4月CPI仍处高位 存款准备金率可能再次上调

　　交通银行研究部 （连平 交行总行研究部首席经济学家）

　　要点：

　　1、根据商务部的统计显示，2008年3月份以来，食用农产品价格出现逐步下降的趋势，据测算，全国食用农产品价格4 月份平均价格比3 月份环比下降1.6%～2.38%。上周商务部公布的4 月最后一周全国食用农产品价格指数为126.8，较前一周下跌0.6%，至此，4月份食品价格连续4 周下滑，平均价格已经比3 月环比下降了1.6%，显示食品通胀压力有所缓解。其中蔬菜价格继续成为下跌主力，水果、肉类价格继续下跌，鸡蛋、水产品价格小幅上涨，粮食、食用油价格保持稳定。

　　2、从农业部“全国农产品批发市场信息网”监测的“菜篮子”产品来看，“菜篮子”产品批发价格却呈现稳中有升的特点。2008年4月“菜篮子”产品批发价格定基指数为168.5(以2000年为100)，环比指数为100.1，同比指数为125.5。综合农业部与商务部的信息，4月份食品价格比3月份将呈现稳中有降趋势。

　　3、但由于工业品出厂价格(PPI)已经连续10个月上涨，近期更是连创新高，这可能导致下游非食品价格上涨，CPI下行面临较大阻力，从而导致4月份CPI下降空间比较有限，甚至可能出现稳中有升的态势。

　　4、为预测四月份CPI数据，我们利用时间序列动态预测方法和先导指数预测方法分别进行了预测，时间序列动态预测方法的模型结果显示，2008年4月份CPI增幅将在8.0%～8.6%之间。而先导指数预测方法的模型结果显示，2008年4月份CPI增幅将在8.1%～8.5%之间。

　　5、根据商务部与农业部公布的价格指数走势，结合我们的两种模型预测结果，我们取两种预测模型结果的中位数作为最终的预测结果，因此，我们预计4月份CPI的同比涨幅很可能与3月份持平，维持在8.3%-8.5%之间。

　　6、考虑到CPI仍然处于高位，货币政策仍有必要进一步从紧。但因为中美利差倒挂越来越大，为防止短期资本流入的冲击，央行近期上调利率的可能性不大。从紧货币政策仍将以数量型工具为主，法定存款准备金率在二季度还有可能再上调一次。

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