和基于商品的基金已经吸引大量现金，投资者大多开展交易而不是一味保有，当前股票基金赚钱变得非常困难，预计到2009年底，ETF数量将减少25%，这意味着竞争将会减少。

　　晨星公司的数据显示，2008年共有57只基金清盘，弗雷德曼预计今年会有更多基金重组和摘牌。

　　规模较小的ETF能否生存下来将取决于市场上的基金担保人对其支持的意愿有多大，诺尔·阿查德表示，一些企业对其为使ETF回归市场所需做出的承诺估计不足。除了需要加强对投资者的教育，担保人还需继续监控其产品在二级市场的交易情况，随时准备处理因收益变化等引发的问题，并为处理这些问题提供工具。

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