□本报记者 殷鹏 上海报道

　　伴随着全球金融危机负面效应的不断蔓延，2008年，国内银行理财产品市场的“零收益”、“负收益”和“展期”现象不断出现。然而，无论是同股票、基金相比，还是就其自身表现而言，逆境中的银行理财产品依然表现出较高的投资价值。

　　在2月21日由东方财富网与中欧陆家嘴金融研究院联合主办的“2009第一届财富与资产管理论坛”上，中国社科院金融研究所理财产品中心对外发布的《2008银行理财产品评价报告》显示，不考虑“基金系”QDII产品，2008年，银行理财市场零/负收益产品的比重较低，总体平均收益水平远高于定期存款利率、CPI涨幅和上证指数的表现，更不乏年收益率高达30%的明星。

　　报告预测，2009年，债券、票据将会成为普通类银行理财产品投资方向的新宠，信贷类产品的主导地位逐步动摇，艺术品和实物与期权结合则可能成为银行理财产品投资主题的新亮点。

　　零/负收益到期产品34款

　　报告的撰稿人王增武博士告诉记者，剔除“基金系”QDII产品(即由银行推出的，主要投资对象为海外基金的QDII产品)，2008年共有34款零/负收益到期产品。

　　从投资币种来看，34款产品共有28款产品的投资币种为人民币，其余为美元投资产品。在28款人民币零/负收益产品中，结构类产品22款，其余为普通类产品。股票和商品是22款结构类产品的两类主要基础资产，其中19款产品挂钩股票，其他3款产品挂钩商品。

　　从资产主类来看，股票类产品数量最多，占比高达65%。在6款商品类理财产品中，除某款看平石油期货价格的产品外，其余5款产品均看涨农产品价格，但受2008年后期农产品价格回调影响，5款产品均实现了最低收益率。

　　从发行主体来看，上市股份制银行零/负收益产品的数量最多，高达29款。外资银行有2款产品实现了零收益，二者具有相同的支付条款但投资币种有异。不过，受公开信息透明度不高影响，外资银行到期产品数量并非全样本。

　　对于零/负收益产品的成因，社科院金融研究所理财产品中心主任殷剑峰表示，其中一方面在于基础资产与支付条款的错配，如部分看涨基础资产的支付条款，而其基础资产的走势却一路下滑；二是监管当局的监管缺失，如部分低风险产品募集资金的较大比重投资于股票或基金等高风险投资工具。

　　债券、票据产品将成新宠

　　据这份报告预测，2009年，结构类产品的投资渠道将进一步拓宽，主要表现为行业配置多样化、热点分散化和区域多元化，以便更好地分散风险和匹配支付条款。而面对国内经济增速下滑和金融危机向实体经济的逐步蔓延，债券、票据将会成为普通类产品投资方向的新宠，信贷类产品的主导地位逐步动摇，期权和期货等高风险产品进入普通类产品的投资视野，艺术品和实物与期权结合可能成为2009年银行理财产品投资主题的新亮点。

　　在风险控制方面，面对2008年“零收益”、“负收益”、“展期”和“巨额亏损”等“收益门事件”，止损和保本机制将是2009年银行理财市场的主要设计方式。报告建议风险承受能力较低的普通投资者可购买保本保息型产品，而非保本型产品则适合具有一定风险承受能力的合格投资者。

　　对理财产品持有者的调查发现，2009年约有26%的受访者会持有不动，约有18%的受访者会继续购买，约有1%的受访者打算全部赎回。在接受调查的对象中，约有34%的受访者对理财产品的未来充满信心。

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