香港理财市场之昨日今朝

　　□ 植 恩

　　早在2005年，为香港理财市场奔走呼号的香港注册财务策划师协会会长冼伟超就充满希望地说道：“随着人口趋向老龄化、公共医疗服务改革、提早退休，加上港人对财务管理的意识和生活要求愈来愈高，理财市场彰显良好的发展前景。财务策划师如同一名营养师兼家庭财务医生，为客户度身设想过去、现在与未来的财务状况，被视为发展前景最佳的行业之一。”

　　看一则同年6月份的新闻：香港浸会大学进行了全港首次大型“财务策划专业”独立调查。调查显示，理财策划发展空间巨大。调查中发现，超过50%的受访者听说过“财务策划”这个专业，也有逾半数受访者清楚财务策划师的工作是分析客户的理财目标，提供长线建议，而并非纯粹进行财务分析或基金股票买卖。调查还发现，一般而言，月收入3万港元至5万港元的家庭都以不考虑独立理财公司，而收入较高者、41至50岁人士及女性反而会向独立理财公司寻求意见。

　　“理财”两个字从完全没有概念，到走入半数香港百姓家中，大约经历了将近十年的时间。

　　曾经不知理财为何物

　　股市火暴的时候，没有人想要理财，只想暴富。

　　1997年以前，香港的老百姓只关心手上的股票和房产每年可升值多少。

　　1997年，北京控股在港上市时，股市气氛炒作到高峰，一般老百姓均投身在炒股、炒外汇、炒金和炒房子的“四炒生涯”上，理财行业在当时基本没有市场。

　　两个变革 发展契机

　　财务策划专业人员总会理事长陈庆生博士认为，在香港，金融风暴和利率市场化2个契机使人们突然认识到原本会产生“四两拨千斤”盈利效果的理财杠杆竟然是把双刃剑，也可能带来极大的损失。香港人的思维开始转变，投资时更加注重保本前提，开始关注理财，调整花钱的速度来配合自己的寿命。从2000年开始，理财策划这个行业在香港地区红火起来。

　　亚洲金融风暴让香港的股市和楼市指数短时间下跌了60%，很多人的账面财富瞬间蒸发，因所持有房产变成负资产而申请破产的个案屡见不鲜。于是，“丁克一族”一夜之间由高消费族群变成负资产一族，幸存者因此怵然自警，开始为手上的财富做有效管理。

　　香港银行业于2000年7月分阶段完成利率市场化，为了避免价格竞争，银行开始在产品开发、服务改善、网点重整、品牌建立等非价格方面花心思，客观上推动了理财市场的发展。香港的大型银行开始注重细分客户来制造差异化。例如针对存款额在港币25万元以上的准VIP客户，银行会提供较优惠的利率和服务；对存款额达到港币75万以上或更高的VIP客户，银行会另外提供协定利息和财富管理安排；对于普通大众则采取产品套餐等方法来满足不同客户群体的需要，这种方式在吸引高端客户的同时，也间接“逼走”了小额存户，减轻了银行运作成本。

　　2000年12月，由私人管理的强制性公积金推出(即香港的社会保险)，由于香港法规规定，各公司必须为员工供款强基金，这也成为理财市场发展的一大动因。一方面，其独特的由私人管理的界定供款制度、政府对投资风险不保底的性质，客观地推动了香港老百姓的理财意识；另一方面，大量的强基金资金也养活并培育了一大批理财行业公司。

　　现状 并非歌舞升平

　　现在，香港理财市场的产品种类丰富，各类金融机构各显神通，为投资者营造出一个琳琅满目的理财产品市场。但是，繁华背后也有灰暗角落，发展中的市场难免有可以被缺乏社会责任感的供应商利用的监管漏洞，比如向非专业投资者违规兜售高风险的金融衍生品等，甚至一些因为收取的管理费用(行政费用)过高，而招致客户投诉。

　　这样的事件层出不穷。路透香港日前发表了一篇题为《特写：香港小投资者掉入衍生品陷阱，辛酸背后拷问监管缺失》的文章，直击香港个别银行的私人银行钻监管漏洞，将高风险衍生品卖给非专业个人投资者的不良行径。

　　该文章称，累股票据(Accumulator)，本该是由富人投资的衍生产品，却成了掠夺两位退休太太财富的“杀手”。厨师太太，去年拿出200万港元，在一家欧资银行开了个户，现在却已经欠着这家银行约1，400万港元；林太太，去年10月在另一家欧资银行，开了一个20万美元的投资账户，到现在粗粗算来，已经欠了银行700万港元。尽管损失的金额不同，但相同的是，她们不只损失了一生的积蓄，还欠着可能到死都还不清的债务。林女士喃喃低语，“我好相信这家大银行的理财顾问，他告诉我只管买，买了就知道有多好。”林女士现场展示了合约，上面布满细细密密的英文，只有合约价“400万港元”这个数字，显得异常刺眼。

　　正是这400万港元的合约价，暴露了一些香港私人银行的丑陋生意经。根据香港的有关投资规定，800万以上的投资者，属于专业人士，针对他们推出的衍生产品不需要监管当局审核。累股票据正是这样一款去年开始盛行于香港私人银行业务的衍生品。根据合约，投资人可按一定的折扣价接某只股票，但若股价跌穿这个折扣价位时，便要开始双倍接货，直至合约期满为止。当时在现场的香港保障投资者协会会长吕志华揭露，一些无良的私人银行，利用监管的漏洞，将针对专业投资人士推出的、合约价值起步为800万港元的累股票据，分拆成两个400万港元，或者四个200万港元的合约，卖给非专业投资者，包括这些依靠养老钱渡生的小投资者。